Bestandsschwankungen dämpfen das BIP im 2. Quartal, während die Märkte eine zusätzliche Straffung ins Schwitzen bringen

Die Befürchtungen einer Rezession in den USA standen heute Morgen im Vordergrund, als die US-BIP-Daten veröffentlicht wurden, die das zweite Quartal in Folge auswiesen Kontraktion. Dies ist einer der schnellsten Normalisierung der Politik Bemühungen in der Geschichte der Fed, gepaart mit der seit vier Jahrzehnten hohen Einzelhandelsinflation.

Das BIP schrumpfte im zweiten Quartal 0.9 auf Jahresbasis um 2 % und lag damit über den 2022 % der Atlanta Fed^th Juli 2022 Prognose von -1.2 % im Jahresvergleich. Dies folgte einem Rückgang um 1.6 % im ersten Quartal 1.

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Die Verwirrung des Marktes im Vorfeld der Datenveröffentlichung war offensichtlich, da die Branchenschätzungen von einem Rückgang um 2 % bis zu einem Anstieg um 2 % reichten, was die zugrunde liegende Unsicherheit widerspiegelte, die sich in der Wirtschaft ausbreitete.

Laut ING-Ökonomen Konsensschätzungen lagen bei +0.4 %.

Die allgemeine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit ist keine Überraschung, da es im Jahr 2021 zu massiven Pandemieimpulsen kam und dieses Jahr aufgrund des Russland-Ukraine-Krieges und der immer wiederkehrenden Lockdowns in großen chinesischen Zentren von Unterbrechungen der Lieferkette gespickt ist.

Jerome Powell in seiner Geldpolitik Rede Gestern wurde klargestellt: „Wir denken, dass es notwendig ist, dass sich das Wachstum verlangsamt … wir brauchen eine Wachstumsphase unter dem Potenzial, um eine gewisse Flaute zu schaffen, damit die Angebotsseite aufholen kann.“ 

Datenaufschlüsselung

Der BIP-Rückgang im zweiten Quartal war auf sinkende Lagerbestände, geringere Investitionen in den Wohnungsbau, geringere Staatsausgaben lokaler, bundesstaatlicher und bundesstaatlicher Behörden sowie geringere Unternehmensinvestitionen bei gleichzeitig höheren Exporten zurückzuführen.

Die Inflation ist weiter gestiegen und liegt auf einem Vier-Jahrzehnt-Hoch, was von diskretionären Käufen abhält.

Die Lagerinvestitionen waren nach dem Rückgang im Einzelhandel niedriger; Wohnungsbauinvestitionen gingen um 14 % zurück, was den Rückgang der Maklerprovisionen angesichts höherer Hypothekenkosten und einer Verlangsamung des Baus widerspiegelt; Die Bundesausgaben gingen zurück, angeführt von Nichtverteidigungsausgaben; Unternehmensinvestitionen waren niedriger, da die Investitionen in Infrastruktur und Ausrüstung gedämpft waren; während die Nettoexporte und Verbraucherausgaben durch Reisen bzw. die Nachfrage nach Dienstleistungen wie Essenslieferungen getrieben wurden.

Vorräte, der Joker im Paket

Gegen Ende des Jahres 2021 investierten private Unternehmen in den Vereinigten Staaten stark in den Aufbau von Lagerbeständen, um globale Lieferkettenschwierigkeiten abzuwenden. Allerdings sind die meisten dieser Organisationen deutlich überkauft Angesichts der Beschleunigung der Inflation, insbesondere bei lebenswichtigen Gütern wie Nahrungsmitteln und Energie, war ein Abbau der Lagerbestände im Laufe des Quartals erforderlich.

Der Abbau privater Lagerbestände führte zu einem Beitrag von -2.1 % zum BIP, wobei die BEA Bemerkens dass dies auf „einen Rückgang des Einzelhandels (hauptsächlich Gemischtwarenläden sowie Kfz-Händler)“ zurückzuführen sei.

Ein S&P-Bericht prognostizierte einen Rückgang um 1.3 %, stellte jedoch fest, dass die Wirtschaft ohne die Verlangsamung der Lagerbestände wahrscheinlich gewachsen wäre.

Die Erholung des Nettohandels um 1.4 % verhinderte, dass die Wirtschaft weiter in den negativen Bereich abrutschte. Allerdings könnte der geringe Importbeitrag (-0.49 %) zum BIP zum Teil auf eine Lagerverknappung zurückzuführen sein, die zu einem Rückgang der Auslandsaufträge führt.

