Investoren nennen Zeit für FAANG-Aktiendominanz nach Nasdaqs Rout

(Bloomberg) – Für einige Investoren ist die diesjährige Niederlage bei hochfliegenden Technologieaktien mehr als ein Bärenmarkt: Es ist das Ende einer Ära für eine Handvoll Riesenunternehmen wie die Facebook-Muttergesellschaft Meta Platforms Inc. und Amazon.com Inc.

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Diese Unternehmen – zusammen mit Apple Inc., Netflix Inc. und der Google-Muttergesellschaft Alphabet Inc. als FAANGs bekannt – führten den Übergang in eine digitale Welt an und trugen dazu bei, einen 13-jährigen Bullenlauf voranzutreiben.

Aber die Geschichte zeigt, dass Marktführer einer Ära fast nie die nächste dominieren. Es gibt erste Anzeichen dafür, dass eine Verschiebung bereits im Gange ist: Das Wachstum von Netflix und Meta hat sich verlangsamt oder verflüchtigt, während die schiere Größe von Amazon, Apple und Alphabet bedeutet, dass sie in Zukunft wahrscheinlich nicht die enormen Renditen erzielen werden, die sie in der Vergangenheit erzielt haben vorbei an.

„Wir halten es für unwahrscheinlich, dass der FAANG den nächsten Tech-Bullenzyklus anführen wird“, sagte Richard Clode, ein Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors, telefonisch und fügte hinzu, dass er seine Bestände an diesen Aktien „sehr wesentlich“ reduziert habe. „Wir sind FAANG so wenig ausgesetzt wie seit der Einführung des Akronyms.“

Wenn es für diese Unternehmen tatsächlich das Ende des Zyklus ist, was für ein Ende es war.

Der Ausbruch der Coronavirus-Pandemie Anfang 2020 erschütterte den gesamten Aktienmarkt, aber nach einem Wimpernschlag – und Sie haben es verpasst – kamen die Indizes zurück. Großkapitalisierte Technologieaktien, einschließlich der FAANGs, waren wegweisend, als gesperrte Verbraucher Waren bei Amazon bestellten, Netflix abonnierten, um „Tiger King“ zu sehen, und Stunden damit verbrachten, mit iPhones durch Facebook zu scrollen und auf Google zu suchen.

Aber die Anleger bewerten ihr längerfristiges Potenzial neu, nachdem sich die Gesellschaften wieder geöffnet haben und höhere Zinsen auf der ganzen Welt die Risikobereitschaft gedämpft haben.

Die Geschichte geht weiter

Einer der größten Anziehungspunkte für Investoren waren die überhöhten Wachstumsraten, die Technologieunternehmen boten. Jetzt sieht das Wachstum prosaischer aus.

„Überragendes“ Umsatzwachstum, das am meisten mit Large-Cap-Technologieaktien verbundene Merkmal, ist zumindest für dieses Jahr verschwunden, schrieben die Strategen von Goldman Sachs im November. Die Strategen der Bank prognostizieren für Megacap-Tech-Aktien im Jahr 8 ein Umsatzwachstum von 2022 %, was unter dem Wachstum von 13 % liegt, das für den breiteren S&P 500 Index erwartet wird.

Während Goldman erwartet, dass Technologieunternehmen im nächsten Jahr und im Jahr 2024 ein schnelleres Umsatzwachstum als die Benchmark erzielen werden, ist der Abstand viel kleiner als der Durchschnitt des letzten Jahrzehnts, sagte das Unternehmen.

„Es ist sehr schwierig, diese Megaeinnahmen mit sehr, sehr hohen Wachstumsraten so zu steigern, wie sie es in der Vergangenheit getan haben“, sagte Michael Nell, Senior Investment Analyst und Portfoliomanager bei UBS Asset Management. „Obwohl sich die Megacap-Aktien gut gehalten haben, ist es für die Zukunft schwer zu erkennen, dass sie von hier aus unbedingt die Performance vorantreiben werden.“

Meta-Aktien verloren im Oktober an einem Tag ein Viertel ihres Wertes, nachdem die Umsatzprognose des Facebook-Eigentümers für das vierte Quartal angesichts einer Verlangsamung des Werbemarktes am unteren Ende der Erwartungen der Analysten lag. Amazon.com brach einen Tag später um 7 % ein, nachdem es das langsamste Weihnachtsquartalswachstum in der Firmengeschichte prognostiziert hatte.

