Investoren stecken Rekordsummen in hochwertige Unternehmensanleihen

Investoren häufen sich in diesem Jahr in Rekordhöhe in hochwertige Unternehmensanleihen, was ihre Begeisterung für eine Anlageklasse widerspiegelt, die normalerweise als relativ risikoarm angesehen wird, aber jetzt die besten Renditen seit Jahren bietet.

Laut Daten des Fondsfluss-Trackers EPFR sind seit Anfang 19 insgesamt 2023 Mrd.

Die Bargeldflut in die Anlageklasse unterstreicht die Bereitschaft der Anleger, sich nach einem heftigen Ausverkauf im vergangenen Jahr historisch hohe Renditen der sichersten Unternehmensanleihen zu sichern, und die Tatsache, dass sie nicht länger in riskantere Ecken des Kreditmarktes vordringen müssen Suche nach anständigen Renditen.

„Die Leute denken grundsätzlich, dass festverzinsliche Wertpapiere im Allgemeinen viel attraktiver aussehen als in den Vorjahren“, so Matt Mish, Leiter Kreditstrategie bei UBS.

„Die Euphorie rund um Investment Grade ist im Grunde genommen diese Euphorie rund um Renditen“, fügte er hinzu. „Zumindest im Vergleich zum letzten Jahr und wirklich im Vergleich zum größten Teil des letzten Jahrzehnts bieten [hochwertige Unternehmensanleihen] deutlich höhere Renditen.“

Die durchschnittlichen US-Investment-Grade-Renditen sind von 5.45 Prozent vor einem Jahr auf 3.1 Prozent gestiegen, nachdem sie Ende letzten Jahres ihren höchsten Stand seit 2009 erreicht hatten. Der Großteil dieses Anstiegs spiegelte einen breiten Ausverkauf festverzinslicher Wertpapiere im vergangenen Jahr als Bundesanleihen wider Reserve – wie andere große Zentralbanken – hob schnell die Zinssätze an, um die himmelhohe Inflation auszulöschen.

Die Renditen auf spekulativere Schuldtitel mit Junk-Rating sind ebenfalls sprunghaft gestiegen, aber viele Fondsmanager sagen, dass sie es vorziehen, bei Schuldtiteln von Unternehmen zu bleiben, die besser positioniert sind, um einen potenziellen wirtschaftlichen Abschwung zu überstehen, da höhere Zinssätze die Wirtschaft bremsen.

„Kunden suchen zuerst nach Investment Grade“, sagt Christian Hantel, Portfoliomanager bei Vontobel Asset Management. „Sie sind ziemlich vorsichtig, nachdem sie sich letztes Jahr die Finger verbrannt haben.“

„Sie investieren gerne in riskantere Vermögenswerte, sind aber nicht bereit, all-in zu gehen“, fügte er hinzu.

Laut Henrietta Pacquement, Leiterin des Bereichs Global Fixed Income bei Allspring Global Investments, bedeutet das aktuelle Umfeld, dass „wir uns keine Herausforderungen in Bezug auf Liquidität oder Kreditqualität stellen müssen“.

Laut Daten von Refinitiv haben die Bedingungen in diesem Jahr den Unternehmen bisher ein Fenster geschaffen, um eine Kreditorgie zu starten, mit Erlösen von mehr als 182 Milliarden US-Dollar allein aus US-Investment-Grade-Deals. Erst diese Woche erschloss der Pharmariese Amgen den Markt mit einem 24-Milliarden-Dollar-Verkauf, um die Übernahme von Horizon Therapeutics zu finanzieren.

Im Vergleich dazu beliefen sich die US-Investment-Grade-Emissionen im Dezember auf knapp 7 Mrd. USD – wobei die Zahl der Neugeschäfte in der zweiten Jahreshälfte um ein Drittel zurückging. In Europa hat die Emission hochwertiger Anleihen im Jahr 246 bisher 2023 Mrd. USD erreicht – der beste Start in das Jahr seit 2012.

Dennoch, ein neuer Lauf von sstarke Wirtschaftsdaten in den USA zusammen mit Anzeichen dafür, dass die Inflation immer noch hartnäckig hoch ist, könnte die jüngste Begeisterung ersticken, da sich die Anleger auf eine weitere Straffung durch die Fed vorbereiten.

Mish von UBS sagte, die weit verbreitete Annahme, dass die Anleihenmärkte „Höchstrenditen“ erreicht hätten, sei in den letzten Tagen in Frage gestellt worden.

Die Futures-Märkte spiegeln jetzt Wetten auf weniger als eine US-Zinssenkung im Jahr 2023 wider, nachdem sie zuvor vorhergesagt hatten, dass die Fed die Kreditkosten nach einem Höhepunkt im Sommer bis Dezember zweimal senken würde.

Goldman Sachs ist bereits „leicht rückläufig in Bezug auf hochwertige US-Unternehmensanleihen“, schrieben Analysten der Bank diese Woche und verwiesen auf das „Wiederauftauchen von Bargeld als konkurrierende und lohnende Alternative“.

„Das leichte Geld ist bereits verdient“, sagte Chef-Kreditstratege Lotfi Karoui.

Zusätzliche Berichterstattung von Katie Martin