Geht dieser vielversprechende Turnaround zu schnell voran?

Zusammenfassung

• Die Pleite von Hertz nahm eine Wendung zum Besseren, als der Gebrauchtwagenmarkt heiß wurde.
• Das Unternehmen konnte aus Kapitel 11 mit einem Wachstumsplan hervorgehen, der sich auf Elektrofahrzeuge und KI konzentriert.
• Bewegt sich Hertz zu schnell, als dass der Markt mithalten könnte?

Ein Konkurs schien für die meisten großen börsennotierten Unternehmen in den Jahren 2020 und 2021 nahezu unmöglich, da eine beispiellose Politik des leichten Geldes dafür sorgte, dass Liquidität hereinströmte. Sogar Unternehmen wie der Kreuzfahrtanbieter Carnival Corp. (CCL) und das Kohlenwasserstoffexplorationsunternehmen Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), die beide Bilanzen hatten, die schon vor der abrupten Unterbrechung der Pandemie in Trümmern lagen, konnten überleben.

Doch eines der größten Mietwagenunternehmen in den USA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Finanzen), hat es irgendwie geschafft, sich in Kapitel 11 wiederzufinden, selbst als seine Hauptkonkurrenten Avis (AUTO, Finanzen) und Privatunternehmen konnten dank besserer finanzieller Polster dasselbe Schicksal vermeiden.

Hertz kam Mitte 2021 aus dem Konkursgericht heraus, und nach einem anfänglichen Anstieg über die 30-Dollar-Marke war der Markt für die Aktie lauwarm.

Obwohl die aktuelle Negativität sicherlich gerechtfertigt ist, unterschätzen die Anleger möglicherweise die neue Lebensphase des Unternehmens nach seinem großen Sturz. Es war nicht nur eine Rückkehr zum normalen Geschäft; Hertz hat nicht nur eine wertvolle Lektion gelernt, sondern unter CEO Stephen Scherr auch eine neue Wachstumsrichtung eingeschlagen. Hertz setzt auf Elektrofahrzeuge und künstliche Intelligenz und ist damit einzigartig unter den amerikanischen Mietwagenunternehmen. Könnte dies Hertz zu einer vielversprechenden Turnaround-Möglichkeit machen, oder werden solche aggressiven Investitionen es direkt wieder in die Insolvenz führen?

Von der Pleite zu 100,000 Tesla

Im Juni 2021 genehmigte das Insolvenzgericht den Reorganisationsplan von Hertz, der die Beseitigung von Schulden in Höhe von über 5 Milliarden US-Dollar vorsah und mehr als 2.2 Milliarden US-Dollar an Liquidität für das reorganisierte Unternehmen bereitstellte. Die Aktionäre erhielten überraschenderweise einen Wert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar, obwohl sie zuvor in der Schlange standen, um vollständig ausgelöscht zu werden. Zum Vergleich: Hertz hatte zum jetzigen Zeitpunkt eine Marktkapitalisierung von 5.83 Milliarden US-Dollar.

Woher kam das Geld für einen so soliden Sanierungsplan? Zum Glück für Hertz wurde der Gebrauchtwagenmarkt während des Insolvenzverfahrens plötzlich brandheiß. Das Unternehmen hat in der Vergangenheit das Geld aus dem Verkauf seiner ausgedienten Autos verwendet, um Gläubiger auszuzahlen, aber als die Pandemie anfangs zuschlug, war es nicht in der Lage, einen guten Preis für sie zu erzielen, was zu seiner Insolvenz beitrug. Die Halbleiterknappheit und die Politik des leichten Geldes drehten die Dinge jedoch schnell um, und plötzlich bekam Hertz Spitzenpreise für seine Gebrauchtwagen.

Deshalb konnte das Unternehmen mit einem Paukenschlag aus der Insolvenz kommen und sogar 100,000 Elektrofahrzeuge von Tesla kaufen (TSLA, Finanzen) für satte 4.22 Milliarden US-Dollar, was etwa 20 % der gesamten Flotte von Elektrofahrzeugen ausmacht.

Eine Wachstumsstrategie, die sich auf Elektrofahrzeuge und KI konzentriert

Die Elektrifizierungsstrategie von Hertz endet hier nicht. Unter der Führung von Scherr, dem ehemaligen Finanzvorstand von Goldman Sachs (GS, Finanzen), der im Februar 2022 zum neuen CEO des Unternehmens ernannt wurde, macht Hertz Elektrofahrzeuge und künstliche Intelligenz zu den Eckpfeilern seines langfristigen Plans.

Laut Scherr hat sich Hertz zusätzlich zu den Teslas auch verpflichtet, 65,000 Elektrofahrzeuge von Polestar hinzuzufügen (PSNY, Finanzen) und 175,000 von General MotorsGM
(GM, Finanzen) in seine Flotte aufgenommen, wobei die Auslieferungen für das Modelljahr 2023 beginnen sollen. Das Unternehmen strebt an, bis 25 2024 % seiner Flotte elektrisch zu betreiben.

Um die Einführung von Elektrofahrzeugen bei den Kunden zu erleichtern, arbeitet Hertz auch mit lokalen Regierungen zusammen, wenn es um den Aufbau von Ladeinfrastruktur geht. Beispielsweise hat Hertz kürzlich eine Partnerschaft mit der Stadt Denver angekündigt, um ihre Ladeinfrastruktur für Elektrofahrzeuge auszubauen (mit Schwerpunkt auf einkommensschwachen, unterversorgten Gebieten) und Tools und Schulungen in der ganzen Stadt anzubieten. Diese Ressourcen bieten auch Unterstützung für Hertz-Kunden, die möglicherweise zum ersten Mal ein Elektrofahrzeug fahren oder Hilfe bei der Suche nach einem Ladegerät in einer unbekannten Gegend benötigen. Hertz bietet Ladegeräte über seine Partnerschaft mit BP Pulse an, das dem Ölgiganten BP gehört (BP, Finanzen).