Das Beispiel vergangener Börsenstars ist ernüchternd. Cisco Systems Inc. und Intel Corp., führend im Dotcom-Boom der späten 1990er Jahre, haben nie wieder die Höchststände erreicht, die sie im Jahr 2000 erreichten, während der Nasdaq 100 Index 15 Jahre brauchte, um seinen Höchststand von 2000 zu übertreffen.

Apple, das größte Unternehmen der Welt mit einem Marktwert von 2.3 Billionen US-Dollar, hat sich in der diesjährigen Baisse am besten gehalten und ist um 20 % gefallen. Die Aktie wurde durch den Barbestand des Unternehmens von etwa 170 Milliarden US-Dollar, marktfähige Wertpapiere und die Nachfrage nach seinen neuesten iPhones gestärkt.

Die anderen Aktien der FAANG-Gruppe sind stärker gefallen, angefangen beim Einbruch von Alphabet um 36 % bis zum Einbruch von Meta um 66 %. Trotz der Rückgänge macht die Gruppe immer noch mehr als 10 % der S&P 500-Gewichtung aus, sodass eine unterdurchschnittliche Performance in den kommenden Jahren den Markt stark belasten wird.

Und der Schmerz bei den Technologieaktien dürfte sich nächstes Jahr fortsetzen. Analysten gehen von einem Rückgang der Gewinne für die Branche im nächsten Jahr um 1.8 % aus, verglichen mit einem erwarteten Wachstum von 2.7 % für den breiteren US-Markt, so die von Bloomberg Intelligence zusammengestellten Daten.

Angesichts höherer Kreditkosten und steigender Inflation werden Anleger immer anspruchsvoller in Bezug auf die Unternehmen, die sie unterstützen möchten. Große Kapitalprojekte auf unbewiesenen Technologien, wie Metas Wette auf das Metaversum, sind nicht gut angekommen. Ein von Goldman zusammengestellter Korb mit verlustreichen Technologieaktien ist in diesem Jahr um fast 60 % eingebrochen.

„Der Markt sagt ihnen, dass wir eine kurzfristige Rentabilität wollen und es uns nicht leisten können, Ihren gesamten negativen freien Cashflow zu finanzieren. Werden Sie ein bisschen realistischer: Wachsen Sie ein bisschen langsamer, aber tun Sie es profitabel“, sagte Neil Robson, Head of Global Equities bei Columbia Threadneedle Investments.

Robson ist Technologie in seinen Portfolios immer noch übergewichtet, wenn auch in geringerem Umfang als in der Vergangenheit. Er besitzt immer noch Amazon und Alphabet, investiert aber auch in Unternehmen, die die Energieeffizienz verbessern. Nell von UBS Asset Management findet Möglichkeiten im Software-as-a-Service-Bereich und bei Halbleiteraktien, während Clode von Janus Henderson auf Energie, Cybersicherheit und künstliche Intelligenz sowie auf Bereiche blickt, die sich in einer Rezession als widerstandsfähig erweisen könnten, wie z. B. Softwareunternehmen das könnte bei der Produktivität helfen.

„Vor zwei Jahren hätten wir einen Dartpfeil auf eine FAANG-Dartscheibe werfen können und wären ziemlich sicher als Sieger hervorgegangen, oder?“ sagte Dan Morgan, ein leitender Portfoliomanager bei Synovus Trust Co. „Werfen wir einfach blind Geld in einen ETF, der nur FAANG kauft? Das wird wohl nicht mehr funktionieren.“

–Mit Unterstützung von Jeran Wittenstein, Subrat Patnaik, Ryan Vlastelica, Michael Msika, Jan-Patrick Barnert und Geoffrey Morgan.

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