Der Rückgang im Januar bedeutet nicht, dass der Aktienmarkt für 2022 dem Untergang geweiht ist

„So wie der Januar vergeht, so vergeht auch das Jahr“ an der Börse. Dies ist ein allgemeiner Glaube unter Händlern. Wenn Sie es glauben, haben Sie wahrscheinlich gerade Angst, da der Standard & Poor's 500 Total Return Index in den ersten drei Wochen dieses Jahres um 7.66 % gefallen ist.

Sei mutig. Der Glaube an den Januar-Indikator – oft auch Januar-Barometer genannt – ist ein Aberglaube. Ich habe das Marktgeschehen von 1950 bis heute untersucht, um herauszufinden, ob dieses Barometer etwas aussagt. Das ist ein Zeitraum von 72 Jahren.

Im gröbsten Sinne lag das Barometer in 77 % der Fälle richtig. Ein naives Prognosemodell, das jedes Jahr ein positives Jahr vorhersagt, lag jedoch in 79 % der Fälle richtig. Das spricht nicht gut für das mutmaßliche Barometer.

Aber warte, es wird schlimmer.

Der Januar ist natürlich Teil des Jahres, das er vorhersagen soll. Ein fairerer Test wäre also: Wie gut prognostiziert der Januar die nächsten 11 Monate? Auf dieser Grundlage war es nur in 67 % der Fälle richtig.

Am wichtigsten für die strapazierten Nerven der Händler ist diese Frage: Wie genau ist das Barometer in Jahren, in denen der Januar im Minus ist? Hier bricht der Trugschluss über die prophetische Qualität des Januars wirklich zusammen. Von 1950 bis 2021 war der Januar 29-mal rückläufig, aber nur in 12 Fällen war der Markt im gesamten Jahr rückläufig. Das ist eine Genauigkeitsrate von 44 %, schlechter als der Zufall.

Kann ich versichern, dass der Markt dieses Jahr steigen wird? NEIN; niemand kann. Aber ob es im Jahresverlauf steigt oder fällt, hängt in keiner Weise von der Marktbewegung in den ersten drei oder vier Wochen ab.

Meine eigene Prognose ist, dass der Markt in diesem Jahr positive einstellige Renditen erzielen wird. Die größte Sorge der Anleger sind steigende Zinsen. Aber ich denke, Edson Gould, ein Marktexperte der 1930er bis 1950er Jahre, war auf dem richtigen Weg, als er sagte, dass es drei Zinserhöhungen braucht, um die Aktienkurse zu entgleisen. Er nannte es die „Drei Schritte und ein Stolpern“-Regel. Zu Goulds Zeiten erhöhte die Fed die Zinsen üblicherweise in Schritten von einem halben Prozentpunkt. Heutzutage tendiert die Fed dazu, Zinsschritte im Viertelpunktschritt vorzunehmen. Daher denke ich, dass mehr als drei Zinserhöhungen nötig sein könnten, um den Aktienmärkten ernsthafte Probleme zu bereiten.

Januar-Effekt

Eine weitere Marktgeschichte, die mit Januar in Zusammenhang steht, ist der Januar-Effekt. Tatsächlich ist dies ein Zusammentreffen von drei Effekten.

· Aktien tendieren im Allgemeinen dazu, im Januar zu steigen

· Kleine Aktien schneiden normalerweise gut ab

· Die Verlierer des letzten Jahres erholen sich oft in einer „Januar-Erholung“

Bisher sehe ich in diesem Jahr keine Anzeichen für den Januar-Effekt. Das erste Element, ein allgemeiner Marktanstieg, findet offensichtlich nicht statt. Kleinere Aktien schneiden nicht viel besser ab als große. Der Russell 2000 Total Return Index, ein Small-Cap-Index, ist bis zum 6.97. Januar um 21 % gefallen.

Was die Verlierer des letzten Jahres betrifft, so werden sie erneut zusammengeschlagen. Im Dezember habe ich über fünf Aktien geschrieben, die im Jahr 2021 bemerkenswerte Rückgänge erlitten haben: Peloton Interaktiv (PTON), Altice USA (AN UNS), Zillow-Gruppe (ZG), Coupa Software (COUP) und Ring Central (RNG).

Alle fünf dieser unglücklichen Aktien sind in den ersten drei Wochen des Jahres 500 stärker gefallen als der S&P 2022. Zusammen sind sie um 17 % gefallen, zusätzlich zu ihren Verlusten im letzten Jahr (die zwischen 50 % und 76 % lagen).   

Ich verfüge nicht über systematische Daten zum Januar-Effekt wie zum Januar-Barometer. Aber ich kann aus eigener Erfahrung sagen, dass das alles andere als sicher ist. Im Jahr 2018 habe ich zum Beispiel ein Bündel Geld verloren, als ich Call-Optionen auf die Aktien des Vorjahres kaufte, die im Minus waren.

Was geht

Obwohl es bisher ein hartes Jahr war, fällt nicht alles. Etwa 10 % der Aktien sind gestiegen. Viele der Gewinner sind Energieaktien. Öl- und Gasproduzenten haben die Zahl der aktiven Öl- und Gasquellen in Nordamerika in den letzten drei Jahren von über 500 auf weniger als 800 reduziert. Infolgedessen sind die Öl- und Gaspreise gestiegen, und das gilt auch für viele Energieaktien Also.

Zwei Giganten der Ölfelddienstleistungen, Schlumberger Ltd. (SLB) und Halliburton Co. (HAL) sind beide um etwa 15 % gestiegen. Eine ganze Reihe anderer Energieaktien sind ebenfalls im Plus, darunter Hess (ER IST), Occidental Petroleum (OXY) und Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Ich habe das Gefühl, dass die Rallye der Energiewirtschaft noch weitergehen wird. Ab Mitte 2014 lagen diese Aktien sechs Jahre lang auf der Kippe. Viele sind immer noch angemessen bewertet.

Offenlegung: Ein von mir verwalteter Hedgefonds hat Ring Central leerverkauft (auf einen Rückgang gewettet)..