Es ist zu früh für Aktienanleger, den Sieg der Inflation zuzurufen

(Bloomberg) – Anleger zahlen, um sich zu schützen, falls der Aktienmarkt mit einem für diese Woche fälligen wichtigen Inflationsmesswert sinkt, was voraussichtlich zeigen wird, dass die Preise nicht so moderieren, wie die Federal Reserve es gerne sehen würde.

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Der Verbraucherpreisindexbericht vom Dienstag wird voraussichtlich eine Verlangsamung des jährlichen Preiswachstums auf 6.2 % im Januar zeigen. Der Kern-CPI, der flüchtige Nahrungsmittel- und Energiekomponenten ausklammert und als besserer zugrunde liegender Indikator als die Hauptkennzahl angesehen wird, wird voraussichtlich um 0.4 % im Monatsvergleich und um 5.5 % gegenüber dem Vorjahr steigen.

Aber ein überraschender Anstieg der Benzin- und Gebrauchtwagenpreise im letzten Monat könnte den monatelangen Trend einer nachlassenden Inflation unterbrechen, der den S&P 14 von seinem Tief im Oktober um 500 % erholen ließ.

„Die Inflation hat höchstwahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht und die Preise sind jetzt auf dem Weg nach unten, aber das bedeutet nicht, dass es linear nach unten geht – und das ist in Ordnung“, sagte Nancy Tengler, Chief Investment Officer von Laffer Tengler Investments.

Es überrascht nicht, dass die Handelssitzungen im letzten Jahr turbulent waren, als die CPI-Daten veröffentlicht wurden, wobei der S&P 500 an sieben der 12 Berichtstage fiel. In den letzten sechs Monaten hat sich der S&P 500 an dem Tag, an dem der CPI veröffentlicht wurde, um durchschnittlich etwa 2.6 % in beide Richtungen bewegt – fast der höchste Wert seit 2009 – so die von Bloomberg zusammengestellten Daten.

Händler erinnern sich noch immer an den Verbraucherpreisbericht vom 13. September, der den S&P 500 für seine schlechteste CPI-Sitzung seit März 4.3 um 2020 % einbrechen ließ.

„Solange die Fed restriktiv ist, wird die Volatilität stabil bleiben“, sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group. „Wenn der CPI also höher als erwartet ausfällt, wird der Markt wahrscheinlich ausverkauft.“

Die Geschichte geht weiter

Aber die relativ verhaltene Reaktion des Aktienmarktes auf die besser als erwarteten CPI-Daten der letzten zwei Monate signalisiert, dass US-Aktien laut Bloomberg Intelligence möglicherweise bereits eine Verlangsamung der Inflation eingepreist haben. Infolgedessen könnte es im Jahr 2023 insgesamt weniger turbulente VPI-Tage geben, wenn sich die Daten weiter entspannen.

Die Realität ist – zumindest im Moment – ​​dass sich Anleger keine Sorgen machen sollten, da erwartet wird, dass jeder Preisanstieg nur vorübergehend ist. Das Problem ist, dass die Anleger das schon einmal gehört haben. Wenn ein starker Arbeitsmarkt das Lohnwachstum hoch hält und verhindert, dass die Inflation so schnell zurückgeht, wie es die politischen Entscheidungsträger wünschen, könnte die Fed die Zinsen aggressiver anheben – oder sie länger hoch halten – als die Märkte erwartet hatten.

„Der Markt reagiert möglicherweise negativ auf einen heißeren CPI, aber das bietet längerfristigen Anlegern die Möglichkeit, Aktien zu kaufen“, sagte Tengler und stellte fest, dass jeder Rückzug in diesem Quartal eine Gelegenheit zum Kauf darstellt. Sie erhöhte das Aktienengagement des Unternehmens während der Ausverkäufe im dritten und vierten Quartal 2022 und bevorzugt in den nächsten drei bis fünf Jahren Technologieaktien wie Apple Inc. und hält an Cybersicherheit und Cloud-Diensten fest.

Aber Skepsis bleibt bei einem großen Kontingent an der Wall Street.

„Wir haben in letzter Zeit definitiv mehr bemerkenswerte Absicherungen bei Investoren gesehen“, sagte Murphy.

Kontrakte, die sich gegen einen 10-prozentigen Rückgang des größten börsengehandelten Fonds, der den S&P 500 nachbildet, in den nächsten 30 Tagen absichern, kosten derzeit 1.7-mal mehr als Optionen, die von einer 10-prozentigen Rally profitieren, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen. Das als Put-to-Call-Skew bekannte Preisverhältnis bewegt sich auf dem höchsten Stand seit August 2022, als sich eine zweimonatige Rallye des 503-Mitglieder-Index abrupt umkehrte.

Der technologielastige Nasdaq 100 Index, der in diesem Jahr aufgrund zurückgenommener Ängste vor einer übermäßig aggressiven Fed um 12 % gestiegen ist, verzeichnet seinen ersten wöchentlichen Verlust im Jahr 2023, nachdem ein Chor von Zentralbankern letzte Woche vor einer restriktiven Politik für längere Zeit gewarnt hatte.

Obwohl die Berichtssaison für das vierte Quartal bisher besser als befürchtet war, befürchten einige Vermögensverwalter, dass das Schlimmste für die Unternehmensgewinne noch bevorsteht, da sich die US-Wirtschaft weiter verlangsamt oder in eine Rezession abgleitet. Dies hat Bedenken darüber geweckt, ob die Bewertungen für Technologie- und sogenannte Wachstumsaktien nach der Erholung des S&P 500 von seinem Tiefpunkt zu hoch sind.

„Wir müssen sehen, dass sich die Inflationsdaten noch weiter verbessern“, sagte Stephanie Lang, Chief Investment Officer bei Homrich Berg, deren Firma empfiehlt, zugunsten von Basiskonsumgütern und Gesundheitsunternehmen defensiv positioniert zu sein. „Es ist verfrüht, den Kampf um die Inflation als Sieger zu erklären, und dass eine sanfte Landung oder Zinssenkungen eine ausgemachte Sache sind.“

–Mit Unterstützung von Matt Turner.

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