Gestern gegen Mittag begann in Los Angeles der Investor Mark Suster von der Venture-Firma Upfront Ventures zu drängen: „beruhigen" auf Twitter. Silicon Valley Bank hatte seine Nachrichten verpfuscht am Mittwoch um die Bemühungen, seine Bilanz zu stärken, und Startup-Gründer begannen zu befürchten, dass ihre Einlagen bei der technologiefreundlichen, 40 Jahre alten Institution gefährdet seien. "MErz in der VC-Community müssen sich öffentlich äußern, um die Panik zu unterdrücken @SVB_Financial“, schrieb Suster und sagte, er glaube an die Gesundheit der Bank und argumentierte, dass das größte Risiko für Startups, die VCs, die die Bank seit langem bedient, und für die SVB selbst eine „Massenpanik“ wäre.
Wie wir heute wissen, war Suster bereits zu spät. Die Branche war nervös, und der CEO der Bank, Greg Becker, der sich gestern am späten Vormittag in einem Zoom-Anruf gelassen an die Kunden der Bank wandte, schaffte es, sie weiter zu erschrecken, als er die Worte aussprach: „Das Letzte, was wir von Ihnen brauchen, ist Panik.“
An diesem Morgen, nachdem der Handel der Silicon Valley Bank gestoppt wurde, um den freien Fall der Aktien zu stoppen – sie waren zwischen Mittwoch und Donnerstag bereits um mehr als 80 % gefallen –, schloss das kalifornische Ministerium für Finanzschutz und Innovation die Bank. Dann hat sie es unter die Kontrolle der FDIC gebracht, die die nächsten Schritte ausarbeitet, während sich die Kunden der Bank damit auseinandersetzen wie sie ihre Rechnungen bezahlen in der Zwischenzeit.
Heute haben wir Suster nach seinem gestrigen Rat gefragt und ob er ihn bereut oder nicht. Während unseres Gesprächs wiederholte er auch eine wachsende Zahl anderer in der Startup-Welt, die begonnen haben mit dem finger zeigen Worauf sie bestehen, war eine kleine Anzahl von Risikokapitalgebern, die im gesamten Startup-Ökosystem Alarm geschlagen haben – was SVB zu Fall brachte, aber möglicherweise auch eine Ansteckung auslöste. Hier ist das Interview, das aus Gründen der Länge und Klarheit leicht bearbeitet wurde.
TC: Sie waren heute Morgen auf CNBC, wo Sie sagten, dass Sie der Meinung sind, dass Portfoliounternehmen die ganze Zeit über diversifizieren sollten, wo sie ihr Geld halten. Aber ich verstehe, dass die Silicon Valley Bank von vielen Startups verlangte, eine exklusive Beziehung zu ihr zu haben.
MS: Die SVB verlangt grundsätzlich keine Exklusivität, es sei denn, man nimmt Schulden auf. Das Problem ist, dass viele Leute Schulden aufnehmen, und wir warnen [Portfoliounternehmen] seit einem Jahr davor.
Wie viel Prozent Ihrer Startups haben Ihrer Meinung nach vielfältige Bankbeziehungen?
Etwa die Hälfte hat eine Beziehung zum SVB. Vielleicht die Hälfte davon hat alternative Konten.
Sie haben den SVB gestern sehr sichtbar unterstützt, als alle anderen um die Ausgänge rasten. Ist die SVB ein Investor in Ihrem Venture-Unternehmen?
Nein.
Hat Upfront sein Geld von der SVB bekommen?
Nein.
Sind Sie besorgt, weil Sie Ihr Geld nicht herausbekommen haben?
