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Seit Monaten ist die weithin (und nervös) verfolgte Renditekurve invertiert, was ein verräterisches Zeichen für eine drohende Rezession ist, aber in den letzten Tagen haben Ökonomen, darunter einer, der Pionierarbeit für das Modell des Indikators geleistet hat, signalisiert, dass die aktuelle Inversion vielleicht ein Kopf sein könnte gefälscht, zumal der Arbeitsmarkt und die Konsumausgaben weiterhin stark genug sind, um die Wirtschaft zu stützen.
Diesmal ist die Fed ein „echter Joker“, der helfen könnte, einen wirtschaftlichen Abschwung abzuwehren – oder … [+]
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Key Facts
Umkehrungen der Renditekurve sind jeder der letzten acht Rezessionen vorausgegangen und treten auf, wenn die langfristigen Renditen von Staatsanleihen unter die kurzfristigen Renditen fallen, was darauf hindeutet, dass die Anleger die Zukunft pessimistischer als die nahe Zukunft einschätzen und damit signalisieren, dass die Wirtschaft auf einen Abschwung zusteuert.
Die aktuelle Inversion begann im Juni und hat sich vor kurzem angesichts anhaltender Inflation auf den schlimmsten Grad seit den 1980er Jahren versteilert wachsende Ängste über die Wirtschaft – was darauf hindeutet, dass eine Rezession „fast eine Gewissheit“ ist, sagte LPL-Finanzanalyst Lawrence Gillum am Mittwoch in per E-Mail gesendeten Kommentaren.
Gillum sagt jedoch, dass eine Rezession „keine sichere Sache“ ist, und postuliert, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in diesem Jahr „ungefähr ein Münzwurf“ ist, und stellt fest, dass zwei Hauptfaktoren das aktuelle Signal der Zinskurve „kompliziert“: einer der stärksten der Federal Reserve aggressiv Straffungskampagnen in der Geschichte, die die kurzfristigen Zinsen in die Höhe trieben, und Erwartungen einer niedrigeren Inflation, die die längerfristigen Renditen nach unten drückten.
Obwohl er feststellt, dass die Inversion der Renditekurve bisher ein „ziemlich zuverlässiges Rezessionssignal“ war, sagt Gillum stark Konsumausgaben und ein belastbarer Arbeitsmarkt könnte dieses Mal anders machen, und er weist darauf hin, dass es in der Vergangenheit ein „falsches Signal“ gegeben hat – ein Inversion das einer Kreditkrise und einer Verlangsamung der Produktion im Jahr 1967 vorausging, aber nicht einer Rezession.
Gillum ist mit seiner Skepsis nicht allein: In der vergangenen Woche hat der Ökonom der Duke University, Campbell Harvey, der die bahnbrechende Zinskurvenforschung leitete, die 1986 veröffentlicht wurde, dargelegt, warum er glaubt, dass die aktuelle Inversion zum ersten Mal seit fast 60 Jahren ein falsches Signal aussendet Jahren, einschließlich der Stärke auf dem Arbeitsmarkt, die entlassenen Arbeitnehmern helfen könnte, schnell neue Jobs zu finden.
„Dieses Modell ist sehr einfach, und es gibt noch andere Dinge in der Wirtschaft“, sagte Harvey sagte am Montag auf CNBC und nannte die Fed „einen echten Joker“, da sie die kurzfristigen Zinssätze in die Höhe trieb, um die Wirtschaft zu bremsen, aber die Politik schnell genug lockern könnte, um eine Rezession zu vermeiden.
Entscheidendes Zitat
„Wirtschaftsmodelle helfen, eine komplexe Welt zu vereinfachen, aber es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass das Signal nicht immer genau ist und manchmal die Dinge tatsächlich anders sind“, sagt Gillum. „Laut dem [Renditekurven-]Signal ist die Wahrscheinlichkeit einer Rezession größer als vor der globalen Finanzkrise, der Dotcom-Blase und der Verlangsamung durch Covid. Wir denken, dass das vielleicht übertrieben ist.“
Key Hintergrund
Mehrere Wall-Street-Unternehmen, darunter die Bank of America und die Deutsche Bank, glauben, dass die USA in diesem Jahr zumindest eine leichte Rezession erleben werden, und am Dienstag die Weltbank gewarnt Die Weltwirtschaft sei „gefährlich nahe“ an einem Abschwung. Allerdings sind einige Experten in den letzten Tagen optimistischer geworden. Am Dienstag JPMorgan-Chef Jamie Dimon sagte Fox Business bleibt er vorsichtig in Bezug auf Spekulationen, dass der Wirtschaft eine „leichte Rezession“ bevorstehen könnte, sagte aber auch, dass die USA eine solche letztendlich umgehen könnten, da sowohl Unternehmen als auch Verbraucher „immer noch stark“ seien. . . und in guter Verfassung.“ Der Milliardär ging auch auf abgegebene Kommentare zurück letzten Sommer über einen bevorstehenden „wirtschaftlichen Hurrikan“ und sagten stattdessen, dass „es nichts sein könnte“ und dass „frühe Gewitterwolken bereits aufgezogen sind“, wobei der Aktienmarkt im vergangenen Jahr um 20 % gefallen ist und die Inflation länger anhält als erwartet.
Überraschende Tatsache
In den letzten 60 Jahren lag die typische Verzögerung zwischen der ersten Inversion der Zinsstrukturkurve und dem Beginn einer Rezession zwischen 6 und 24 Monaten.
Weiterführende Literatur
Die Weltwirtschaft steht 2023 „gefährlich nahe“ an einer Rezession, warnt die Weltbank (Forbes)
Was Sie über die Zinskurve wissen sollten – und warum sie eine Rezession vorhersagen könnte (Forbes)
Quelle: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2023/01/11/is-the-yield-curve-flashing-a-false-recession-warning-more-economists-are-starting-to- denke schon/