IPO-Loch wird teilweise durch Aktienverkäufe in Höhe von 24 Milliarden US-Dollar gestopft

(Bloomberg) — Für Eigenkapitalmarktbanker ist noch nicht alles verloren.

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Während die Börsengänge weitgehend verschwunden sind, haben die Aktienverkäufe stark zugenommen. Seit Anfang November wurden weltweit 24 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen Aktienverkäufen getätigt, auf dem Weg zum größten monatlichen Umsatz seit August, als fast 25 Milliarden US-Dollar gesammelt wurden, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.

Der Aktivitätsaufschwung fiel mit einer Aktienmarktrallye zusammen, nachdem Daten, die eine Abkühlung der US-Inflation zeigten, Erwartungen schürten, dass die Federal Reserve ihre Straffungsbemühungen verlangsamen würde. Die Aktien profitierten auch von Anzeichen dafür, dass China möglicherweise eine entspanntere Politik gegenüber Covid verfolgt. Dies führte zu einer Welle von Zweitemissionen, da Emittenten und Aktionäre gleichermaßen das kurze Zeitfenster nutzten, bevor das Jahr zu Ende geht.

Unternehmen, die von wirtschaftlichem Gegenwind gebeutelt sind, brauchen frisches Geld, ebenso wie diejenigen, die ihre Schlagkraft für opportunistische Deals erhöhen wollen. Dies hat in Verbindung mit großen Anteilsverkäufen durch Private-Equity-Firmen und andere Geldgeber, die Gelder an ihre eigenen Investoren zurückgeben wollen, zu einem Anstieg der Aktienangebote gegen Ende des Jahres geführt.

„Wir sehen eine Erholung bei Sekundärtransaktionen, da die Anleger ihr Geld noch vor Ende des Jahres investieren wollen“, sagte Henrik Johnsson, Co-Leiter Kapitalmärkte und europäisches Investmentbanking der Deutschen Bank AG. „Die Kapitalerhöhungsaktivitäten haben sich beschleunigt, und Transaktionen, die darauf abzielen, die Bilanzen zu stärken oder M&A zu finanzieren, wurden von den Investoren besonders begrüßt.“

Während die Aktienverkäufe eine Atempause von der breiteren Dealmaking-Dürre bieten könnten, ist es unwahrscheinlich, dass sie eine breitere Wiederöffnung des Marktfensters ankündigen, und das Volumen der Zweitplatzierungen ist laut Daten von Bloomberg immer noch um 65 % gegenüber dem Vorjahr gesunken.

Die Geschichte geht weiter

Dennoch werden die Deals eine willkommene Erleichterung für Investmentbanken sein, die in diesem Jahr mit einem starken Einbruch bei der Aktienemission zu kämpfen hatten, da Sorgen über die grassierende Inflation und steigende Zinsen die Risikobereitschaft schwächten.

„Das Vertrauen der Anleger hat sich diesen Monat erholt“, schrieb Emma Wall, Leiterin der Anlageanalyse und -forschung bei Hargreaves Lansdown, in einer Notiz. „Die Inflation bleibt eine erhebliche Hürde für Anleger, die es zu überwinden gilt, wenn sie auf der Suche nach realen Renditen sind, und die makroökonomischen Aussichten sind in Frage gestellt.“

Zu den größten Zweitplatzierungen im November gehörte der Verkauf von AmerisourceBergen Corp. durch Walgreens Boots Alliance Inc. in den USA in Höhe von 1.6 Milliarden US-Dollar. Eine besser als befürchtete Gewinnsaison dort, kombiniert mit einer Aktienrallye von einem Tief im Oktober, löste einen Aufwärtstrend bei den Aktienverkäufen aus, bevor die Thanksgiving-Feiertage das Fenster wieder schlossen.

Die Credit Suisse Group AG gab diese Woche die Bedingungen eines Bezugsrechtsangebots bekannt, das voraussichtlich 2.24 Milliarden Schweizer Franken (2.37 Milliarden US-Dollar) einbringen wird, wenn es im nächsten Monat abgeschlossen wird. Unter Berücksichtigung einer Privatplatzierung könnte das Unternehmen insgesamt 4 Milliarden Franken einsammeln. Andere Angebote wurden in Aktien der saudischen Börse, des chinesischen Entwicklers Country Garden Holdings Co. und einer Flut indischer Namen gesehen, nachdem die Sperrfristen für Investoren vor dem Börsengang abgelaufen waren.

Börsengänge noch schwierig

Der Verkauf von Wandelanleihen hat sich ebenfalls beschleunigt, da direkte Schuldtitel in einem Umfeld mit höheren Zinsen weniger attraktiv werden. Das Glücksspielunternehmen Ubisoft Entertainment SA, die Fluggesellschaft Air France-KLM und der Immobilienfonds Link REIT in Hongkong haben in diesem Monat alle Wandelanleihen verkauft.

„Angesichts der erhöhten Marktvolatilität und verbesserter Kosten für Emittenten im Vergleich zu reinen Anleihen gibt es auch erste Anzeichen einer Erholung des aktiengebundenen Markts“, sagte Johnsson.

Angesichts der hohen Volatilität, die es schwierig gemacht hat, Börsengänge über die Linie zu bringen, da sie längere Vorlaufzeiten erfordern, war die Flut von Übernachtgeschäften im November in diesem Jahr ein häufiger Refrain. Eine Marktrallye im Sommer führte zu einem ähnlichen Ausbruch von Zweitemissionen in Asien und den USA, während Europa ruhig blieb.

„Wir haben einen leichten Anstieg der Aktivität bis zum Jahresende gesehen, aber die Zeitfenster sind kurz und die Anleger navigieren weiterhin mit mehreren Problemen zwischen globalen Makro- und Länder-/Unternehmensspezifika“, sagte Udhay Furtado, Co-Leiter von ECM, Asien-Pazifik bei Citigroup Inc. „Die Transaktionsanzahl besteht überwiegend aus Short-Fuse-Transaktionen – Blöcke und Wandelanleihen.“

Dennoch sind die Hoffnungen auf eine baldige Eröffnung des IPO-Marktes gering, da die Fed ihre Zinserhöhungen fortsetzt und China mit einem Anstieg der Covid-Fälle zu kämpfen hat, was dazu geführt hat, dass einige Großstädte zum Stillstand gekommen sind. Auch das Risiko, dass US-Zinserhöhungen die Wirtschaft in eine Rezession stürzen könnten, belastet die Anlegerstimmung.

„Wir erwarten nicht, dass sich der IPO-Markt vor der zweiten Hälfte des nächsten Jahres erholt, und das bedeutet, dass Anbieter wahrscheinlich andere Wege finden werden, um Geld zu verdienen, höchstwahrscheinlich M&A“, sagte Johnsson von der Deutschen Bank.

–Mit Unterstützung von Drew Singer.

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