Intels Mobileye wird mit einem unglaublichen Rabatt ausgegliedert

Zusammenfassung

• Es ist eine schreckliche Zeit für einen Börsengang, aber IntelINTC
  plant noch, einen anzubieten.
• Mobileye wird trotz einer Umsatz-CAGR von 36 % zu ungefähr dem gleichen Preis auf den Markt kommen, den Intel vor fünf Jahren dafür bezahlt hat.

Angesichts der starken Baisse ist es für Unternehmen eine schreckliche Zeit, an die Börse zu gehen, weshalb die Börsengänge zu diesem Zeitpunkt im Jahr 80 im Vergleich zum gleichen Zeitpunkt vor einem Jahr um fast 2022 % zurückgegangen sind. Dennoch, Intel Corp. (INTC, Finanzen) plant die Ausgliederung seiner selbstfahrenden Tochtergesellschaft Mobileye, wodurch die Aktien um mehr als 3 % fallen.

Auch wenn der Börsengang von Mobileye auf dem aktuellen Markt im Vergleich zu dem, was er in der Blase der quantitativen Lockerung Ende 2020 und Anfang 2021 hätte einbringen können, nicht viel Geld einbringen wird, benötigt Intel dringend Bargeld, um den Ausbau seines kapitalintensiven Halbleiters zu finanzieren Produktionsgeschäft.

Laut einer Meldung vom Dienstag strebt Mobileye einen Börsengang im Wert von 15.9 Milliarden US-Dollar oder etwa 18 bis 20 US-Dollar pro Aktie an. Vor fünf Jahren kaufte Intel Mobileye für 15.3 Milliarden US-Dollar, und seitdem hat das selbstfahrende Geschäft seinen Umsatz mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 36 % gesteigert. Mit anderen Worten, Intels Liquiditätsbedarf könnte sich als Segen für Investoren erweisen, da es Mobileye mit einem unglaublichen Rabatt ausgliedert.

Intel ist knapp bei Kasse

Intel-Investoren warten schon seit geraumer Zeit auf eine Abspaltung von Mobileye. Als Mobileye im vergangenen März zum ersten Mal Unterlagen für seinen Börsengang einreichte, war er bereits seit mindestens einem Jahr in Arbeit.

Inmitten einer anhaltenden weltweiten Chipknappheit hat die US-Regierung einheimischen Unternehmen finanzielle Anreize geboten, Halbleiterproduktionsstätten auf heimischem Boden zu errichten. Diese Produktionsstätten, die Chips nicht nur für das eigene Unternehmen, sondern auch für andere Unternehmen produzieren, werden „Fabs“ genannt. In den letzten Jahrzehnten haben die USA die Chipproduktion zunehmend an Fabriken in anderen Ländern ausgelagert, um von billigeren Arbeitskräften und effizienteren Prozessen zu profitieren, sich jedoch, wie wir in der Covid-19-Krise gesehen haben, auf den internationalen Handel mit Halbleitern verlassen ist eine große Belastung.

Intel sieht in dieser Situation eine hervorragende Gelegenheit, zum Wachstum zurückzukehren. Aufbauend auf der führenden Position in der Fab-Industrie, die es vor vielen Jahren einst innehatte, hofft das Unternehmen, dass es die Halbleiterdominanz erneut zurückgewinnen kann.

Die Halbleiterfertigung ist jedoch eine kapitalintensive Branche, was einer der Gründe war, warum Intel sie in der Vergangenheit zurückgelassen hat. Staatliche Anreize sollen bei den Kosten helfen, aber das Unternehmen muss weiterhin eigenes Geld investieren.

Obwohl die Wachstumsaussichten für Mobileye gut sind, weist es immer noch Nettoverluste aus, was es für Intel zu einer einfachen Wahl macht, sich abzuspalten, jetzt, wo es Geld braucht.

Intel wird die Kontrolle über Mobileye behalten, indem es 750 Millionen Aktien der Klasse B hält, die über das 10-fache der Stimmrechte der Aktien der Klasse A verfügen. Es wird nur 46.26 Millionen Aktien der Klasse A geben, mit dem Potenzial für mehr, wenn die Konsortialbanken beschließen, ihre Optionen auszuüben.

