Gute Nachrichten über die Inflation sprudeln hoch, auch wenn die US-Notenbank die Zinsen erhöht und Aktien abstürzen.
Im Moment deutet der Markt darauf hin, dass die Inflation in den nächsten 2.86 Jahren voraussichtlich durchschnittlich 10 % pro Jahr betragen wird, gemäß Daten der St. Louis Fed zur sogenannten Break-Even-Rate für 10-jährige Schatzanweisungen. Das mag wenig klingen, wenn man bedenkt, dass der Verbraucherpreisindex um eins gestiegen ist Jahresrate von 8.5% im März.
Es wird jedoch seit langem erwartet, dass sich die Inflation verlangsamt. Die Logik ist, dass die Nachfrage so sinken wird Die Verbraucher geben das überschüssige Bargeld aus, das sie angesammelt haben während der Pandemiekrise, während Lieferkettenbeschränkungen allmählich moderieren. Die Frage ist, wie schnell die jährliche Inflation sinken wird.
Die neuesten Daten scheinen günstig. Erstens scheinen die Inflationserwartungen, gemessen an der 10-jährigen Breakeven-Rate, Ende April einen Höchststand von 2.98 % erreicht zu haben. Das war ein 19-Jahres-Hoch und markierte das dritte Mal während der Pandemie, dass die Rate bis Mitte zwei der neunziger Jahre ging, bevor sie prompt zurückging.
Das spiegelt wider, dass es in den jüngsten Wirtschaftsdaten nicht viel gab, um Erwartungen zu wecken, dass die jährliche Inflation in den nächsten 2.98 Jahren durchschnittlich mehr als 10 % betragen würde. Auch das macht Sinn. Schließlich ist die US-Notenbank fest entschlossen, die Inflation zu senken, und hat deutlich gemacht, dass sie die kurzfristigen Zinssätze von hier aus noch viele Male anheben wird, um die Wirtschaftsnachfrage einzudämmen.
Inflationserwartungen sind wichtig, denn wenn die Öffentlichkeit schnelle Preissteigerungen erwartet, werden die Arbeitnehmer höhere Löhne fordern und die Unternehmen mehr verlangen, was die Arbeitnehmer dazu zwingt, mehr Geld zu verlangen. Niedrigere Erwartungen erleichtern die Arbeit der Fed.
Sie sind auch wichtig, weil sie beeinflussen, wie schnell – oder langsam – die Fed die Zinsen anhebt. Langsamere Zinserhöhungen sind besser für das Wirtschaftswachstum
S & P 500,
und die Börse im Allgemeinen.
Das zweite Signal ist, dass die tatsächliche statt der erwarteten Inflation wahrscheinlich auch ihren Höhepunkt erreicht hat. Die Preise in der gesamten Wirtschaft stiegen im Jahr 2021 gegenüber dem Niveau von 2020 rapide an, mit CPI-Zuwächsen von mehr als 5 % Mitte des Jahres. Da die Preise vor einem Jahr hoch waren, dürften sich die Anstiege im Jahresvergleich abschwächen.
Wenn der Anstieg des VPI in der Vergangenheit in einem bestimmten Konjunkturzyklus seinen Höchststand erreicht, bedeutet dies oft auch, dass die 10-Jahres-Inflationserwartungen ihren Höhepunkt erreichen. In den Jahren 2000, 2005, 2008, 2011 und 2018 erreichte der VPI Höchststände. Den Daten der Citigroup zufolge gingen die zehnjährigen Inflationserwartungen in den folgenden zwölf Monaten in vier von fünf Fällen zurück.
Höchststände beim Ölpreis erzählen die gleiche Geschichte. In diesem Jahr ist der Preis für West Texas Intermediate-Rohöl von einem Mehrjahreshoch von 110 $, das Anfang März erreicht wurde, auf 130 $ pro Barrel gefallen. In den Jahren 2008, 2011, 2013 und 2018 erreichte der Ölpreis mehrjährige Höchststände, und die 10-Jahres-Inflationserwartungen fielen in den folgenden 12 Monaten in drei dieser vier Fälle.
Wenn die Inflationserwartungen wirklich ihren Höhepunkt erreicht haben, dürfte das den Aktienmarkt beflügeln. Dies bedeutet, dass die Fed die Zinsen weniger aggressiv anheben wird als derzeit erwartet. Die Fed sagte diese Woche bereits, dass es unwahrscheinlich sei, die Zinssätze in Schritten von 75 Basispunkten oder Hundertstel Prozentpunkten anzuheben, sodass Erhöhungen um 25 bis 50 Basispunkte als wahrscheinlicher Schritt gelten würden.
Die Aktien stehen weiterhin unter Druck, da der Markt immer noch versucht, das volle Ausmaß der wirtschaftlichen und gewinnbezogenen Auswirkungen künftiger höherer Zinsen abzuschätzen. Doch der S&P 500 findet eine Untergrenze, bei der Käufer eingreifen. Der Index hat sich diese Woche wiederholt bei rund 4,070 stabilisiert. Es endete am Freitag um 4123.34.
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