Nein. Ich habe gehört, dass gestern etwa 12 Milliarden US-Dollar aus der SVB ausgestiegen sind, und die SVB hat etwas weniger als 200 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten, das sind also 6.5 % bis 7 % [ihres Vermögens], die an einem Tag gegangen sind. Das ist nicht katastrophal, aber die Fed wusste, dass sich das beschleunigen würde. Sie wollen keinen Bank Run, also schätze ich, dass die Fed in einer perfekten Situation möchte, dass jemand SBV kauft, und ich vermute, dass sie mit jeder Bank sprechen und eine Überprüfung durchführen, während wir hier sprechen.
Bist du überrascht, dass sich noch niemand gemeldet hat?
Stellen Sie sich vor, Sie haben eine ganze Reihe von Leuten, die den Kauf einer Bank prüfen. Wie bewertet man das, wenn man nicht weiß, wie viel auf der Flucht ist? Wie fängt man ein fallendes Messer? Indem die Fed [die SVB heute Morgen heruntergefahren] hat, hat sie verhindert, dass dieses Messer fällt; Jetzt denke ich, dass wir bis Sonntag einen geordneten Verkauf sehen werden. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [jemand wird einspringen, um es zu kaufen]. Dann wird die Panik meiner Meinung nach aufhören, denn wenn Sie sich aus der SVB zurückziehen, weil Sie sich Sorgen um die SVB machen, ist das kein Problem mehr.
Wie wird SVB von einem Käufer bewertet? Seine Marktkapitalisierung betrug etwa 6.3 Milliarden US-Dollar, als es heute Morgen geschlossen wurde.
Die Bewertung einer Bank ist korreliert, aber größtenteils nicht korreliert mit ihren Vermögenswerten. Sie haben Gläubiger und Anteilseigner, und wenn ein Unternehmen bankrott geht, erhalten die Gläubiger Geld vor den Anteilseignern. Bei der SVB wetteten die Leute darauf, dass die Stammaktionäre nichts bekommen würden, weil die SVB bankrott gehen würde; [seine Marktkapitalisierung und Vermögenswerte] wurden unkorreliert, weil sie nicht glaubten, dass SBV überleben würde.
Entscheidend ist: Gibt es Vermögen und liegt hier Wert vor? SVB ist Kreditgeber für eine sehr liquide und gut geführte Technologiebranche, und diese Kunden sind begehrt. Die SVB betreut nicht nur Startups, sondern VC-Fonds und PE-Fonds. Stellen Sie sich vor, Sie erhalten auf einen Schlag Zugang zu ihnen? Aus diesem Grund arbeiten eine Reihe von Unternehmen mit der Fed zusammen und versuchen herauszufinden, [was was ist], darunter eine Reihe von Hedgefonds und anderen großen PE-Fonds sowie Banken.
Würde eine Großbank hier kartellrechtliche Probleme bekommen, wenn sie versucht, die SVB zu übernehmen?
Die Fed hat ein Ziel, und das ist, Ansteckungen zu vermeiden. Jede andere regionale oder nicht skalierte Bank ist derzeit betroffen. Deshalb werden sie bis Montag etwas erzwingen.
Sie glauben nicht, dass die Insolvenz der nächste Schritt ist? Ist das nicht bei Washington Mutual passiert? Käufer wollen die guten Vermögenswerte kaufen und alle Verbindlichkeiten beim Staat belassen, nicht wahr?
Das ist kein offizieller Konkurs, aber es ist so nah wie möglich. Wird [ein Käufer] den Anteilseignern Geld geben? Ich denke, diese Anteile könnten auf Null gehen; Ein Erwerber könnte durchaus entscheiden, dass er die Anteilseigner nicht retten möchte, aber Anteilseigner sind anders als Einleger.
Apropos, vergibt Upfront Überbrückungskredite an alle Startups, die vorerst den Zugang zu ihrem Geld bei der SVB verloren haben?
