(Bloomberg) – Anleger bereiten sich nächste Woche auf wichtige Inflationsdaten vor, die die Talfahrt des Anleihemarktes verschlimmern könnten.
Meistgelesen von Bloomberg
Die Verbraucherpreise im Januar steigen zum ersten Mal seit drei Monaten, obwohl die jährliche Inflationsrate weiter sinkt, wie ein Bericht des Arbeitsministeriums vom Dienstag voraussichtlich zeigen wird.
Die Umkehrung würde den explodierenden Stellendaten vom Januar folgen, die die Anleihen seither ins Straucheln brachten. Danach teilten Beamte der US-Notenbank mit, dass der Inflationskampf noch nicht vorbei sei und es noch viel länger dauern könne, bis die Zentralbank Preisstabilität erreicht habe. Es würde auch die Hoffnungen zunichte machen, dass die Inflation in einem Abwärtstrend bleiben würde, eine Ansicht, die letzten Monat eine Rallye bei Treasuries auslöste.
„Es besteht kurzfristig das Risiko, dass die Inflation nicht so schnell sinkt, wie der Markt erwartet“, sagte Jimmy Chang, Chief Investment Officer des Rockefeller Global Family Office.
Da ein gewisser Anstieg des CPI erwartet wird, bleibt die Gefahr bestehen, dass ein größerer Anstieg der monatlichen Kennzahlen den Ausverkauf bei Treasuries verlängern würde. Swap-Händler haben ihren Ausblick für den Leitzins auf fast 5.20 % angehoben, was leicht über der Median-Prognose liegt, die von Fed-Vertretern auf ihrer Sitzung im Dezember festgelegt wurde.
Dies steht im Vergleich zu Anfang des Monats, als Wetten zeigten, dass die Fed ihren Leitzins nicht einmal auf 5 % bringen würde. Um den Einsatz zu erhöhen, wurde die Zinsoptionsaktivität diese Woche von Händlern angespornt, die darauf setzten, dass die Zentralbank ihre im Dezember abgegebene Spitzenprognose von 5 % bis 5.25 % in diesem Jahr auf bis zu 6 % übertreffen wird.
Der Druck auf die Zentralbanken weltweit wurde letzte Woche in Australien und Mexiko unterstrichen, wo hartnäckiger Inflationsdruck restriktive Zinserhöhungen und politische Leitlinien auslöste.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell schlug ebenfalls einen vorsichtigen Ton an und sagte diese Woche vor einem Publikum in Washington: „Wenn wir beispielsweise weiterhin starke Arbeitsmarktberichte oder höhere Inflationsberichte erhalten, kann es durchaus sein, dass wir mehr tun und erhöhen müssen Preise höher als eingepreist.“ In einer weiteren Rede sagte Gouverneur Christopher Waller: „Ich bin bereit für einen längeren Kampf, um die Inflation auf unser Ziel zu senken.“
Das hielt den Druck auf Treasuries aufrecht, wobei die zweijährige Rendite über 4.5 % kletterte, den höchsten Stand seit Ende November und über dem Tief der letzten Woche von 4.03 %. Die Benchmark stieg ebenfalls um etwa 0.86 % über die 10-Jahres-Rendite und markierte damit die tiefste Kurveninversion, die während des Zyklus beobachtet wurde. Es zeigt, wie erwartet wird, dass die Aussicht auf einen aggressiveren Kurs der Fed die Wirtschaft letztendlich zum Stillstand bringen und die Inflation senken wird, was die Inhaber von Staatsanleihen mit längerer Laufzeit belohnt.
„Wenn die Menschen keine kontinuierliche Verbesserung des CPI sehen, sind Arbeitsplätze umso wichtiger“, sagte Michael Kelly, Global Head of Multi-Asset bei PineBridge Investments. „CPI spielt immer noch eine Rolle. Und wir haben Benzin-Ticking, Gebrauchtwagen-Ticking und technische Anpassungen.“
Kelly sagte, dass eine sich festigende „Weltwirtschaft und die jüngsten US-Beschäftigungsdaten insgesamt bedeuten, dass es für das lange Ende im Moment sehr schwierig ist, einen bedeutenderen Rückgang der Renditen vorzunehmen“.
