Ist die China-Entkopplung ein Mythos?

Das zweite Jahr in Folge haben Handel und Investitionen zwischen den USA und China zugenommen. Dies trotz Washingtons eskalierender Kampagne, den Strom strategischer Technologien zu seinem geopolitischen Rivalen abzuwürgen. Oberflächlich betrachtet scheinen solche Kontraste die Behauptung zu widerlegen, dass sich die beiden Volkswirtschaften entkoppeln.

Die Zahlen sind eindeutig. 2022 erlebte ein historisches Hoch im bilateralen Handel zwischen den USA und China –$690 Milliarden an kombinierten Importen und Exporten, nach Angaben des US Census Bureau. Die Importe aus China stiegen gegenüber dem Vorjahr um 31 Milliarden US-Dollar, während die US-Exporte ebenfalls um 2.4 Milliarden US-Dollar zunahmen. Dies folgte einem ähnlichen Aufwärtstrend im Jahr 2021.

Diese Zahlen zeigen die Denkweise einer präsidierenden Generation von CEOs, die sich seit Jahrzehnten auf China als selbstverständliche Wachstumsstrategie verlassen. Bedenken Sie, dass die Amerikanische Handelskammer in Shanghai im Juli 2021 eine Umfrage von 300 amerikanischen Unternehmen und berichtete, dass trotz wachsender Feindseligkeiten zwischen den beiden Ländern 60 % ihre Investitionen in China seit dem Vorjahr erhöht hatten. Mehr als 70 % der amerikanischen Hersteller gaben an, keine Pläne zu haben, ihre Produktion aus China zu verlagern. All dies, während die Biden-Regierung „China-freie“ Lieferketteninitiativen unter Verbündeten mobilisierte und chinesische Unternehmen auf die schwarze Liste setzte.

Die Wall Street bleibt auch in Bezug auf China optimistisch. Eine neue Investitionswelle hatte bereits im Jahr 2020 begonnen, nachdem Peking die Obergrenzen für ausländisches Eigentum an lokalen Fonds aufgehoben hatte und Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley und andere mehr als gepflügt hatten 75 Milliarden Dollar in Chinas Finanzmärkte. Blackrock, die amerikanische Investmentfirma, kündigte an, dass sie einen Investmentfonds in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar auflegen werde, die erste ausländische Firma, die die Genehmigung für einen hundertprozentigen Fonds in China erhält.

Diese Zahlen könnten nur die Spitze des Eisbergs sein. Bloomberg hat berichtet, dass Offshore-Holdinggesellschaften steuerpflichtig sind Häfen, wie die Kaimaninseln, verschleierten weitere 1.4 Billionen Dollar ausländischer Investitionen in China, wodurch der Zufluss ausländischer Gelder mindestens dreimal so hoch war wie die offiziellen Zahlen in den Büchern.

Chinas Abkehr von der Null-Covid-Politik im Jahr 2023 löste unterdessen eine Welle der Begeisterung der Anleger aus.

Das große China-Paradoxon

All dies führt zu einem riesigen, bösen Paradoxon. Wie kann China Amerikas Hauptgegner und gleichzeitig ein wichtiger Lieferkettenpartner sowie ein Produktionszentrum und ein wachsender Markt sein?

Es gibt jedoch das sehr reale und anhaltende Problem der Verzweigung in globalen Lieferketten. Mit China verbundene „strategische“ Waren und Dienstleistungen entkoppeln sich. Ökosysteme, die unter anderem Halbleiter, Supercomputing, Biotechnologie und Quantenwissenschaft umfassen, werden sich weiter entkoppeln, wenn sich Washington und Peking engagieren techno-nationalistisch Wettbewerb u hybride Kriegsführung.

Ein großes Problem ist die Anhäufung von Handel und Investitionen, die sich in einer bildlichen Grauzone befinden, in der sogenannte „Dual-Use“-Technologien – scheinbar harmlose Handelsgüter, die auch für militärische Zwecke eingesetzt werden können – ihren Alltag verlieren. heutigen Handel, plötzlich auf die schwarze Liste gesetzt zu werden. Im Laufe der Zeit wird die Grauzone schlecht beratene chinesische Investitionen verschlingen, da Exportkontrollen gut etablierte Lieferketten zunichte machen. Das unvermeidliche Ergebnis wird eine umfassendere Abkopplung von China sein.

