Jamie Dimon warnt vor einem „Wirtschafts-Hurrikan“. Droht uns die Stagflation?

Wenn dies 1970 wäre, hätte Bob Dylan vielleicht gesungen „Sturmwolken wüten überall um meine Tür, ich denke mir, ich halte es vielleicht nicht mehr aus“. Heute scheinen diese Worte die Stimmung von Jamie Dimon und einer wachsenden Gruppe von Top-Finanz- und Wirtschaftsführern widerzuspiegeln. Der CEO von JPMorgan Chase sprach letzte Woche über seine Aussichten für die Wirtschaft und sagte, dass er einen „wirtschaftlichen Hurrikan“ voraussehe.

Eher apokalyptische Bilder eines der bekanntesten Banker der Welt. Er ist nicht allein. Elon Musk hatte ein „superschlechtes Gefühl“ in Bezug auf die Richtung der Weltwirtschaft, während der Ökonom und Gründer von Euro-Pacific Capital, Peter Schiff, der Meinung war, dass Dimon „ein bisschen Zuckerguss“ machte.      

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Dimon selbst versuchte, den unvermeidlichen Schlag abzumildern, indem er vielleicht die übliche Sympathie aussprach: „Wir wissen nur nicht, ob es ein kleinerer oder Superstorm Sandy oder Andrew ist“, aber „Sie machen sich besser bereit.“ Er bestätigte, dass die Bank inmitten des vorherrschenden Umfelds viel konservativer sein würde.

Wenn Sie ein Verbraucher sind, wie die meisten von uns, sollte Ihnen das wahrscheinlich einen Schauer über den Rücken jagen.

Nach zwei Jahren harter globaler Lockdowns, überwältigender monetärer und fiskalischer Anreize, fragiler Lieferketten und sogar eines anhaltenden heißen Krieges scheint die Weltwirtschaft endlich kein Glück mehr zu haben. Die US-Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal 1.5 um 1 %, der erste Rückgang seit dem zweiten Quartal 2022 zu Beginn der Pandemie.

Der entscheidende Verbraucherpreisindex in den USA ist im Jahresvergleich auf über 8 % gestiegen und hat die Anleiherenditen mit nach oben gezogen. Die Treasury-Renditen kletterten zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels auf 2.944 % und drohten, die 3 %-Marke zu durchbrechen. Der S&P 500 ist in diesem Jahr um 13.8 % gefallen, einschließlich acht aufeinanderfolgender Wochen mit Verlusten, da die Fed die Geldpolitik strafft.

Eine Verlangsamung in Verbindung mit einer hohen Inflation könnte eine kommende Katastrophe bedeuten.

US-Jobs

Der jüngste Anstieg der Staatsanleihen war eine Reaktion auf unerwartet starke Gehaltsdaten, mit der Schaffung von 390,000 neuen Arbeitsplätzen im letzten Monat.

Der Beschäftigungsbericht sollte eine hohe Zahl aufweisen, wobei der früher in der Woche veröffentlichte JOLTS feststellte, dass der Arbeitsmarkt extrem angespannt war. Die Stellenangebote in den USA waren um fast eine halbe Million zurückgegangen und entsprachen 7 % der Erwerbsbevölkerung. Die Erwerbsbevölkerung umfasst alle Personen, die eine Beschäftigung aufnehmen können, unabhängig davon, ob sie beschäftigt sind oder aktiv Arbeit suchen.  

In den Industrieländern stehen die Löhne in engem Zusammenhang mit der Inflation, bekannt als Lohn-Preis-Spirale. Wenn der Arbeitsmarkt angespannt ist, steigen die Löhne, und wenn die Löhne steigen, sehen Unternehmen steigende Kosten und Verbraucher mit höheren verfügbaren Einkommen. Dies führt zu Aufschlägen auf Produkte und Dienstleistungen, was zu einer höheren Inflation führt, wobei sich der Zyklus wiederholt.

Die starken Beschäftigungsdaten bekräftigen die Argumente für eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte durch die Federal Reserve in ihren nächsten beiden Sitzungen, während sie die Vorstellung einer „Fed-Pause“ verwässern. Die Fed wird wahrscheinlich ihre Zinserhöhungen weiter beschleunigen müssen, da die Beschäftigungsdaten die Vorstellung von einem Inflationsgipfel zerstreuten, während führende Indikatoren der Verbraucherinflation wie der Erzeugerpreisindex im Bereich von 11 % lagen.

Das US-Landwirtschaftsministerium prognostiziert einen Anstieg der Preise für das Essen zu Hause um 7-8 %, eine unerschwingliche Erhöhung für den durchschnittlichen Amerikaner. Der Anstieg der Benzinpreise drückt bereits.  

Darüber hinaus hat die US-Notenbank letzte Woche eine quantitative Straffung eingeleitet, was zwangsläufig zu einer höheren Volatilität an den Märkten führen wird.

Sogar Raphael Bostik von der Atlanta Fed, der zuvor die Idee in Umlauf gebracht hatte, die Zinserhöhungen im September auszusetzen, schien seine Aussagen zurückzunehmen, als er sagte, dass er sich wohl fühlt, die Zinsen anzuheben, wenn die Inflation hoch bleibt.

Stagflation?