„Öffentlich-private Partnerschaften sind sehr mächtige Vehikel“, sagte Scherr in einem CNBC-Interview. „Wir sehen, was in der Mobilität passiert, wir sehen die Richtung der Reise. Und deshalb können wir zusammen mit einer sehr mächtigen Stadt und einem Bürgermeister eine Kraft sein, um dies so voranzutreiben, wie wir es uns alle wünschen, nämlich eine breite Beteiligung an der Elektrifizierung.“

Der andere Teil der technologischen Transformation von Hertz ist künstliche Intelligenz. Wichtige Fortschritte in der künstlichen Intelligenz haben sie für bestimmte Teile des Autovermietungsgeschäfts unglaublich wertvoll gemacht. Beispielsweise muss das Unternehmen nicht mehr so ​​viel raten, wenn es versucht, seine Fahrzeuge an verschiedene Standorte zu bringen, um die Nachfrage zu befriedigen, da die Technologie helfen kann, zu verstehen, wo die Nachfrage besteht. Hertz testet auch eine Inspektionstechnologie mit künstlicher Intelligenz, die einen 360-Grad-Blick auf ein Auto macht, wenn Sie es mieten und wenn Sie es zurückgeben, was dazu beitragen sollte, die Debatte (und die damit verbundenen Kosten) darüber, wer einen Schaden an einem Fahrzeug verursacht hat, zu beseitigen.

Bewertungsvergleich

Hertz scheint sich als einer der ersten großen Aufsteiger im Bereich der Vermietung von Elektrofahrzeugen auf einem attraktiven Wachstumspfad zu befinden. Natürlich ist es nicht das erste Unternehmen, das die Vermietung von Elektrofahrzeugen anbietet, aber es ist der erste bekannte Name, der an fast jedem Flughafen des Landes einen Schalter in so großem Umfang hat.

Die bestehende Größe von Hertz bei der Vermietung von gasbetriebenen Autos in Verbindung mit der Notwendigkeit, eine neue Wachstumsgeschichte zu präsentieren, während es aus der Insolvenz herauskommt, hat eine Entwicklung geschaffen, die viel langsamer verlaufen wäre, wenn es dem Unternehmen gelungen wäre, Covid zu überleben, ohne bankrott zu gehen.

In Bezug auf die Bewertung handelt Hertz bei a Kurs-Gewinn-Verhältnis von 9.91, was aus dem Zusammenhang gerissen niedrig aussieht, aber höher ist als die von Avis Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur 3.59. Dank einer stärkeren Bilanz gelang es Avis nicht nur, die Pandemie zu überstehen, sondern es wurde sogar eine unglaubliche dreijährige Wachstumsrate des Gewinns pro Aktie von 111 % erzielt, während sich Hertz gerade wieder auf das Niveau vor der Pandemie erholt.

Avis ist zwar auch dabei, seine Flotte um weitere Elektrofahrzeuge zu erweitern, war dabei aber im Vergleich zu Hertz viel langsamer und verfolgte einen „wait and see“-Ansatz. Tatsächlich war es der 100,000-Tesla-Kauf von Hertz, der Avis zum Handeln an der EV-Front anspornte. CEO Joe Ferraro kommentierte in der Telefonkonferenz des Unternehmens für das dritte Quartal 2021: „Sie werden sehen, dass wir in Zukunft viel aktiver in den Elektroszenarien sein werden, wenn sich die Situation im Laufe der Zeit entwickelt.“

Langfristig denke ich, ob Hertz oder Avis der bessere Wert ist, wird davon abhängen, wie schnell der Automobilmarkt auf Elektrofahrzeuge umstellt.

Zusammenfassung

Hertz hat hervorragende Arbeit geleistet, um sich nach seiner Insolvenz umzudrehen. Nachdem es einen überraschenden Schub vom stärkeren Gebrauchtwagenmarkt erhalten hatte, gelang es ihm, seine Rückkehr auf den öffentlichen Markt mit einem Paukenschlag zu starten, indem es enorme Investitionen in Elektrofahrzeuge und künstliche Intelligenz tätigte, die eine Verbesserung der Effizienz versprechen und es für langfristiges Wachstum positionieren.

Ab 2022 sind nur etwa 4 % der nordamerikanischen Autoproduktion elektrisch, was den Anschein erwecken könnte, als wäre die langsamere Einführung von Elektrofahrzeugen bei Avis der effizientere Weg. Hertz will jedoch nicht nur den Gesamtmarkt abbilden; Es zielt darauf ab, die Nachfrage nach Erfahrungen mit einem Elektrofahrzeug zu erfassen, ohne eines zu kaufen, und mit Städten zusammenzuarbeiten, um ihnen beim Aufbau einer Ladeinfrastruktur zu helfen, um die Fahrbarkeit zu verbessern (und somit Nachfrage zu schaffen).

Da sich der Übergang zu Elektrofahrzeugen beschleunigt und einige Staaten und Unternehmen Fristen setzen, um vollelektrisch zu werden, scheint Hertz bereit zu sein, eine Schlüsselrolle zu spielen. Anleger sollten die Bilanz jedoch genau im Auge behalten, da Bilanzmisswirtschaft noch einmal zu einem großen Risiko werden könnte.

Angaben

Ich/wir haben keine Positionen in den genannten Aktien und haben nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden neue Positionen in den genannten Aktien zu kaufen.