Ausblick von Mobileye

Mobileye ist seit seiner Übernahme ein erfolgreiches Geschäft für Intel. Das Unternehmen stellt Chips her, die Fahrerassistenzsysteme und Kameras für selbstfahrende Fahrzeuge antreiben, ein Markt, der nach Schätzungen von Precedence Research von 13.38 bis 2022 um etwa 2030 % pro Jahr wachsen soll.

In den letzten fünf Jahren hat Mobileye den Umsatz mit einer CAGR von 36 % gesteigert, und wenn es annähernd mit diesem Tempo mithalten kann, hat es das Potenzial, schneller zu wachsen als der breitere Markt für selbstfahrende Fahrzeuge.

Der jüngste Börsengang zeigt, dass der Umsatz von Mobileye von 879 Millionen US-Dollar im Jahr 2019 auf 1.39 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr gestiegen ist. Basierend auf dem Gewinnbericht von Intel für das zweite Quartal hatte das Mobileye-Segment im ersten Halbjahr 854 einen Umsatz von 2022 Millionen US-Dollar, zusammen mit einem Betriebsverlust von 36 Millionen US-Dollar und einem Nettoverlust von 67 Millionen US-Dollar für denselben Sechsmonatszeitraum.

Neue Börsengänge haben bereits den Ruf, bald nach dem Aufkommen auf den Markt zu sinken, da die Marktbegeisterung nachlässt und Optionen von Konsortialbanken und Insidern ausgeübt werden. In Kombination mit dem Bärenmarkt und der derzeitigen mangelnden Rentabilität von Mobileye ist es unwahrscheinlich, dass sich die Aktie in naher Zukunft gut entwickeln wird, obwohl die Märkte für selbstfahrende Fahrzeuge und Fahrerassistenz starke Wachstumsprognosen haben.

Zusätzlich zum Gegenwind für den Börsengang von Mobileye sind die Investoren auch von der Idee selbstfahrender Autos desillusioniert. Selbstfahrende Systeme haben sich als wesentlich schwieriger zu verfeinern erwiesen, als viele zunächst erwartet hatten. Auch wenn Selbstfahr- und Fahrerassistenztechnologien für gut markierte und asphaltierte Stadtstraßen nützlich geworden sind, werden die Dinge viel komplizierter, wenn es um Straßen geht, die schlecht markiert und voller Schlaglöcher sind, komplexe Entscheidungen erfordern (z wie Kreisverkehre und einmalige Ampeln) etc.

Zusammenfassung

Alles in allem, obwohl niedriger als erwartete Erlöse aus dem Börsengang von Mobileye schlechte Nachrichten für Intel bedeuten würden, ist es wohl besser, als ein bargeldverbrennendes Unternehmen in seiner Bilanz zu halten, wenn es gerade jetzt Geld braucht. Der schlechte Zeitpunkt für die Rückkehr von Mobileye an die öffentlichen Märkte könnte auch einen unglaublichen Abschlag für Anleger bedeuten, die an der Aktie interessiert sind.

Es gibt jedoch starke Argumente dafür, dass Mobileye die niedrige Bewertung im aktuellen Marktumfeld verdient. Spekulation wird bei der Bewertung von Wachstumsaktien immer eine Schlüsselrolle spielen, unabhängig davon, ob wir uns in einem Bullen- oder Bärenmarkt befinden. Mobileye könnte durch einen Ausverkauf nach dem Börsengang mit zusätzlichem kurzfristigen Bewertungs-Gegenwind konfrontiert werden, und langfristig könnte sich die Selbstfahrtechnologie als schwierig erweisen, über Fahrerassistenzprogramme und Autopiloten mit begrenzter Nutzung hinaus zu skalieren.

Angaben

Ich/wir haben keine Positionen in den genannten Aktien und haben nicht vor, innerhalb der nächsten 72 Stunden neue Positionen in den genannten Aktien zu kaufen.