Börsendiagramme
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Manuel Blay ist Herausgeber von Die Dow-Theorie, eine Website, die unter anderem die Preisbewegungen des Dow Industrials, des Dow Transports und des Dow Utilities genau verfolgt. Es ist eine altmodische Art, Diagramme zu betrachten, von der man nicht viel hört, wenn technische Analysten zusammenkommen, um ihre Erfahrungen zu vergleichen.
Blay meint, man sollte aufpassen, es gibt noch viel zu lernen. Ich hatte die Gelegenheit, ihm einige Fragen dazu zu stellen, und so lief es:
John Navin: Die Dow-Theorie ist eine alte Form der Preisdiagrammanalyse. Warum ist es immer noch relevant?
Manuel Blay: Es ist aus drei Gründen relevanter denn je:
1) Weil es funktioniert. Damit meine ich: Es reduziert Drawdowns und übertrifft Buy-and-Hold. Und es schneidet viel besser ab als seine trendfolgenden Konkurrenten, nämlich gleitende Durchschnitte und Breakout-Systeme.
2) Weil es eine Erfolgsbilanz von mehr als 120 Jahren war (für Aktien).
3) Weil es auf viele Märkte anwendbar ist.
Navin: Wie würden Sie die Dow-Theorie erklären? Ich scheine mich an etwas zu erinnern, wenn die Industriewerte durch die Transportwerte bestätigt werden ... was ist das, warum ist das wichtig?
blay: Die Dow-Theorie ist trendfolgend und ähnelt einem Breakout-System. Es handelt sich jedoch um ein Breakout-System bei Steroiden, da nur relevante Hochs und Tiefs ausgewählt werden. Wir gehen nicht blind auf das „n-Tage-Hoch oder -Tief“ ein (was auf dem Chart möglicherweise irrelevant ist), sondern wir nehmen wesentliche Drehpunkte.
Wir bewerten sekundäre Reaktionen gegenüber dem primären Trend. Die Beurteilung von Sekundärreaktionen erfordert einen minimalen Zeit- und Umfang. Die Hochs und Tiefs der Sekundärreaktion sind die relevanten Punkte, die nach oben oder unten durchbrochen werden müssen, um eine Trendwende zu signalisieren:
Das Prinzip der Bestätigung ist für die Dow-Theorie von wesentlicher Bedeutung. Die Dow-Theorie hebt die wichtigsten Drehpunkte hervor, aber Ein anderer Index muss ihren Ausbruch bestätigen.
Wenn Sie auf die Bestätigung verzichten, ist es wahrscheinlich, dass Sie auf risikobereinigter Basis immer noch eine Outperformance erzielen, aber Ihr Drawdown wird zunehmen (mehr Peitschenhiebe) und die Outperformance wird abnehmen. Ich habe mit handfesten Daten Beweise dafür geliefert Bestätigung erhöht das Endergebnis.
Beispiel für zwei Beiträge, die den Wert der Bestätigung belegen:
Für Breakout-Systeme:
Für gleitende Durchschnitte:
Navin: Technologie scheint die Industrie als meistgesehene Gruppe abgelöst zu haben. Kann die Dow-Theorie Signale für den NASDAQ-100 liefern?
Blay: Ja. Die aus der Dow-Theorie abgeleiteten Signale, die auf den NDQ angewendet werden, funktionieren sogar außergewöhnlich gut besser als beim Dow Industrials. Wir erzielen mit NDQ einen höheren Gewinnfaktor als mit dem DJI oder dem SPX
Warum wird eine so außergewöhnliche Outperformance der Dow-Theorie auf den NDQ angewendet? Das Problem mit dem NDQ sind enorme Drawdowns, wenn es hart auf hart kommt (wir erleben das gerade).
Die Dow-Theorie leistet hervorragende Arbeit bei der Reduzierung von Drawdowns, wenn der Trend rückläufig ist, und behält das starke Aufwärtspotenzial des NDQ bei (ca. 20 % jährliche Outperformance). gegen der SPX), während gleichzeitig die schrecklichen Drawdowns in Schach gehalten werden, die den NDQ während Bärenmärkten plagen.
Also JA, die Dow-Theorie eignet sich besonders gut für den NDQ.
Navin: Was haben Sie in Ihrem Leben gemacht, als Sie auf die Dow-Theorie stießen?