Im zweiten Quartal stiegen die persönlichen Konsumausgaben (PCE) um kraftlose 2 %, was wahrscheinlich Anlass zur Sorge unter den politischen Entscheidungsträgern in den USA gibt, wo der Konsum der privaten Haushalte ein wichtiger Wirtschaftsfaktor ist.

Wenn es nach einer Rezession aussieht ...?

Marktteilnehmer gehen oft davon aus, dass zwei aufeinanderfolgende Quartale mit Rückgängen bedeuten, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet. Dies ist nicht ganz richtig und entspricht nicht dem offiziellen Startpunkt einer Rezession, der von einem 8-köpfigen Team von Ökonomen am Institut für Wirtschaftswissenschaften festgelegt wird Konjunktur-Dating-Ausschuss des National Bureau of Economic Research.

Es sollte jedoch beachtet werden, dass die Rezessionsankündigungen des NBER häufig erfolgen, sobald mehrere Indikatoren übereinstimmen, und dass sie sogar veröffentlicht werden können, nachdem die Wirtschaft einen Abschwung überwunden hat.

Das heißt, es ist möglich, dass sich die Wirtschaft bereits in einer Rezession befindet, aber erst später offiziell als solche bezeichnet wird.

Einer der Hauptindikatoren für die Wirtschaft ist die Lage auf dem Arbeitsmarkt, wo die Arbeitslosigkeit nahe einem historischen Tiefstand liegt.

Arbeitslosendaten freigegeben Heute früh sanken die Anträge auf Arbeitslosenversicherung um 5,000 auf 256,000, der erste Rückgang seit vier Wochen, aber nahe dem höchsten Stand seit acht Monaten.

Nela Richardson, Chefökonomin bei ADP merkt an dass die Arbeitsmarktdaten widersprüchlich sind. Auch wenn es viele Stellenausschreibungen gibt und viele Neueinstellungen vorgenommen wurden, ist der Anteil arbeitssuchender oder arbeitssuchender Erwachsener historisch niedrig, während das Gesamtangebot an Arbeitskräften in diesem Jahr geschrumpft ist.

Die moderate Expansion in der Monatliche Umfrage der Kansas Fed zum verarbeitenden Gewerbe Die heute veröffentlichten Zahlen könnten die Stimmung auf dem Arbeitsmarkt stärken, was darauf hindeutet, dass Führungskräfte in diesen Sektoren im Mittleren Westen der USA immer noch einigermaßen optimistisch hinsichtlich der Geschäftsbedingungen sind.

Laut Seeking Alpha wurde seit dem Zweiten Weltkrieg keine Rezession ausgerufen, es sei denn, sie ging mit einem Verlust von Arbeitsplätzen einher, und angesichts eines durchschnittlichen Beschäftigungswachstums von 456,700 pro Monat im Halbjahr 12022 könnte dies das NBER davon abhalten, die aktuelle Wirtschaftslage bereits jetzt als Rezession zu bezeichnen .

Angesichts der Fortsetzung der Zinserhöhungen durch die US-Notenbank dürfte es jedoch nur eine Frage der Zeit sein, bis der Arbeitsmarkt ins Wanken gerät.

Ein weiterer wichtiger Indikator für eine Rezession: Die 2- bis 10-jährige Zinsstrukturkurve bleibt seit fast einem Monat invertiert.

Die Vorhersagekraft der Zinskurveninversion ist im Bild unten zu erkennen. Die schattierten Bereiche stellen Rezessionen dar, die nach NBER klassifiziert wurden und kurz nach der Inversion folgen.

Karge Zukunft?

Da Einzelhandelsgiganten wie Walmart ihre Gewinnprognosen kürzen und gleichzeitig Bedenken hinsichtlich der Lagerbestände aufkommen lassen, könnte sich dieser Aspekt der Unternehmensbilanzen als erheblicher Belastungsfaktor für die künftige BIP-Entwicklung erweisen.

Unternehmen, die ihre Lagerbestände schnell wieder ins Gleichgewicht bringen können, könnten früher zu einem normalen Produktionsniveau zurückkehren und letztendlich die Wirtschaft unterstützen. Angesichts des reduzierten Verbrauchs und der hohen Lebenshaltungskosten kann es jedoch schwierig sein, dies in die Praxis umzusetzen.

Jason Schenker von Prestige Economics erklärte: „Wir gehen davon aus, dass das reale BIP-Wachstum im 3. und 4. Quartal 2022 weiter schrumpfen wird, da die Fed die Zinsen weiter anhebt, um die Inflation einzudämmen, aber dabei wahrscheinlich eine Verschärfung der Rezession auslöst.“