Intel-Aktie könnte tot mehr wert sein als lebendig Warum dieser Analyst 50 % Aufwärtspotenzial sieht.

Textgröße

Obwohl schwer verwundet,

Intel

ist noch nicht tot. Und mindestens ein Analyst glaubt, dass die Aktien des angeschlagenen Chipunternehmens erheblich mehr Wert haben könnten, als die Wall Street allgemein glaubt.

Um es klar zu sagen: Die Lage ist düster. Intel (Ticker: INTC) letzte Woche gepostet einer der schlechtesten Quartalsberichte des Unternehmens aller Zeiten, zusammen mit einer äußerst enttäuschenden Prognose. Intel leidet unter den Auswirkungen langsamerer PC-Verkäufe (die viele bereits erwartet hatten), einer schwächeren Nachfrage von Rechenzentrumskunden (was eine unglückliche Überraschung war) und anhaltenden Marktanteilsverlusten an die Konkurrenz

Advanced Micro Devices

(AMD).

„Die Ergebnisse dieses Quartals lagen unter den Standards, die wir für das Unternehmen und unsere Aktionäre festgelegt haben“, sagte Intel-CEO Pat Gelsinger. „Wir müssen und werden es besser machen. Der plötzliche und rasche Rückgang der Wirtschaftstätigkeit war der größte Treiber, aber das Defizit spiegelt auch unsere eigenen Umsetzungsprobleme wider.“

Intel erzielte im Juni einen Quartalsumsatz von 15.3 Milliarden US-Dollar mit einem bereinigten Gewinn von 29 Cent pro Aktie; Der Straßenkonsens hatte 17.9 Milliarden Dollar und 69 Cent gefordert. Für das Septemberquartal prognostizierte das Unternehmen einen Umsatz von 15 bis 16 Milliarden US-Dollar, weit unter dem Konsens von 18.7 Milliarden US-Dollar. Bernstein-Chip-Analystin Stacey Rasgon namens der Intel-Bericht „das Schlimmste“, das er je gesehen hat.

In der Zwischenzeit hat sich das Unternehmen verpflichtet, etwa 100 Milliarden US-Dollar für den Aufbau neuer Chipherstellungskapazitäten in Arizona, Ohio und Europa auszugeben, um direkter zu konkurrieren

Taiwan Semiconductor

(TSM) als Auftragshersteller von Chips. Es ist eine Wette, die Jahre dauern wird, bis sie sich auszahlt, und die kein geringes Risiko birgt.

Einst das mit Abstand am höchsten bewertete US-Chipunternehmen, wird die Marktkapitalisierung von Intel mit 151 Milliarden US-Dollar jetzt von AMD mit 155 Milliarden US-Dollar übertroffen.

Texas Instruments

(TXN) bei 162 Milliarden US-Dollar,

Broadcom

(AVGO) bei 216 Milliarden US-Dollar und

Nvidia

(NVDA) bei 457 Milliarden US-Dollar.

Analyst Gus Richard von Northland Securities behauptet in einer Research Note am Montag, dass Intel-Aktien jetzt deutlich unter ihrer Auflösungsbewertung gehandelt werden. Er hält an einem Outperform-Rating für Intel-Aktien fest, mit einem Kursziel von 55 $, was eine potenzielle Rendite von mehr als 50 % gegenüber den jüngsten Niveaus impliziert.

Intel schloss am Montag um 1.8 % auf 36.86 $.

Richard verfolgt gegenüber Intel einen ganzheitlichen Ansatz und geht davon aus, dass die Produktionsanlagen des Unternehmens einen „erheblichen strategischen Wert“ für die USA haben, angesichts der enormen Abhängigkeit des Landes von taiwanesischen Chipherstellern und diesen Chips Fabs „werden auf die eine oder andere Weise durchhalten“. Wenn Intel weiterhin ins Stolpern gerät, könnte Intel in einem Auflösungsszenario bis zu 235 Milliarden US-Dollar wert sein. (Was seinem Kursziel von 55 $ entspricht.)

In einer seltsamen Wendung könnte die drohende Bedrohung der taiwanesischen Souveränität durch das chinesische Festland der Hauptgrund dafür sein, lange Intel-Aktien zu halten.

Er behauptet, dass das Risiko, dass China irgendwann in den nächsten fünf Jahren Taiwan blockiert oder eindringt, „Intel zu einem strategischen Aktivposten“ für das US-Verteidigungsministerium macht. Er schätzt, dass das Eigentum, die Anlagen und die Ausrüstung von Intel – die Chip-Fabs und ihre bestehenden Werkzeuge zur Chipherstellung – einen Wert von 71 Milliarden US-Dollar haben, was ihrem Buchwert entspricht in Intels Bilanz.

Er theoretisiert weiter, dass die Intel-Werke als separates Unternehmen ausgegliedert werden könnten.

„Angesichts des strategischen Werts würden wir erwarten, dass die USA und andere Länder bei der Finanzierung der Intel-Fertigung helfen und Intel-Produkte die Fabriken bei der Trennung füllen könnten“, schreibt er. „Die Produktionsanlagen von Intel könnten auch mit Global Foundries (GFS) fusioniert werden“, einem Vertragshersteller von Chips, der einst aus AMD ausgegliedert wurde. Er schätzt, dass das kombinierte Unternehmen einen Jahresumsatz von 26 Milliarden US-Dollar erzielen würde, was etwa der Hälfte der Größe des Marktführers Taiwan Semiconductor (TSM) entspricht.

Richard schätzt auch, dass das Produktportfolio von Intel – das Chips für PCs, Rechenzentren, Netzwerke und Grafik umfasst – mindestens das Zweifache des erwarteten Umsatzes von 2 Milliarden US-Dollar für 2022 wert ist, was 61 Milliarden US-Dollar entspricht. 

Das lässt zwei Dinge aus: die autonome Fahreinheit Mobileye des Unternehmens und Altera, das eine Klasse von Chips herstellt, die als FPGAs oder feldprogrammierbare Gate-Arrays bekannt sind. Mobileye ist planen noch in diesem Jahr einen Börsengang, und Intel hat angekündigt, eine Bewertung von 50 Milliarden US-Dollar anzustreben; Richard geht konservativ vor und schätzt den Marktwert von Mobileye auf 30 Milliarden US-Dollar.

Für Altera wendet er eine ähnliche Bewertung wie für seinen Hauptkonkurrenten Xilinx an, der kürzlich von AMD übernommen wurde, und fügt weitere 12 Milliarden US-Dollar hinzu.

Abschließend sagt Richard: „Mit risikoreduzierten Schätzungen, starker Bewertungsunterstützung und einer Dividende von 4 % sehen wir nur ein geringes Abwärtsrisiko und viel Aufwärtspotenzial, selbst wenn Intel nicht handelt.“

Schreiben Sie an Eric J. Savitz unter [E-Mail geschützt]