Investoren werden ausgelöscht, da der Bank Run den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank verursacht

Key Take Away

• Die Silicon Valley Bank (SVB) ist zusammengebrochen, was viele Unternehmen im Startup- und Technologiesektor besorgt darüber macht, ob sie diese Woche ihre Gehaltsabrechnungen machen können
• Dies ist das Ergebnis eines Ansturms auf die Bank mit einem Liquiditätsengpass, was bedeutet, dass die SVB nicht auf Bargeld zugreifen konnte, um Abhebungen zu tätigen
• Finanzministerin Janet Yellen hat eine vollständige Rettungsaktion ausgeschlossen und gesagt: „Wir werden das nicht noch einmal tun.“

Es waren ein paar verrückte Tage für die Bankenbranche. Insbesondere für die Silicon Valley Bank und ihre Aktionäre, die innerhalb von etwas mehr als 24 Stunden von vermeintlich stabil und zahlungsfähig zur Schließung durch die Aufsichtsbehörden überging.

In einer Reihe von Versäumnissen beim Risikomanagement, makroökonomischen Faktoren und der guten alten Gerüchteküche durchlief die Silicon Valley Bank (SVB) eine Liquiditätskrise, die einen Ansturm auf ihre Einlagen verursachte.

Die Aktie stürzte bis Donnerstag um 60 % ab und wurde dann am Freitag im Pre-Marketing-Handel danach gestoppt um weitere 69 % fallen. Am Freitagmittag hatten die Aufsichtsbehörden die SVB geschlossen und sie war offiziell zusammengebrochen.

Wie kam es also zu dieser ganzen Situation und wie werden die Anleger wahrscheinlich daraus herauskommen? Spoiler: Wahrscheinlich nicht großartig.

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Wer war die Silicon Valley Bank?

Bevor wir auf das eingehen können, was passiert ist, ist es wichtig, einen gewissen Kontext darüber zu haben, wie die Bank funktionierte und wer ihre Hauptkunden waren. Die Silicon Valley Bank (wie der Name schon sagt) war eine Bank, deren Zielkunden Tech-Startups und ihre Gründer waren.

Sie waren seit Jahrzehnten ein wichtiger Teil des Silicon Valley und halfen dabei, Bankdienstleistungen für Unternehmen und Einzelpersonen bereitzustellen, die es oft schwierig fanden, Zugang zu Mainstream-Konten zu erhalten.

Neue Unternehmen und daran angegliederte Gründer gelten aus Bankensicht (zu Recht) als ziemlich riskant, weshalb viele Großbanken zurückhaltend sind, ihnen Zugang zum Banking anzubieten.

Die Silicon Valley Bank wurde gegründet, um dieses Problem zu beheben. Dies bedeutete, dass ihr Kundenstamm sehr konzentriert war und ihre Bareinlagen weniger „klebrig“ waren als bei einer traditionellen Bank. Das liegt daran, dass Startups Mittel erhalten, um sie auszugeben.

Ein neues Unternehmen erhält möglicherweise 10 Millionen US-Dollar von einem Angel-Investor oder VC, diese werden auf ein Konto bei SVB eingezahlt und dann in den nächsten ein oder zwei Jahren abgehoben, um das Geschäftswachstum zu finanzieren.

Dies steht im Vergleich zu Unternehmens- und Einzelspareinlagen bei anderen Banken, deren Einlagen jahrelang weitgehend unberührt bleiben können. Sogar Jahrzehnte.

Die Umstände, die zum Zusammenbruch geführt haben

Wir werden versuchen, dies so einfach wie möglich aufzuschlüsseln, denn wie alle Angelegenheiten, die mit der Komplexität des Bankensystems zu tun haben, ist es nicht ganz einfach.

Es beginnt zwischen 2019 und 2021. Das Niveau der Risikokapitalfinanzierung ist in dieser Zeit explodiert, was bedeutet, dass Startups eine Menge Bargeld erhalten und dieses anschließend bei der SVB hinterlegt haben.

Laut Morgengebräustiegen die Einlagen der SVB von rund 60 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018 auf 189 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022.

Eine gängige Methode für Banken, Geld zu verdienen, ist die sogenannte „Nettozinsspanne“. Wenn sie Ihnen 0.2 % auf Ihr Sparkonto anbieten und dieses Geld dann in eine andere Anlageform investieren, die ihnen eine Rendite von 1 % einbringt – die 0.8 % behalten.