Die US-Ökonomin Pooja Sriram von Barclays und ihre Kollegen prognostizieren, dass sich die US-Kerninflation im letzten Monat inmitten eines immer noch robusten Dienstleistungssektors und einer Erholung der Wareninflation beschleunigt hat. Am Freitag hoben sie ihre Fed-Fondsprognose an und sahen, dass die Endrate in einer Spanne von 5.25 % bis 5.5 % landete. Die aktuelle Spanne der Fed liegt bei 4.5 % bis 4.75 %.
Barclays ändert Fed-Prognose und sieht Zinserhöhungen um 25 Basispunkte bis Juni
Am Freitag zeigten die umfragebasierten Maßnahmen der University of Michigan, dass die Preiserwartungen für das kommende Jahr von 4.2 % auf 3.9 % gestiegen sind, aber deutlich unter dem Niveau der ersten Hälfte des letzten Jahres blieben. Powell und andere Fed-Beamte haben im vergangenen Jahr viele Male betont, wie wichtig es ist, dass die Inflationserwartungen verankert bleiben – da Verbraucher, die später höhere Preise erwarten, Gefahr laufen, die tatsächlichen Inflationsniveaus nach oben zu treiben.
Selbst in einem Fall, in dem sich der CPI etwas besser verhält, kann die Aussicht auf einen anhaltenderen Inflationsdruck angesichts der angespannten Arbeitsbedingungen, die ein solides Lohnwachstum aufrechterhalten, nicht ausgeschlossen werden.
„Inflationsquellen stammen aus Arbeitskräftemangel, wie wir ihn derzeit beobachten“, und „Löhne werden weiter steigen“, sagte Matt Smith, Investment Director bei Ruffer LLP mit Sitz in London. Die in die Renditen von inflationsgeschützten Wertpapieren mit fünf- und zehnjähriger Laufzeit eingebetteten Erwartungen stiegen diese Woche auf den höchsten Stand seit Anfang Dezember. Laut Smith ist Ruffer für höhere langfristige Breakevens positioniert, da sie davon ausgehen, dass die Fed die Inflation letztendlich nicht auf ihr Preisstabilitätsziel von 10 % senken kann.
Zusätzlich zu den CPI-Daten wird in der kommenden Woche eine Reihe von Fed-Beamten sprechen, darunter Fed-Gouverneurin Michelle Bowman und der New Yorker Fed-Präsident John Williams.
Was man sehen sollte
Wirtschaftsdatenkalender
14. Februar: NFIB-Optimismus für Kleinunternehmen; Verbraucherpreisindex; realer durchschnittlicher Stundenverdienst
15. Februar: MBA-Hypothekenanträge; Einzelhandel; industrielle Produktion; Kapazitätsausnutzung; Geschäftsvorräte; NAHB-Wohnungsindex; TIC fließt
16. Feb.: Erzeugerpreisindex; Arbeitslosenansprüche; Baugenehmigung; Gehäuse beginnt; Geschäftstätigkeit der New York Fed Services
17. Feb.: Import- und Exportpreisindex; führenden Index
Kalender der Federal Reserve
13. Februar: Fed-Gouverneurin Michelle Bowman
14. Februar: Dallas Fed-Präsidentin Lorie Logan; Philadelphia Fed-Präsident Patrick Harker; New Yorker Fed-Präsident John Williams
16. Februar: Cleveland Fed-Präsidentin Loretta Mester; St. Louis Fed-Präsident James Bullard; Fed-Gouverneurin Lisa Cook
17. Februar: Richmond Fed-Präsident Thomas Barkin; Bogenschütze
Auktionskalender:
13. Februar: Rechnungen für 13 und 26 Wochen
14. Februar: 12-tägige CMB
15. Februar: Rechnungen für 17 Wochen; 20-jährige Anleihen
16. Februar: 4- und 8-Wochen-Rechnungen, 30-Jahres-TIPPS
Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/investors-brace-risk-inflation-dooms-201417033.html