Erreicht der angeschlagene Aktienmarkt seinen Tiefpunkt?

Der S&P 500 verpasste letzte Woche nur knapp den Abschluss im Bärenmarktgebiet – das wären 20 % weniger als der Markthöchststand, ein Höchststand, der nach Neujahr erreicht wurde. Der technologielastige Nasdaq Composite befindet sich bereits in diesem verfluchten Status. Wann wird diese Qual enden?

Ein großer Teil der aktuellen Marktschwäche ist auf die derzeit hohe Inflation (etwas mehr als 8 % pro Jahr) und die – wenn auch verspätete – Bereitschaft der Federal Reserve zurückzuführen, die steigenden Preise einzudämmen. Höhere Zinsen sind kein Freund von Aktien, insbesondere von Technologieaktien.

Aber obwohl Fed-Chef Jerome Powell versucht hat, den Anlegern zu versichern, dass die Zentralbank mit ihrem Straffungsregime nicht durchdrehen wird (er schloss eine Erhöhung um drei Viertel Prozentpunkte aus), steht uns eine stetige Folge von Zinserhöhungen bevor Erhöhungen bei kommenden Fed-Sitzungen.

Trotz Powells Mäßigungsreden weiß die Wall Street, dass höhere Zinsen ein stumpfes Instrument sind, das zwar die Inflation eindämmen kann, aber oft Schaden an der Peripherie anrichtet, etwa bei den Aktien, ganz zu schweigen von der Wirtschaft.

Den Wendepunkt am Markt nennt man Kapitulation. Dann geben die Anleger (hauptsächlich Privatanleger) auf und ziehen sich aus dem Markt zurück. Es gibt Anzeichen dafür, dass dies geschieht. Bei Aktien von Publikumsfonds für Aktien kam es in der letzten Woche zu inländischen und ausländischen Aktienabflüssen in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar, ein enormer Anstieg gegenüber den Vorwochen, heißt es in der Studie Institut für Investmentgesellschaft.

Für die Bank of America könnte dies durchaus der Anfang vom Ende des Marktrückgangs sein, unter dem wir gelitten haben. „Die Definition echter Kapitulation besteht darin, dass Investoren verkaufen, was sie lieben“, und dann aus dem Markt aussteigen, schreibt Michael Hartnett, Chefstratege der BofA, in einem Bericht. Die Bank geht davon aus, dass der S&P 500 das Jahr bei 3,600 Punkten beenden wird, geht jedoch davon aus, dass der Tiefpunkt bei 3,000 liegen könnte; Am Freitag lag der S&P bei 3,901.

Wenn der Tiefpunkt nahe ist, könnte hier das alte Sprichwort gelten, dass es immer kurz vor der Morgendämmerung am dunkelsten ist. Zahlreiche Wirtschaftsdaten untermauern die negative Einschätzung der Lage: Die Verkäufe bestehender Eigenheime gehen zurück, der Einkaufsmanagerindex sinkt, die Arbeitslosenansprüche steigen ungewöhnlich stark an und der Index der Frühindikatoren des Conference Board sinkt. Target, dem es bisher sehr gut ging, berichtet nun, dass seine Margen unter Druck geraten.

Selbst ermutigende Entwicklungen bekommen vom Markt große Erfolge. Beeindruckende 77 % der S&P 500-Unternehmen, die Gewinne für das erste Quartal melden (es sind nur noch wenige Nachzügler übrig), weisen Ergebnisse auf, die die Schätzungen der Analysten übertreffen FactSet Forschung. Die Schläge liegen durchschnittlich 4.7 % über dem Konsens.

Egal. Unternehmen mit positiven Überraschungen mussten zwei Tage vor der Veröffentlichung der Ergebnisse bis zwei Tage danach einen durchschnittlichen Kursrückgang von 0.5 % hinnehmen.

Das Problem ist, dass Nostradamus an der Wall Street nicht funktioniert. Möglicherweise bahnen sich genügend bevorstehende Probleme an, um den endgültigen Markttiefpunkt und die Kapitulation hinauszuzögern. Der Ukraine-Krieg, das Virus, das nicht verschwinden wird, und die Inflation, die möglicherweise hartnäckiger ist, als die Fed denkt – all das könnte unseren Hoffnungen und Erwartungen schaden.

Was wir wissen ist, dass dieser Albtraum irgendwann vorbei sein wird.