SVB hatte alle diese Einlagen, und um eine Rendite zu erwirtschaften (mit Zinssätzen zu diesem Zeitpunkt immer noch bei fast 0 %) investierten sie Berichten zufolge 80 Millionen Dollar der 189 Milliarden Dollar in langfristige hypothekenbesicherte Wertpapiere.

Diese zahlten Berichten zufolge eine Rendite von rund 1.5 %, was der SVB eine gesunde Nettozinsmarge bescherte.

Im Gegensatz zu 2008 war die Rentabilität dieser Hypothekenpapiere nicht das Problem. Das Problem war die Tatsache, dass es sich um langfristige Verbindlichkeiten handelte, die zur Sicherung kurzfristiger Einlagen verwendet wurden, die zu einer Zeit gekauft wurden, als die Zinssätze auf einem historischen Tiefstand waren.

Das Risiko „sicherer“ Pfandbriefe

Die gekauften Pfandbriefe haben also keine Probleme, sind aber dennoch zinssensitiv. Der Grund dafür ist, dass sich die Anleihekurse umgekehrt zu den Zinssätzen bewegen.

Wenn die Zinsen steigen, fallen die Kurse der Anleihen und umgekehrt. Aus diesem Grund haben wir in letzter Zeit gesehen, dass „sichere“ oder „defensive“ ETFs so stark gefallen sind. Da die Zinsen superschnell angehoben wurden, sind die Vermögenswerte der Anleihen gefallen.

Es ist wichtig zu verstehen, wie das funktioniert.

Angenommen, Sie kaufen 1,000-jährige Hypothekenanleihen im Wert von 20 $ zu 1.5 %, wenn der Zinssatz für 10-jährige US-Staatsanleihen 0.25 % beträgt. Das macht Sinn. Hochwertige Hypothekenanleihen sind sicher, sie sind sicher, aber sie sind nicht so sicher wie die US-Staatsanleihen, die als so risikofrei wie möglich gelten.

Nehmen wir jetzt an, dass die Fed die Zinsen in den nächsten 12 Monaten erhöht, und jetzt können Sie eine 10-jährige US-Staatsanleihe mit einer Rendite von 1.5 % kaufen.

Stellen Sie sich nun vor, Sie möchten Ihre Pfandbriefe verkaufen. Warum sollte jemand sie von Ihnen für 1,000 $ für eine Rendite von 1.5 % kaufen, wenn er eine sicherere Anlage (US-Treasuries) mit der gleichen Rendite kaufen könnte?

Die Antwort ist, sie würden es nicht tun.

Um also Ihre Anleihen zu verkaufen, müssten Sie sie zu einem Preis verkaufen, der die Marge über dem US-Treasury-Satz hält. Wenn Sie die gleiche Marge von 1.25 % wie zuvor beibehalten, bedeutet dies, dass Ihre Hypothekenanleihen einen Marktwert von 545.50 $ haben würden, um dem Anleger eine Rendite von 2.75 % zu bieten.

Wenn Sie technische Ihre Anleihen jetzt zu verkaufen, das ist ein großer Verlust.

Bei Anleihen ist jedoch zu beachten, dass Sie am Ende der Laufzeit Ihr Geld zurückerhalten, wenn die Anleihegläubiger nicht in Zahlungsverzug geraten. Also wenn du nicht sofort verkaufen müssen, könnten Sie Ihre Hypothekenanleihen für die gesamte Laufzeit von 20 Jahren halten, Ihre Rendite abholen und am Ende Ihre 1,000 $ zurückbekommen.

Solange also die zugrunde liegende Schuld nicht ausgefallen ist, ist der Rückgang (oder Anstieg) des Kurses einer Anleihe nur vorübergehend.

Letzter Punkt dazu. Je länger die Duration einer Anleihe ist, desto empfindlicher reagiert sie auf Zinsänderungen. Und die SVB kaufte viele Anleihen mit langer Laufzeit.

Warum ist die Silicon Valley Bank zusammengebrochen?

Dies war einfach eine Liquiditätskrise der alten Schule. Die zugrunde liegenden Investitionen der SVB sind nicht gescheitert. Ihre Preise sind gerade gesunken. Aufgrund der unsicheren wirtschaftlichen Bedingungen hat die SVB viele ihrer Kunden gesehen, die versuchen, ihr Geld in die Hände zu bekommen.

Angesichts der Tatsache, dass 80 Milliarden US-Dollar ihres Vermögens in Wertpapieren gehalten werden, die an Wert verloren haben, haben sie versucht, Bargeld zu beschaffen.