Dank einer Mischung aus gesundem Menschenverstand und etwas Markt-Timing bin ich unbeschadet aus den Bärenmärkten 2000–2003 und 2008–2009 hervorgegangen. Der letztgenannte Bärenmarkt hat mir die Notwendigkeit bewusst gemacht, die Entwicklung der Märkte in den Anlageprozess zu integrieren. Egal wie gut man einzelne Aktien auswählt, es gibt den richtigen Zeitpunkt für den Kauf und Verkauf. „WANN“ ist genauso wichtig wie „WAS“.
Nachdem ich mit verschiedenen Marktansätzen experimentiert hatte, kam ich zu der Überzeugung, dass die Dow-Theorie der Ansatz war, der für mich Sinn machte: Nichtparametrisch, klare Regeln, reproduzierbar und eine seit langem nachgewiesene Erfolgsbilanz.
Hier ist eine Erklärung angebracht. Ich muss sagen, dass viele „Fälschungen“ als Dow-Theorie angepriesen werden. Wenn Sie nach „Dow-Theorie“ googeln, werden Sie jede Menge Gerede finden, das als „Dow-Theorie“ dargestellt wird. Wenn es um US-Aktienindizes geht, ist Jack Schanneps Interpretation der Dow-Theorie außerdem bei weitem die genaueste.
Die Dow-Theorie ist nicht monolithisch. Es gibt verschiedene „Geschmacksrichtungen“ oder Denkschulen, und alle verdienen den Namen „Dow-Theorie“. George Schaefer, der sich dem säkularen Trend angeschlossen hat, ist ein ebenso Dow-Theoretiker wie Robert Rhea, der häufig Nebenreaktionen abgab.
Was die US-Aktienindizes betrifft, habe ich mich für Schanneps Interpretation mit dem Namen „Die Dow-Theorie für das 21. Jahrhundert“ entschieden, deren Handelsdauer durchschnittlich ca. 1.5 Jahre.
Navin: Was würden Sie einem Fundamentalanalysten sagen, der dies ablehnt?
blay: Der Markttrend wird das Ergebnis selbst des am besten ausgewählten Portfolios erheblich beeinflussen. Man muss sich entsprechend mit den Trend- und Größenpositionen vertraut machen. Einige werden alle Positionen aufgeben, wenn die Dow-Theorie einen VERKAUF signalisiert; einige werden sich verkleinern oder zumindest keine neuen Verpflichtungen eingehen.
Diejenigen, die gegen Market Timing sind, argumentieren, dass es zwecklos ist, dass es nicht erreicht werden kann und dass sich gute Aktien schließlich auf höhere Höchststände erholen. Daher ist es das Beste, den Sturm durchzuhalten und zu überstehen. Jedoch, müssen echte Anleger drei Dinge berücksichtigen:
a) Vielen fehlt der Durchhaltewille darauf warten, dass ihr Portfolio neue Höchststände erreicht. Viele müssen einen festen Betrag abheben, um ihre Ausgaben zu finanzieren. Ein Rückgang um 50 % (der bei bestimmten Aktien höher ausfallen kann) führt zum Bankrott des Anlegers. Spiel vorbei! Wenn die Erholung eintritt, hat der Anleger sein Brokerkonto aufgebraucht, da er tiefer in das Loch gegraben hat, indem er zum ungünstigsten Zeitpunkt Geld abgehoben hat.
b) Die meisten Anleger, selbst diejenigen mit Durchhaltevermögen, können den psychologischen Schmerz, den Drawdowns mit sich bringen, nicht ertragen. Es ist einfacher, einen Rückgang in einem Aktienkurvendiagramm zu erkennen und zu denken: „Nun, wenn es noch einmal passiert, werde ich es ertragen und auf neue Höchstwerte warten können.“ Unter Druck schrecken die meisten Anleger jedoch im wirklichen Leben zurück. Viele werden im schlimmsten Moment das Handtuch werfen. Ich persönlich verabscheue Drawdowns, deshalb brauche ich eine Möglichkeit, meine Verluste zu begrenzen.
c) Die Amerikaner hatten bis jetzt ein gesegnetes Land, das sich immer von den Abschwüngen erholte und höhere Höchststände erreichte. Und ich hoffe inständig, dass sie weiterhin in Topform bleibt. Buffet sagt: „Wetten Sie niemals gegen Amerika“, und ich stimme zu.