Das ist 24 Stunden alt. Wir werden diese Gespräche wahrscheinlich nächste Woche beginnen. Wir haben unseren CEOs gesagt, dass Sie Ihren Vorstand zusammenstellen sollten, wenn Sie in den nächsten zwei Wochen einen Überbrückungskredit benötigen, da dies eine Entscheidung ist, die von einem Vorstand getroffen werden muss. Wenn die Leute an Ihre Aussichten glauben, sollte es nicht schwer sein, Geld für ein bis zwei Gehaltsabrechnungen zu bekommen. Wenn sie es nicht tun, kann es Ihren Niedergang beschleunigen, aber [das Geschäft aufgeben] würde wahrscheinlich sowieso passieren.
Ich muss mich fragen, ob Sie öffentlich versucht haben, Ihre Kollegen zu beruhigen, während Sie privat Gründern geraten haben, ihr Geld aus der SVB zu entfernen, nur um auf der sicheren Seite zu sein.
Ich versichere Ihnen, dass ich es nicht getan habe. Jeder einzelne VC, den ich kenne, sagte den Leuten: „Wir glauben, dass Ihre Einlagen bei der SVB sicher sind. Es wäre ratsam, etwas Geld mitzunehmen, denn Sie könnten eine Woche lang eine Liquiditätskrise haben, aber wir halten einen Run auf die Bank nicht für sinnvoll.' Erfahrene, professionelle VCs des Silicon Valley wissen, dass ein Bank Run allen schadet.
Wollen Sie damit sagen, dass die Partner von Founders Fund und Coatue and Y Combinator keine erfahrenen, professionellen VCs sind? Sie gehörten zu den Firmen, die ihren Startups Berichten zufolge geraten haben, ihr Vermögen abzuziehen.
Nein. Ich sagte, eine Handvoll Leute sagten den Leuten, sie sollten zur Tür rennen, und beglückwünschten sich selbst dazu. Was das mit der SVB macht, sei mal beiseite. Wenn die Fed nicht einschreiten würde, wie viele Konkurse und andere Folgeerscheinungen würde es geben? Diese VCs gratulieren sich. Ich sehe E-Mails von VCs an ihre LPs – von denen ich in einigen Firmen bin – und sie leiten solche Dinge weiter wie: „Bin ich nicht superschlau?“
Wie viele Ihrer Unternehmen werden wegen dieser Schließung keine Gehaltsabrechnungen machen können?
Ich vermute, dass dies bis Montag oder Dienstag gelöst ist und nur sehr wenige Menschen davon betroffen sein werden. Wenn es länger als ein oder zwei Wochen dauert, wird es viele Unternehmen in der gesamten Branche betreffen. Jeder, der heute oder Montag Gehaltsabrechnungen hat, braucht Investoren, um schnelle Überbrückungskredite von Investoren zu vergeben oder die Gehaltsabrechnung um 48 Stunden zu verzögern.
Kann man das wirklich so schnell lösen?
Was mir Vertrauen gibt, ist, dass die Fed weiß [die Auswirkungen, wenn sie es nicht tut].
Wen trifft es hier sofort am härtesten?
Mitarbeiter der SVB, die große Geldbeträge im Eigenkapital des Unternehmens hatten, weil sie an ihren Arbeitgeber glaubten. Anteilseigner.
Wer profitiert von dieser Situation? Wohin werden Sie Ihr Geld bewegen?
Ich denke, Sie werden wahrscheinlich sehen, dass die Leute größeren Banken eher vertrauen als kleineren Banken. Das würde ich persönlich raten. Ich persönlich verteile mein Geld bereits auf Bankkonten, weil ich den FDIC-Limits unterliege und eine vorsichtige Person bin. Ich bin bereits stark in T-Bills und anderen sicheren, ertragsstarken Vermögenswerten investiert. Was Upfront betrifft, so haben wir Bankgeschäfte mit SBV und wir haben Konten, die an Morgan Stanley gebunden sind. Nächste Woche werden wir wahrscheinlich zwei oder drei Konten bei anderen Banken eröffnen.
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/investor-mark-suster-says-handful-013321894.html