Dies machte die Märkte etwas nervös, aber es ging auf Hochtouren, als sie einen Verkauf von Aktien mit einem Verlust von 1.8 Milliarden US-Dollar ankündigten. Dies geschah nur wenige Tage nach der kryptofokussierten Bank Silvergate ist gescheitert, und die Ankündigung erfolgte mit wenig Versuch, die Anleger zu beruhigen.

Die Aktie begann zu sinken.

Ein Rinnsal von Einlageninhabern verwandelte sich in eine Flutwelle, als prominente VCs ihre Portfoliounternehmen anriefen und ihnen sagten, sie sollten so schnell wie möglich aussteigen.

Diese Art von Bank Run wäre für jede Bank ein Problem. Sie haben zu keinem Zeitpunkt genügend flüssiges Bargeld zur Hand, das jeder Kontoinhaber auf einmal einlösen könnte. Genauso wie Ihr örtliches Fitnessstudio nicht über genügend Langhanteln verfügt, damit alle Mitglieder gleichzeitig auf die Bank drücken können.

Aber es war ein besonders großes Problem für die SVB mit ihrem Liquiditätsprofil, wie es war.

Was passiert mit Einlegern der Silicon Valley Bank?

Das bleibt abzuwarten. Es wird berichtet, dass nur etwa 15 % der Konten unter dem FDIC-Limit liegen, was bedeutet, dass 85 % der Konten gefährdet sind. In Wirklichkeit wird jedoch angenommen, dass genügend Vermögenswerte vorhanden sind, um alle diese Konten zu decken.

Es ist nur eine Frage des Timings.

Das ist nicht viel Trost für Unternehmen, die sich nicht sicher sind, ob sie diese Woche Gehaltsabrechnungen machen werden, und wir könnten sehen, dass eine größere Bank einspringt, um die Überreste von SVB zu übernehmen, oder wir sehen vielleicht irgendeine Form von kurzfristiger staatlicher Intervention.

Dies ist eine unglaublich schnelllebige Geschichte, und wir werden wahrscheinlich weitere Informationen sehen, die am Sonntag und am Montagmorgen veröffentlicht werden.

Was passiert mit den Investoren der Silicon Valley Bank?

Sie sind ausgelöscht. Der Vermögenswert der Bank selbst ist null, und es gibt im Grunde keine Chance auf eine staatliche Rettungsaktion für die Aktionäre.

Finanzministerin Janet Yellen ist so weit gegangen, herauszukommen und bestätigen dies offiziell, die sich auf die Bankenkrise von 2008 bezog und erklärte: „Das werden wir nicht noch einmal tun.“

Wenn Ihnen der Unterschied nicht klar ist, stellen Sie sich vor, Sie hätten ein Konto bei einer (erfundenen) Bank namens Green Bank mit einem Kontostand von 5,000 $. Sie mögen es auch, mit ihnen Bankgeschäfte zu tätigen, also entscheiden Sie sich, Aktien des Unternehmens im Wert von 1,000 $ über Ihre Trading-App zu kaufen.

Wenn die Bank scheitern würde, würden Sie Ihre 1,000 Dollar an Aktien verlieren, weil sie 0 Dollar wert wären.

Ihre 5,000 US-Dollar wären jedoch sicher, da sie durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) geschützt wären, da sie weniger als 250,000 US-Dollar betragen.

Unter dem Strich

Es ist das erste Mal seit langer Zeit, dass wir einen Bankrun wie diesen erleben, und es unterstreicht, wie wichtig es ist, das Gegenparteirisiko zu verstehen. Selbst Organisationen, die stabil und sicher erscheinen, können angesichts der Geschwindigkeit, mit der Informationen im Jahr 2023 verbreitet werden, innerhalb weniger Stunden rückgängig gemacht werden.

Wie immer ist Diversifikation der beste Weg, um Ihr Risiko zu begrenzen, egal ob Sie über Investitionen oder Sparkonten sprechen.

Hedging kann nicht nur sicherstellen, dass Sie angemessen diversifiziert sind, sondern auch ein wirksames Instrument zum Schutz vor Volatilität sein. Aber es ist nicht einfach zu tun.

Jedoch Q.ai's Portfolio-Schutz nutzt die Kraft der KI, um dies für Sie zu tun. Jede Woche sagt unsere KI die Empfindlichkeit Ihres Portfolios gegenüber verschiedenen Risikoarten voraus und implementiert dann automatisch Absicherungsstrategien, um sich davor zu schützen.

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