Fragen Sie jedoch einen Europäer oder Lateinamerikaner, und er wird Ihnen eine ganz andere Geschichte erzählen, die kein Happy End hat. Was passiert, wenn sich der Markt nicht erholt? Man muss wissen, wann es nicht ratsam ist, an der Börse zu sein. Wenn die Erholung kommt, wird uns die Dow-Theorie Bescheid geben, sodass wir wieder mit an Bord sind. Man weiß nie, wann sich die Dinge ändern werden, daher ist es ein gefährliches Spiel, blind an Aktien (oder einem anderen Vermögenswert, schauen Sie sich jetzt Anleihen) festzuhalten, weil es in der Vergangenheit funktioniert hat.
Die Zukunft ist unbekannt. Wir müssen demütig sein und akzeptieren, dass wir in unserem Urteil falsch liegen können. Die Dow-Theorie ist meiner Meinung nach das beste Instrument zur Trendverfolgung und wird uns helfen, auf der richtigen Seite der Märkte zu sein.
Wissen diejenigen, die die Dow-Theorie meiden, dass sie Anleger in ALLEN Bärenmärkten schützte? Keine Fehlschläge. Es funktionierte 1929, 1937 usw. In jüngerer Zeit 1974, 1987, 1998 (die Asienkrise), 2000–2003, 2008–2009, die Korrektur im November/Dezember 2018 und März 2020.
Navin: Welche anderen Formen der Preisdiagrammanalyse nutzen Sie?
blay: Wir verwenden eines der Muster, die in Sklarews Buch „Techniken eines professionellen Rohstoff-Chart-Analysten“ (1980), die uns helfen, Gewinnspitzen zu erreichen, wie im Januar 2020 (Brief vom 1. Februar).st, 2020, dessen Titel „In der Zielzone“). Wir wissen, was passierte, nachdem das Ziel erreicht wurde. Wir mögen auch maßvolle Bewegungen.
Jack Schannep hat mir beigebracht, ausnahmsweise auf eine Mean-Reversion zu wetten. Er entwickelte und ich verwende einen „Kapitulationsindikator“, der auf dem Abklingen extremer Abweichungen von gleitenden Durchschnitten basiert. Dieser Indikator identifizierte viele Bärenmarkttiefs seit den XNUMXer- und XNUMXer-Jahren.
Navin: Welche anderen Anlageklassen außer Aktien betrachten Sie?
blay: Das schrieb der Dow-Theoretiker Hamilton 1922 „Das hier formulierte Gesetz, das die Bewegung des Aktienmarktes regelt, würde gleichermaßen für die Londoner Börse, die Pariser Börse oder sogar die Berliner Börse gelten.“ Aber vielleicht gehen wir noch weiter. Die diesem Gesetz zugrunde liegenden Grundsätze wären wahr, wenn diese und unsere Börsen ausgelöscht würden […]“
Soweit mir bekannt ist, hat jedoch kein Dow-Theoretiker versucht zu beweisen, dass die Dow-Theorie wunderbar funktioniert, wenn sie außerhalb des Bereichs der US-Aktien angewendet wird.
Daher funktioniert die Dow-Theorie hervorragend mit US-Anleihen. Und ich habe es mit handfesten Daten dokumentiert. Es funktioniert auch auf der Short-Seite (selbst wenn man gegen einen säkularen Bullenmarkt schwimmt). Der Anleihenmarkt ist viel größer als der Aktienmarkt, und es schmerzt mich zu sehen, dass die meisten Anleihenmanager Schwierigkeiten haben, den Trend der Anleihen zu bestimmen, wenn ihnen die Dow-Theorie bei der Orientierung helfen könnte.
Mark Hulbert von MarketWatch veröffentlichte im März 2022 einen Artikel, der zeigt, dass es Rentenfondsmanagern schwer fällt, das Timing der Anleihemärkte zu bestimmen.
Andererseits gelingt es der Dow-Theorie hervorragend, den Trend bei Anleihen einzuschätzen. Da die Dow-Theorie auf dem Bestätigungsprinzip basiert, müssen wir mindestens ein paar Anleihen verwenden (d. h. ich verwende den TLT-ETF).
Forschung zur Dow-Theorie und zu Anleihen:
Die Dow-Theorie funktioniert wunderbar mit den ETFs der Gold- und Silberminen (SIL, GDX).