Jamie Dimon ist zu Recht besorgt, dass eine Erhöhung der Zinssätze zur Eindämmung der Inflation in einer schwachen Wirtschaft für den Durchschnittsbürger katastrophal sein könnte.

Stagflation ist das Schlimmste von beiden Welten – erstickend hohe Inflation gepaart mit gefährlich niedrigem Wachstum. Angesichts steigender Rohstoffpreise und unterbrochener Lieferketten gibt es einige Ähnlichkeiten mit den wirtschaftlichen Turbulenzen der siebziger und achtziger Jahre.

Mehrere Umfragen von Abteilungen der Federal Reserve wie der US Empire State Manufacturing Survey, der Richmond Manufacturing Survey und dem Dallas Fed Manufacturing Outlook of General Business Activity sind in die roten Zahlen gefallen.

Dies steht im Gegensatz zu den jüngsten Daten der ISM Manufacturing Survey, die die Märkte überraschten, indem sie eine Verbesserung von 56.1 % im Vormonat auf 55.4 % zeigten. Timothy R Fiore, Vorsitzender des ISM Manufacturing Business Survey Committee, sagte jedoch, dass der Anstieg hauptsächlich „nachfragegesteuert“ sei, merkte jedoch an, dass „Lieferketten- und Preisprobleme ihre größten Bedenken“ seien.

Ein Großteil dieser Nachfrage könnte auf den außerordentlichen steuerlichen Lohnschutz zurückzuführen sein, der während der Pandemie eingeführt wurde und nun langsam nachlässt.

Natürlich macht ein Datenpunkt noch keinen Trend. Führende Ökonomen wie Lawrence Summers und Llyod Blankfein teilen Dimons Ansicht, dass der Inflationsdruck zunimmt und eine Rezession immer wahrscheinlicher wird, was eine sanfte Landung außer Reichweite rückt.

Darüber hinaus schrumpfte der ISM-Beschäftigungsindex auf 49.6 %, was darauf hindeutet, dass Entlassungen bevorstehen, wie im zu sehen ist Tech-Sektor letzte Woche.

Fed-Glaubwürdigkeit

Dimon nickte der Fed zu und sagte, dass „jeder glaubt, dass die Fed damit umgehen kann“. Nicht alle sind so optimistisch.

In der jüngeren Vergangenheit hat die Fed einige fragwürdige Entscheidungen getroffen, darunter ein Jahrzehnt lockerer Geldpolitik, die Umkehrung der Straffung im Jahr 2019, das Beharren darauf, dass der Preisdruck vorübergehend war, was Finanzministerin Janet Yellen zum Eingeständnis zwang, sich geirrt zu haben, und den beispiellosen Zufluss von fiskalischen Anreizen.

In der Welt der Inflationserwartungen die der Fed Glaubwürdigkeit ist zentral für die Wirksamkeit der Politik.

Angesichts dieser erschütterten Glaubwürdigkeit sind sich die Anleger nicht so sicher, ob die Fed die hohe Inflation auf ein Minimum reduzieren kann und, was noch wichtiger ist, dies bei einer sanften Landung tun kann.

Danielle DiMartino Booth, CEO von Quill Intelligence und von 2006 bis 2015 Beraterin der Dallas Fed, glaubt, dass die Fed das Potenzial dazu hat „Kontrollierte Explosionen innerhalb von US-Krediten zulassen“, um die Inflation zu senken.

Wenn ein solches Szenario eintritt, kann der durchschnittliche Amerikaner in Zukunft mit vielen Schmerzen rechnen. Sie denkt auch, dass es das gibt „alles Grund zu der Annahme, dass die US-Wirtschaft im nächsten Quartal eine zweite Schrumpfung in Folge erleben könnte“.

Sogar Herr Dimon räumte ein, dass QT die US-Fed-Bilanz nicht vor 2026 oder 2027 wieder synchronisieren könne, was bedeutet, dass die finanziellen Bedingungen für einen längeren Zeitraum weiter härter werden.

Wirtschaftskompass

In den letzten Jahrzehnten haben sich die Anleger an eine Politik mit geringem Risiko, hoher Liquidität und leichtem Geld gewöhnt. Zumindest vorerst scheint jedoch die galoppierende Inflation das Pendel zum Schwingen gebracht zu haben, und es wird erwartet, dass die Zinserhöhungen und die quantitative Straffung anhalten werden.

Obwohl es zu rückläufigen Rallyes kommen kann, deuten die Umstände darauf hin, dass wir uns heute bereits in einem Bärenmarkt befinden und ein völlig neues Bild bieten, mit dem sich die Anleger nur schwer zurechtfinden werden.

Das QT wird wahrscheinlich eine größere Volatilität bei Finanzinstrumenten erzwingen, und dies kann die Ersparnisse der einfachen Leute gefährden. Ganz zu schweigen von der emotionalen Belastung, die eine solche Zeit mit sich bringen kann, und der Schwierigkeit, zu wissen, ob und wann man aus dem Markt aussteigen sollte.

Durch eine Straffung der Politik angesichts des geoökonomischen Gegenwinds, heute vielleicht ein notwendiges Übel, wird es sowohl für Verbraucher als auch für Anleger viel schwieriger.

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