Die Frage ist also, inwieweit wird die Bifurkation in der Technologielandschaft zu einem Katalysator für eine allgemeinere Abkopplung von China? Die Antwort ist, dass es den Trend stärker beschleunigen wird, als die meisten erwarten.

Zweiteilung der Technologielandschaft

Washingtons Halbleiter Die Blockade hat Lieferketten zwischen amerikanischen und den meisten bedeutenden chinesischen Technologieunternehmen bereits effektiv entkoppelt. Dazu gehören Huawei und ZTE (Telekommunikation); SMIC und YMTC (Halbleiter); DJI (Drohnen); Dahua, Megvii, SenseTime und HikVison – alle aus den Bereichen KI, Überwachungssoftware und -hardware.

Vor der Verhängung von US-Sanktionen und Exportkontrollen machten die oben genannten Marken Milliarden von Dollar im Handel mit amerikanischen und anderen ausländischen MNUs aus. Im Jahr 2018 kaufte allein Huawei Komponenten im Wert von 70 Milliarden US-Dollar von ausländischen Lieferanten, darunter 11 Milliarden US-Dollar von Intel, Micron und Qualcomm. All dies endete effektiv mit der jüngsten Runde der US-Exportkontrollen für Halbleiter Oktober von 2022.

Das Problem, mit dem MNUs in China jetzt konfrontiert sind, ist die wachsende Liste von Waren, die bald im Sanktionseimer landen werden. Im Fall von Huawei erwägt Washington nun ein All-out Verbot bei der Übertragung von jedem Amerikanische Technologie. Ein solcher Schritt wird, wenn er über Huawei hinaus auf andere ausgewählte Unternehmen und Branchen angewendet wird, einen Dominoeffekt in Bezug auf die allgemeine Entkopplung von China erzeugen.

Die Grauzone

Technologien mit potenziellen militärischen Anwendungen sind in praktisch allen handelsüblichen Gütern enthalten, von Laptops, Smartphones und Cloud-Infrastrukturen bis hin zu Elektrofahrzeugen und Waschmaschinen.

Solche Güter mit doppeltem Verwendungszweck ermöglichen ganze Wirtschaftszweige, darunter die Bereiche Medizin und Pharmazie, Bergbau, Energie, Landwirtschaft und Cleantech. Hier ist die unbequeme Wahrheit, dass, wenn die geopolitische Rivalität zwischen den USA und China immer konfrontativer wird – denken Sie an das Südchinesische Meer, Taiwan, den Indopazifik-Theater oder ein unvorhergesehenes Brandereignis –, könnten neue US-Exportkontrollen und Sanktionen plötzlich einen großen Teil disqualifizieren von In-China-Operationen für amerikanische Firmen.

Wenn die neueren Chinesen „Ballontor“ irgendetwas verrät, es ist, dass Pekings Aktivitäten zum Sammeln von Informationen darauf ausgerichtet sind, einen zukünftigen Krieg mit Amerika zu führen. Washingtons unmittelbare Reaktion auf den Vorfall bestand darin, 6 Chinesen hinzuzufügen Luft-und Raumfahrt Unternehmen auf die kommerzielle schwarze Liste. Es scheint eine überwältigende Reaktion zu sein, aber im Laufe der Zeit werden viel mehr Einheiten in der Grauzone das gleiche Schicksal erleiden, wie die USA versuchen, Chinas militärische Fähigkeiten einzuschränken, indem sie jede erdenkliche Art von Technologietransfer abwürgen. Das unvermeidliche Ergebnis ist eine allgemeinere Abkopplung Chinas.

In Bezug auf die Wall Street werden die Anleger Schwierigkeiten haben, Transparenz und damit die Rückverfolgbarkeit von Investitionen in China zu erreichen. Washington ist derzeit dabei, neue Auslandsinvestitionen einzuführen Steuerung, das von einem Finanzinstitut verlangt, Zusicherungen abzugeben, dass die Einrichtungen, in die es investiert, nicht mit der Volksbefreiungsarmee (PLA) und dem Apparat der Kommunistischen Partei Chinas verbunden sind – eine praktisch unmögliche Aufgabe. Dies wird letztendlich einen großen Teil undurchsichtiger Investitionen disqualifizieren und zu einer allgemeineren Entkopplung innerhalb der Finanzmärkte führen.

Diejenigen, die Geld nach China pumpen, müssen die Unermesslichkeit dieser Kräfte noch richtig ergründen. Bis dahin werden viele die US-China-Entkopplung als Mythos betrachten.