Forschung zur Dow-Theorie und zu Edelmetallen und ihren Bergbau-ETFs:
Die Dow-Theorie kann auch auf die Zeitmessung ausländischer Aktienmärkte angewendet werden. Wenden Sie einfach seine Prinzipien an und suchen Sie nach einem zweiten verwandten Vermögenswert, der eine Bestätigung liefert.
Navin: Welche Bücher und Websites empfehlen Sie anderen, die sich für Investitionen oder Handel interessieren?
blay: Es gibt drei herausragende Bücher…
Wenn es um Trendfolge nach der Dow-Theorie geht, ist Jack Schanneps „The Dow-Theorie für den 21st Jahrhundert“. Und ich sage „das Beste“, weil dieses Buch die Dow-Theorie umsetzbar macht, klare Regeln und eine Aufzeichnung liefert, nicht nur eine „Theorie“:
Ein großartiges Buch zur Integration relativer Stärke (Momentum) mit Trendfolge ist Gary Antonaccis „Doppelter Schwung".
Basierend auf Garys Erkenntnissen habe ich ein Relative-Stärke-System entwickelt, das Sektor-ETFs in Verbindung mit einem Trendfolgefilter der Dow-Theorie auswählt. Wir bieten unseren Abonnenten die Liste der stärksten ETFs und den Trendfilterstatus.
Ein hervorragendes Buch voller fundierter Forschung zum „normalen“ Trendfolgen ist schließlich Greg Morris‘ „Investieren mit dem Trend"
Jeder Dow-Theoretiker, der sich lohnen kann, sollte auch die Arbeiten anderer Dow-Theoretiker lesen:
Rheas „Die Dow-Theorie„ist ein Klassiker:
Richard Russell, dessen berühmtes „Briefe zur Dow-Theorie„ lehrte mich wertvolle Lektionen (ich habe sie alle als begehrten Schatz) und schrieb auch ein Buch („Die Dow-Theorie heute"):
Hamilton, Charles Dows Zweitbesetzung, schrieb: „Das Börsenbarometer"
Was Websites betrifft:
Mein Blog ist kostenlos und enthält eine Fülle von Forschungsergebnissen zur Dow-Theorie:
Navin: Was denken Sie über den aktuellen Markt?
blay: Ich bin nicht sehr eigensinnig, da die Dow-Theorie schlauer ist als ich. Die Dow-Theorie löste am 2 ein Verkaufssignal aus. Zwei Tage vor Kriegsausbruch. Sprechen Sie über das Timing! Unser Timing-Indikator (unser zweites Tool) gab am 22 ein Verkaufssignal. Beide Zeitmesssysteme verfügen über eine hervorragende dokumentierte Erfolgsbilanz, die in tatsächlichen Konten gehandelt wurde. Da sich unsere beiden Timing-Indikatoren im „Verkaufs“-Modus befinden, stehen die Chancen für einen weiteren Abwärtstrend, auch wenn es zu einer Erholungsrallye innerhalb des Abwärtstrends kommen könnte.
Navin: Was ist dein Hintergrund?
Ich habe meine Karriere als Anwalt begonnen. 1992 tätigte ich meine erste Investition an der Börse und machte einen beträchtlichen Gewinn. Seitdem war ich von der Börse fasziniert und begann, sporadisch zu investieren und immer mehr Bücher über Finanzen zu lesen.
Im Jahr 2006 wurde ich zum Vorstandsmitglied der Verwaltungsgesellschaft eines Investmentfonds ernannt. Seit 2006 und auf Empfehlung eines Kollegen aus der Investmentbranche begann ich, Charles Dow Editorials, Hamilton, Rhea und Richard Russell erneut zu lesen. Irgendetwas war an der Dow-Theorie faszinierend.
Im Jahr 2009 wurde ich zum professionellen Aktienhändler. Seit diesem Datum handele ich jeden Tag. Ich blogge seit 2012 über die Dow-Theorie und wurde 2020 Mitherausgeber von „thedowtheory.com“. Seit Januar 2022 bin ich Herausgeber.
Navin: Danke für die Beantwortung unserer Fragen.
Meine Diagramme und Analysen finden Sie hier:
Keine Anlageberatung. Nur für Bildungszwecke.
Quelle: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/