Bankaktien – einer der wenigen unmittelbaren Nutznießer einer restriktiveren Geldpolitik – stehen im Fokus, wenn sich die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve zum jährlichen Treffen der Zentralbank versammeln Jackson Hole Rückzug.
Während nur wenige von der Versammlung in dieser Woche geldpolitische Ankündigungen erwarten, erhoffen sich die Anleger mehr Klarheit darüber, wie Fed-Beamte die Inflationsrisiken einschätzen und ob es ihnen gelingen wird, höhere Preise einzudämmen, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu treiben. Während viele die Instrumente fürchten, die der Fed zur Verfügung stehen – nämlich die Anhebung der Zinssätze –, könnten die Banken von höheren Kreditkosten profitieren zu breiteren Margen für die Kreditgeber führen.
„Der größte Rentabilitätstreiber in den nächsten 12 bis 18 Monaten wird die kontinuierliche Verbesserung der Nettozinsmarge (NIM) sein, die durch höhere kurzfristige Zinssätze und die Umschichtung überschüssiger Liquidität in höher rentierliche Vermögenswerte angetrieben wird“, sagt Gerard Cassidy, Analyst bei RBC Capital Markets, schrieb in einer Notiz.
Allerdings profitieren nicht alle Banken gleichermaßen von steigenden Zinsen.
Schauen Sie sich nur die Performance von Investmentbanken wie z
Goldman Sachs
(Ticker: GS) und Morgan Stanley (MS) für einen Großteil der letzten zwei Jahre. Durch die Pandemie verursachte niedrige Zinsen in Verbindung mit einer lockereren Fiskalpolitik ermöglichten es ihnen, Rekordgewinne zu verbuchen und dank Deals, Börsengängen und Handel die Konkurrenz zu übertreffen, da Unternehmen und Investoren das leichte Geld nutzten. Während von Morgan Stanley und Goldman Sachs erwartet wird, dass sie sich weiterhin gut entwickeln werden, glaubt niemand, dass sie von höheren Zinsen einen ähnlichen Schub erhalten werden.
Dafür sollten sich die Anleger Kreditgeber ansehen, die mehr von ihren Einnahmen erzielen aus dem Brot-und-Butter-Banking. Und selbst innerhalb dieser breiten Kategorie gibt es Herausragendes. Cassidy und sein Team bei RBC untersuchten die Banken, die sie abdecken, von großkapitalisierten Kreditgebern wie
Bank of America
(BAC) zu regionalen Spielern wie
Regionen finanziell
(RF) und bewerteten ihre Rentabilität anhand ihrer Kapitalrendite und Eigenkapitalrendite.
Durch die Auswertung der Gewinn- und Verlustrechnungen jeder Bank in Verbindung mit ihren jeweiligen Vermögenswerten, sagte Cassidy, fand er heraus, dass er besser in der Lage war, festzustellen, was die Rentabilität jeder Bank antreibt und wie sie bei steigenden Zinsen bessere Renditen erzielen könnte. Es überrascht nicht, dass größere Banken in Geldzentren im Vergleich zu ihren durchschnittlichen Vermögenswerten ein niedrigeres Niveau an Nettozinserträgen aufweisen als regionale Konkurrenten, da sie niedriger verzinsliche – und liquidere – Wertpapiere in ihren Bilanzen halten müssen, schrieb Cassidy. Banken, die mehr Einnahmen aus der Kreditvergabe erzielen, erhalten einen größeren Aufschwung, wenn sie mehr verlangen für Kredite bei steigenden Zinsen.
Aus einer Kohorte von 20 Banken identifizierte Cassidy 11, die für das aktuelle Umfeld besonders gut aufgestellt waren. Bank of America,
Citigroup
(C), Fünftes Drittel (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY) und Regions Financial (RF) führten die Liste an. Diese Kreditgeber haben weniger Risiken in ihren Bilanzen und sind laut Cassidy durch den anfänglichen Schock der Märkte während der Pandemie „durchgesegelt“.
Diese Banken haben auch mehr Spielraum, um ihre Bewertung zu verbessern, erklärte Cassidy in einer E-Mail an Barron. Während
JPMorgan Chase
(JPM) ist führend in der Rentabilität, sein Erfolg spiegelt sich wahrscheinlich bereits in seiner Bewertung wider, sagte er.
Neben Kreditgebern, die nur von höheren Zinssätzen profitieren, rät Cassidy auch zum Besitz
M & T Bank
(
MTB
),
Northern Trust
(NTRS),
PNC-Finanzdienstleistungen
(PNC),
Truist Finanz
(TFC) und
US Bancorp
(USB). Alle diese Banken seien „von hoher Qualität“, sagte er.
Bankaktien haben ein volatiles Jahr hinter sich. Das
SPDR S & P Bank
Der ETF (KBE) fiel im Juni um mehr als 20 %, als Reaktion auf die Befürchtung, dass die USA in eine Rezession abgleiten könnten. Es ist in diesem Jahr bisher um fast 8 % gesunken und schneidet damit besser ab als das
S & P 500
,
das ist um fast 12% gesunken.
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