(Bloomberg) – Princeton, Harvard und Yale haben in den letzten Jahren solide Renditen für ihre Stiftungen erzielt, teilweise angetrieben durch Investitionen in Milliardenhöhe in Private Equity und Risikokapital.
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Diese goldene Ära scheint zumindest vorerst vorbei zu sein.
Hochschulstiftungen in den gesamten USA dürften für das am 30. Juni endende Geschäftsjahr Verluste verzeichnen, da die Bewertungen von Start-ups und anderen eng verbundenen Unternehmen nach einem starken Rückgang an den öffentlichen Märkten und dem Ende der billigen Verschuldung sinken.
„Das Ausmaß des Rückgangs bei Risikokapitalunternehmen und öffentlichen Märkten ist so viel größer als seit der Finanzkrise“, sagte Jay Ripley, Co-Leiter für Investitionen bei Global Endowment Management, das 12 Milliarden US-Dollar für Hochschulen und Stiftungen verwaltet .
Steigende Zinsen und Rezessionsrisiken bedrohen die Bewertungen von Startups. Die Folgen werden sich auf den gesamten Private-Equity-Bereich auswirken, wo Firmen wie Blackstone Inc. in den letzten Jahren große Investitionen in schnell wachsende Unternehmen getätigt haben. Abschläge haben bereits andere Vermögensverwalter getroffen und zu Rekordverlusten bei den Hedgefonds Tiger Global Management und D1 Capital Partners beigetragen.
Viele sind sowohl von Abschreibungen auf Risikobeteiligungen als auch von Verlusten bei börsennotierten Aktien betroffen. Anfang des Jahres hat Coatue Management einige Vermögenswerte abgeschoben, anstatt sie zu niedrigen Preisen abzustoßen. Das kalifornische Rentensystem für öffentliche Angestellte hat vor Kurzem Privatpersonen im Wert von rund 6 Milliarden US-Dollar mit einem Rabatt von 10 % verkauft.
Die reichsten US-Colleges sind am meisten bekannt. Laut TIAA und der National Association of College & University Business Officers hielten diejenigen mit Stiftungen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar im Geschäftsjahr 30 etwa 2021 % ihrer Anteile an Private Equity und Risikokapital.
Wenn Hochschulen Finanzergebnisse für das am 30. Juni endende Jahr veröffentlichen, „wird ein großer Teil der Stiftungen zu viel für Private Equity bereitgestellt“, sagte Karen Rode, Leiterin der Private Equity- und Infrastrukturforschung bei Aon Plc, die Stiftungen hilft Kapital investieren.
Das ist eine deutliche Kehrtwende im Vergleich zum Geschäftsjahr 2021, als Stiftungen satte Erträge einbrachten und die reichsten Schulen unter Druck standen, ihre Ausgaben für Lehrkräfte, Einrichtungen und finanzielle Unterstützung zu erhöhen. Doch die Pandemie verursachte einen schweren finanziellen Schlag und schmälerte die Einnahmen aus Studiengebühren, Unterkunft und Verpflegung, da die Studierenden aussetzen oder aus der Ferne lernen konnten. Jetzt schwächt die steigende Inflation die Kaufkraft der Hochschulen und der Rückgang an den Aktienmärkten könnte die Budgets der Eltern weiter belasten.
Princetons Portfolio
Princeton verfügt über ein Stiftungsvermögen von 37.7 Milliarden US-Dollar unter der Leitung von Andrew Golden und hat seine Allokation in Private Equity stetig erhöht. Solche Anlagen machten im Juni 42 12 % des Portfolios aus – 2021 Prozentpunkte über dem Zielwert.
Der Grund für die Erhöhung?
„Spektakuläre Leistung“, sagten die Manager im Jahresbericht der Stiftung. Tatsächlich war Private Equity mit einer Rendite von 99 % Princetons Vermögenswert mit der besten Wertentwicklung im Berichtszeitraum.
In Harvard, der reichsten US-amerikanischen Hochschule mit einem Fondswert von etwa 53.2 Milliarden US-Dollar, hat sich der Anteil des Private Equity-Portfolios in den drei Jahren bis Juni 2021 unter Stiftungschef NP „Narv“ Narvekar auf 34 % mehr als verdoppelt.
Die Private-Equity- und Venture-Beteiligungen der Yale University machten im Juni 38 2020 % des Stiftungskapitals aus, verglichen mit 31 % Mitte 2016. Der von Chief Investment Officer Matt Mendelsohn geleitete Fonds lehnte es ab, Daten für 2021 bereitzustellen.
Vertreter der Schulen lehnten eine Stellungnahme ab.
Während private Hochschulen nicht verpflichtet sind, ihre Bestände offenzulegen, zeigen öffentliche Aufzeichnungen, dass staatliche Schulen Geld in die Zusammenarbeit mit einigen der größten Hedgefonds, Risikokapital- und Private-Equity-Firmen investieren.
Die Stiftung der University of California hat bei Sequoia Capital und Blackstone investiert. Die University of Michigan ist Kunde von Bridgewater Associates und Farallon Capital Management. Die University of Texas Management Co. investiert mit Fortress.
Zunehmende Rezessionsrisiken und schwache Renditen könnten die Ausgabenaussichten für Hochschulen verändern, nachdem die höchsten Renditen seit den 1980er Jahren es ihnen ermöglichten, Geld für Initiativen wie Finanzhilfen und Sozialleistungen für das Personal bereitzustellen. Stiftungsführer sagen jedoch, dass Budgets auf mehrjährigen Durchschnittswerten und nicht auf einjährigen Renditen basieren.
Was Bloomberg Intelligence sagt:
„Die oft diskutierte Outperformance von Private Equity beschränkt sich auf die besten Monate der Aktienmärkte und kommt in den schlimmsten Abschwungmärkten nicht zur Rettung.“
–Gaurav Patankar, leitender BI-Stratege.
Viele Private-Equity-Manager haben große Anreize, den Wert ihrer Investitionen nicht herabzusetzen, um gesunde Renditen zu erzielen und gleichzeitig auf ein Ende der Marktturbulenzen zu hoffen. Das dürfte zu einem Konflikt zwischen Investmentfirmen und Stiftungen führen.
„Private Equity wird langsam abgeschrieben, wenn sich der Markt nicht schnell erholt“, sagte Philip Zecher, CIO der 3.9 Milliarden US-Dollar schweren Stiftung der Michigan State University. Mitte letzten Jahres waren 40 % des Schulportfolios für private Investitionen bestimmt.
In diesem Jahr sagten Blackstone-Führungskräfte den Anlegern eines Crossover-Fonds, der sowohl auf öffentliche als auch auf private Unternehmen setzt, dass sie warten würden, bis die Bewertungen privater Unternehmen zurückgesetzt würden, bevor sie sich daran gewöhnen würden, dort einen größeren Teil des Fonds zu investieren.
Einige Stiftungen drängen Anleger dazu, ihre Vermögenswerte so schnell wie möglich abzuwerten, um die Gefahr längerer Abschreibungen zu vermeiden. Scott Wilson, CIO der Washington University in St. Louis, ist einer von ihnen. Der Fonds der Schule erzielte letztes Jahr eine Rendite von 65 %.
„Wir ermutigen unsere Partner, bei Abschreibungen aggressiv vorzugehen“, sagte Wilson, der 15.3 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Mir wäre es lieber, wenn die Noten die Realität widerspiegeln.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html