Ist das Schlimmste für Chinas Internetgiganten vorbei?

Chinas größte Internetunternehmen haben gesehen, wie ihre Aktien auf den niedrigsten Stand seit mindestens drei Jahren gefallen sind, nachdem ein von der Regierung geführtes Vorgehen den Marktwert von Hunderten von Milliarden Dollar vernichtet hat, aber es ist möglicherweise immer noch nicht die Zeit, um nach Schnäppchen zu suchen, da mehr Gegenwind herrscht sind gut in Sicht.

Die Regierung bleibt ebenso entschlossen, den Markteinfluss von Giganten wie Alibaba des Milliardärs Jack Ma oder Tencent des Milliardärs Pony Ma einzudämmen, und macht Hoffnungen zunichte, dass der regulatorische Überhang nach einer einjährigen Kampagne endlich beseitigt wird. Zu den politischen Problemen kommen eine sich verlangsamende Wirtschaft und ein viel härterer Kampf um die Geldbörsen der Verbraucher hinzu, was dem ohnehin schon schwächeren Wachstum schadet.

„Es gibt immer noch Nachteile“, sagt Shawn Yang, ein in Shenzhen ansässiger Geschäftsführer des Forschungsunternehmens Blue Lotus Capital Advisors. „Ich würde abwarten.“

Alibaba ist den anhaltenden Risiken vielleicht am stärksten ausgesetzt. Laut Ming Lu, einem Analysten bei Aequitas, handelt das Unternehmen jetzt mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von nur 15.9 für das Geschäftsjahr 2022, das im März dieses Jahres endet, verglichen mit einem durchschnittlichen KGV von 31.3 von 2017 bis heute Recherchieren Sie, wer über die Forschungsplattform Smartkarma veröffentlicht. Die Aktie mag angesichts der immer noch dominierenden Position des Unternehmens auf dem riesigen chinesischen E-Commerce-Markt günstig erscheinen, was den Milliardär Charlie Munger dazu veranlasst, ein Schnäppchen zu machen, aber die jüngsten Gewinnergebnisse des Unternehmens bieten gute Gründe zur Vorsicht.

Alibaba hat mit Chinas schwächeren Einzelhandelsausgaben und der härteren Konkurrenz durch Konkurrenten wie ByteDance zu kämpfen, die die Verbraucher mit Live-Streaming-Shopping-Shows anlocken. Und nachdem das Unternehmen im vergangenen April eine Rekordstrafe von 2.8 Milliarden US-Dollar geschluckt hat, kann es Marken und Händler nicht mehr daran hindern, woanders hinzugehen, und sie auffordern, ausschließlich auf seinen Plattformen zu verkaufen.

Die Einnahmen von Alibaba stiegen im Dezemberquartal im Jahresvergleich nur um 10 % auf 38 Milliarden US-Dollar, was das langsamste Wachstum seit dem Börsengang des Unternehmens im Jahr 2014 darstellt. Der Nettogewinn ging um 74 % auf 3.2 Milliarden US-Dollar zurück, teilweise aufgrund des Firmenwerts Anlage und Wertminderung in seinem Anlageportfolio. Ohne diese wäre der Nettogewinn um 25 % auf 7 Milliarden US-Dollar gesunken. 

„Alibabas Problem ist zunächst einmal, dass E-Commerce ein sehr wettbewerbsintensiver Bereich ist“, sagt Alex Wong, Direktor für Vermögensverwaltung bei der in Hongkong ansässigen Ample Finance Group. „Und Vorschriften werden ins Visier genommen; Es ist vielleicht nicht so aggressiv, wenn es mit diesen kleineren Unternehmen konkurriert.“

Auch die in Hongkong notierte Tencent, die Ende März die Ergebnisse des vierten Quartals vorlegen soll, hat einige Probleme. Die Aufsichtsbehörden haben seit Juli letzten Jahres keine neuen Spiele mehr genehmigt, was einen weiteren langen Stillstand nach 2018 darstellt, als das Land die Genehmigungen für Spiele für fast 10 Monate aussetzte, um die Kontrolle über Inhalte und Spiele zu stärken. Cui Chenyu, ein in Shanghai ansässiger Analyst des Forschungsunternehmens Omdia, sagt, dass der derzeitige Stopp möglicherweise mit dem Wunsch der Behörden zusammenhängt, Minderjährige zu schützen und das Spiel zu überarbeiten, das zu Sucht führen könnte. Es bleibt unklar, wann oder ob neue Lizenzen vergeben werden, und es gibt Spekulationen, dass sich die Unterbrechung bis Ende dieses Jahres erstrecken könnte.

Die anhaltenden Unsicherheiten haben die Nervosität am Markt nur noch verstärkt. Tencent stürzte am vergangenen Montag um mehr als 5 % ab, nachdem ein anonymer Beitrag auf eine weitere Runde von Razzien gegen das Unternehmen hinwies, was seinen PR-Leiter Zhang Jun dazu veranlasste, eine normalerweise aggressive Antwort zu geben, um das Gerücht zu dementieren. Das Unternehmen wird jetzt mit einem erwarteten KGV von 24 gehandelt, verglichen mit einem fünfjährigen KGV-Durchschnitt von 38.4.

Wie lange die behördliche Durchsetzung noch andauern wird, ist noch unklar. Letzte Woche gaben die Behörden neue Richtlinien heraus, in denen Lebensmittellieferunternehmen aufgefordert wurden, den Betrag zu senken, den sie Restaurants in Rechnung stellen, was dazu führte, dass der in Hongkong notierte Branchenführer Meituan an diesem Tag um 15 % sank und 26 Milliarden US-Dollar an Marktwert verlor.

Brock Silvers, ein in Hongkong ansässiger Chief Investment Officer bei Kaiyuan Capital, verwies auf regulatorische Risiken und sagte, seine Allokation in Chinas Technologieaktien sei jetzt gleich Null. Wong von Ample Finance sagte, er habe seine Investitionen in technologiebezogene Aktien reduziert. 

„In der Vergangenheit waren sie ein Eckpfeiler meines Portfolios“, sagt Wong. „Aber sie sind im Moment kein so wichtiger Teil, und ich werde auf eine Änderung in der Makroumgebung warten, um viel hinzuzufügen.“