Aber entscheidend für die Dauerhaftigkeit des Anstiegs wird sein, wie die Vermögenspreise am kommenden Mittwoch auf das FOMC reagieren. Und nur [Federal Reserve Chair] Jay Powell weiß (und wir vermuten, dass selbst er es noch nicht weiß), welcher Fed-Vorsitzende das Mikrofon dominieren wird – ein Volckerizer, ein früher Pivoted Powell oder, unwahrscheinlich, aber angesichts des Schattens der Welt Verlangsamung, die Anklänge an 1974 hat, es ist nicht auszuschließen, ein Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/Es unter dem 10-Jahres-Durchschnitt
Anlagekommentare
Anlegerberatung
Juli 22: Mit dem Rückgang des Aktienmarktes sinkt das Forward-KGV des
S & P 500
liegt bei 16.3 und damit unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 18.6 und dem Zehnjahresdurchschnitt von 10. Wie bereits erwähnt, sehen die Konsensschätzungen für das Gewinnwachstum optimistisch aus, aber mehrere hochwertige Wachstumsaktien, insbesondere in den Sektoren Technologie und Nicht-Basiskonsumgüter, sind um 17.0 % oder mehr gefallen.
Doug Gerlach
Kleine Banken, großes Problem
CSC-Strategiebrief
Cove-Street-Hauptstadt
Juli 21: Ungefähr 15 % der US-Wirtschaft sind in irgendeiner Weise an den Wohnungsbau gebunden. Die Zinssätze sind gestiegen und die Erschwinglichkeit von Wohnraum hat einen weiteren Schlag erlitten. Das wird einfach nicht gut für das BIP sein. Die Top-25-Banken haben rund 70 % des Eigenkapitals in Gewerbeimmobilien investiert. Sie verfügen über diversifizierte Geschäftsmodelle, Gebühreneinnahmen und profitieren netto von angemessenen Zinserhöhungen.
Die nächstgrößeren 500 Banken halten rund 245 % ihres Eigenkapitals in gewerblichen Immobilien. Gehen Sie in ein Bürogebäude in Ihrer Nähe und sagen Sie mir, was Sie sehen. Sagen Sie mir jetzt, wie ein gewerbliches Immobiliendarlehen von bis zu 300 Basispunkten bei dieser Refinanzierungsrechnung aussieht. Das ist die Antwort darauf, warum wir glauben, dass kleinere Banken hier nicht massenweise zum 1.5-fachen Buchwert käuflich sind.
Jeffrey Bronchik
Dimensionierung des CHIPS-Gesetzes
UBS Hausansicht
UBS
Juli 21: Der US-Senat stimmte mit 64 zu 34 Stimmen für die Weiterentwicklung des CHIPS-Gesetzes. Dieser geänderte Gesetzentwurf zielt darauf ab, die inländische Halbleiterproduktion in den USA zu steigern. Dieser wichtige Schritt wird Anfang nächster Woche eine Abstimmung für den Senat eröffnen, um das CHIPS-Gesetz zu verabschieden. Wenn es angenommen wird, geht es an das Repräsentantenhaus und dann an den Präsidenten zur Genehmigung. Der Gesetzentwurf sieht etwa 52 Milliarden Dollar an Subventionen und Steuergutschriften vor, um die US-Produktion zu stärken.
Intel
hat sich nach Plänen für eine neue 20-Milliarden-Dollar-Fabrik in Ohio stark für die Verabschiedung des Gesetzes eingesetzt.
Taiwan Halbleiterfertigung
und
Samsung
,
die beide neue Anlagen bauen, haben sich auch dafür eingesetzt, dass der Kongress das CHIPS-Gesetz verabschiedet.
Angesichts der steigenden Nachfrage und der anhaltenden geopolitischen Spannungen zwischen China und Taiwan, dem Weltmarktführer in der Halbleiterproduktion, wird sich die verstärkte Betonung der inländischen Halbleiterproduktion fortsetzen. Der US CHIPS Act folgt einem globalen Trend zur Unterstützung der heimischen Chipproduktion. Die Europäische Kommission hat im Mai den European Chips Act verabschiedet, der Milliarden von Dollar zur Unterstützung der lokalen Chipproduktion bereitstellt. Chiphersteller STMicroelectronics und
GlobalFoundries
haben Pläne zum Bau eines Werks in Frankreich angekündigt, und Intel plant Investitionen in Höhe von 88 Milliarden US-Dollar in ganz Europa. Erhöhte Investitionen in Chip-Fertigungsstätten sind Teil des breiteren Trends zu einer stärkeren Konzentration auf nationale Sicherheit, Widerstandsfähigkeit der Lieferkette und wirtschaftliche Unabhängigkeit. Wir raten Anlegern, ihre Portfolios für das Zeitalter der Sicherheit zu positionieren, einschließlich Cybersicherheit und Energiesicherheit.
Mark Haefele und Team
Verlangsamung, nicht Rezession
US-Wirtschafts- und Zinsausblick
Northern Trust
Juli 19: In den Tiefen des Abschwungs und der Erholung von Covid haben wir uns bemüht, das Wort „beispiellos“ nicht mehr zu verwenden. Es stimmte zwar, dass die Wirtschaft noch nie eine so enorme Kontraktion und Erholung erlebt hatte, aber das Wort half niemandem dabei, zu verstehen, wie man mit der Krise fertig wird. Zwei Jahre später, wenn wir die Wachstumsaussichten betrachten, befinden wir uns erneut auf unerforschtem Terrain: Die Rezessionsängste nehmen weiter zu, aber die Anzeichen einer klassischen Rezession sind noch nicht erkennbar.
Unsere wichtigste Vertrauensquelle für das Wachstum ist die starke Lage auf dem Arbeitsmarkt. Solange die Menschen arbeiten, wird die Wirtschaftstätigkeit fortgesetzt und das Rezessionsrisiko wird gemildert. Inflation ist ein wachsendes Hemmnis, das die Expansion gefährdet. Unser Basisszenario bleibt eine Wachstumsverlangsamung, aber keine völlige Rezession.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM wird glänzen, wenn der Dollar fällt
Paulsens Perspektive
Die Leuthold-Gruppe
Juli 19: Nach einem vielversprechenden Start in diesem Jahr hinken internationale Aktien nun dem S&P 500 hinterher. Trotz eines starken US-Dollars bewegten sich die Indizes MSCI ACWI ex-USA und MSCI EM ex-China zur Jahresmitte im Wesentlichen auf Höhe des S&P 500. Und zwar bis Juni , lag der Index der entwickelten Märkte in fast zwei Dritteln der Fälle vor dem S&P 500, während die Schwellenländer ohne China den S&P 500 in mehr als 90 % der Fälle übertrafen. In jüngster Zeit haben sich die globalen Rezessionsängste verschärft und der US-Dollar ist stark gestiegen, und beide internationalen Indizes laufen jetzt leicht hinter den inländischen Aktien zurück. Nichtsdestotrotz bleiben wir bei unserer Ausrichtung auf globale Aktien – insbesondere Schwellenländer ohne China –, vor allem weil wir davon ausgehen, dass der US-Dollar bald abstürzen wird!
James W. Paulsen
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