Die Talfahrt des japanischen Yen setzt sich inmitten von Ausländern fort, die JGBs verkaufen

Der Sommerhandel bedeutet eine sinkende Volatilität und schwankende Märkte, aber Händlern könnte dieses Jahr etwas anderes bevorstehen. Einer der Gründe ist der Rückgang des japanischen Yen, der auf dem Devisenmarkt und indirekt auch auf anderen Märkten umfangreiche Bewegungen auslöste.

Die Abwertung des japanischen Yen ist geradezu beeindruckend. Seit März hat sie die 20-Prozent-Marke überschritten, ein erschreckendes Niveau.

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Aber es ist nicht das erste Mal, dass wir solche Bewegungen sehen. Außerdem ist es nicht das erste Mal, dass die Bank of Japan (BOJ) bei ihren Bemühungen, die Inflation auf das Zielniveau zu bringen, mit voller Kraft vorgeht.

Dies gelang ihr so ​​lange nicht, da alle Versuche, die Inflation von nahe Null oder darunter zu senken, fehlschlugen. Jetzt besteht eine gute Chance, da die Energiepreise überall auf der Welt steigen und die Inflation auf ein seit Jahrzehnten nicht mehr gesehenes Niveau gestiegen ist.

Auch in Japan nahm die Zahl zaghaft zu. Aber es wird die BOJ nicht davon abhalten, ihre Geldpolitik zu lockern und von anderen Zentralbanken abzuweichen. Wenn überhaupt, ist dies die Chance der BOJ, ihren Ruf zu klären und das Vertrauen in ihre Fähigkeit, Inflation im Sinne ihres Preisstabilitätsziels zu erzeugen, wiederherzustellen.

Ausländer verkaufen JGBs immer schneller

Eines der interessantesten Diagramme, das in den letzten Tagen die Runde gemacht hat, zeigt die Kapitalflussdaten in und aus japanischen Staatsanleihen oder japanischen Staatsanleihen. Daraus geht hervor, dass Ausländer letzte Woche ihre Bestände an japanischen Staatsanleihen drastisch reduziert und allein in einer Woche nahezu 40 Milliarden US-Dollar verkauft haben.

Jeder weiß, wer der Käufer ist – die Bank of Japan. Um die Renditen unter Kontrolle zu halten, kauft die Bank of Japan alle Anleihen, die sie bekommen kann.

Mittlerweile hält es mehr als die Hälfte aller JGBs – ein Rekord. Somit gibt es eine Erklärung für die anhaltende Yen-Schwäche.

Wird die Abwertung des Yen also im Laufe des Sommers aufhören? Unwahrscheinlich.

Die BOJ könnte von Zeit zu Zeit verbal intervenieren und befürchten, dass ein schwacher Yen schlecht für die Wirtschaft sei. Doch der Markt hat bereits damit begonnen, Zinserhöhungen in anderen großen Volkswirtschaften der Welt einzupreisen.

Beispielsweise hat der Markt inzwischen einige Zinserhöhungen der Fed im Jahr 2023 eingepreist. Auch die Europäische Zentralbank geht davon aus, dass sich das Zeitfenster für Zinserhöhungen in diesem Sommer schließt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass man die Möglichkeit nicht außer Acht lassen sollte, dass die BOJ ihre Lockerungsmaßnahmen fortsetzen wird, bis andere Zentralbanken damit beginnen. Mit anderen Worten: Es ist wahrscheinlicher, dass die BOJ nicht Teil des aktuellen globalen Straffungszyklus sein wird.

In diesem Fall hat die Talfahrt des Yen gerade erst begonnen.