Ist Apple eine Wert- oder Wachstumsaktie?

Während 2022 für die meisten Aktien mit roter Tinte markiert ist, war es relativ gesehen ein gutes Jahr für diejenigen der Value-Persuasion. Und zwar ab dem 12.07.22. Der Russell 3000 Value Index verzeichnete seit Jahresbeginn eine negative Gesamtrendite von 7.1 % gegenüber dem Einbruch um 26.3 % bei seinem Wachstums-Pendant, dem Russell 3000 Growth Index.

Befürworter von Value Investing haben die Wende begrüßt, die an Halloween 2020 begann, da der Ansatz in den letzten Jahren verleumdet wurde. Natürlich begünstigt die historische Erfahrung den Stil auf lange Sicht sowie in Zeiten wie der aktuellen, in der steigende Zinssätze und Inflation eine herausragende Rolle spielen, ein Thema, das in einem kürzlich von meinem Team verfassten Bericht behandelt wird.

Der umsichtige Spekulant SONDERBERICHT: Inflation 101B

WACHSTUM IST EIN WERTBESTANDTEIL

In meinen beiden letzten Beiträgen habe ich allgemein argumentiert, dass zwei MegaCap-Tech-Aktien, Microsoft
MSFT
& Alphabet (toget) sollten von Anlegern in Betracht gezogen werden, die sich der Value-Seite des Anlagebereichs zuwenden. Natürlich würde ein solcher Diskurs ohne Einbeziehung sicherlich fehlen Apple
AAPL
im Gespräch.

Immerhin war der Unterhaltungselektronik-Riese das erste amerikanische Unternehmen, das eine Marktkapitalisierung von unglaublicher 1 Billion US-Dollar erreichte, bevor es im August 2 die Schwelle von 2020 Billionen US-Dollar überschritt. Natürlich wächst Apple und hat seitdem den Gewinn pro Aktie verdoppelt 2018 (eine Rate von fast 19 % pro Jahr) und verdreifachte die Zahl seit 2016 (20 % Wachstum pro Jahr), eine ziemliche Leistung für ein Unternehmen seiner enormen Größe.

In den letzten Jahren wurden AAPL-Aktien mit einem Vielfachen der Gewinne über dem Gesamtmarkt belohnt. Aber aus der sich ständig weiterentwickelnden Produktbasis des Unternehmens, die Hand in Hand mit seinem allgegenwärtigen Ökosystem geht, lässt sich viel Wert schöpfen.

Natürlich wie in meinen Features erwähnt Microsoft und Alphabet Bei der Auswahl einer attraktiv bewerteten Aktie mit ansehnlichem Wertsteigerungspotenzial geht es um viel mehr als nur um ein paar Bewertungskennzahlen. In der Tat, wir bei Der umsichtige Spekulant argumentieren seit langem, dass Wachstum eine Komponente der Beurteilung der Investitionswürdigkeit eines jeden Unternehmens ist. Tatsächlich berücksichtigen unsere drei- bis fünfjährigen Kursziele immer zukunftsgerichtete Erwartungen für Umsatz und Gewinn, ganz zu schweigen von Markenstärke, Wettbewerbsposition, Produktbreite und -tiefe sowie Managementfähigkeiten.

Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie in unserem Sonderbericht: Vergessen Sie nicht den Wert

DOMINIERT DIE SCHLAGZEILEN

Obwohl AAPL vor allem für seine Verbraucherprodukte bekannt ist, die „einfach funktionieren“, dient sein Ökosystem als eine Art ummauerter Garten um seine gesamte Produktlinie herum, was die Interoperabilität von Geräten verbessert und die Attraktivität seiner zusätzlichen Dienste wie Musik und Fernsehen erweitert. Apple hat jetzt über 900 Millionen Abonnenten für diese Dienste.

Natürlich gab es kürzlich einen Streit über Apples Kontrolle über seinen App Store im Zusammenhang mit der 30-prozentigen Umsatzkürzung des Unternehmens und dem Potenzial, Twitter aus dem Store zu werfen, aber CEO Tim Cook und Twitter-Besitzer Elon Musk scheinen eine gemeinsame Basis gefunden zu haben und ihre Meinungsverschiedenheiten beigelegt.

Außerdem gab es mehrere ungenannte Quellen in den Nachrichten, die Lieferengpässe als Grund für das Unternehmen anführten, die iPhone-Produktion zu kürzen. Während diese Überprüfungen manchmal einem Kanarienvogel in der Kohlemine gleichkommen können, hat Apple viele Lieferanten, die sehen können, dass Bestellungen aus Gründen außerhalb der Nachfrage (z. B. niedrige Qualität und Verzögerungen) geschlagen werden. Natürlich haben wir auch gesehen, dass sich die Gerüchte über Produktionskürzungen von Apple als falsch erwiesen haben.

Wir könnten in diesem Fall hinzufügen, dass die chinesische Regierung einen zunehmenden Druck verspürt, ihre Null-COVID-Politik aufzugeben, die Peking in ein Lose-Lose-Szenario gebracht hat. Für den Rest der Welt sollte dies bedeuten, dass die Beschränkungen nachlassen, auch wenn Unternehmen versuchen, die Produktion auf Regionen außerhalb Chinas zu diversifizieren.

Zweifellos wird der Produkt-Upgrade-Zyklus für das iPhone ein Gleichgewicht erreichen, an dem sich die Nachfrage von bestehenden iPhone-Nutzern stabilisieren wird. Dennoch sollte das Wachstum bei Abonnementdiensten die Volatilität im Zusammenhang mit Produktaktualisierungszyklen verringern. Darüber hinaus erzielt das Dienstleistungssegment eine fast doppelt so hohe Bruttomarge wie die Produkte (iPhone, Apple Watch usw.), die für sich genommen beeindruckend sind (normalerweise zwischen 30% und 40%).

Die Bilanz von Apple ist ebenfalls sehr stark, mit einem großen Cash-Hort, der allein schon bedeutend genug ist, um zu den 15 % der größten S&P 500-Unternehmen nach Marktwert zu gehören. Auch die Schuldenlast ist über die Jahre gewachsen, aber (vielleicht wenig überraschend) sind die Kreditkonditionen von Apple derzeit besser als die der Bundesregierung, und die Bilanz ist nur eine Spur höher als ein typisches Jahr mit Nettoeinnahmen. Diese Liquidität bietet Flexibilität, um Kapital an die Aktionäre zurückzuzahlen oder wichtige Investitionen (d. h. die von Intel) zu tätigenINTC
Smartphone-Modem-Chip-Erwerb).

Das Orakel von Omaha

Das Forward-KGV von 23 und die Dividendenrendite von unter 1 % machen es zwar schwierig, Apple als traditionelle Value-Aktie zu bezeichnen, aber wir dürfen nicht vergessen, dass der berühmteste Value-Investor der Welt eine große Beteiligung an dem Unternehmen besitzt. In der Tat Warren Buffetts Berkshire HathawayBRK.B
hielt Ende September AAPL-Aktien im Wert von 126.5 Milliarden US-Dollar!

Wir glauben also, dass Apple sowohl eine Wachstums- als auch eine Value-Aktie ist, eine Ansicht, die wir seit unserer ursprünglichen Empfehlung mehr oder weniger beibehalten haben Der umsichtige Spekulant vor mehr als 22 Jahren.