Dies sind beunruhigende Zeiten für die Chipindustrie. Die Nachfrage nach verbraucherorientierten Technologieprodukten sackt ab, wobei die Verkäufe von PCs und Peripheriegeräten, Android-Smartphones und Videospielen schwächeln. Und es gibt jetzt Anzeichen dafür, dass sich die Verlangsamung auf andere Bereiche ausbreitet, darunter die Automobil-, Industrie- und Rechenzentrumsmärkte, wo die Nachfrage dauerhafter sein sollte.
In der vergangenen Woche lieferten zwei wichtige Chiphersteller düstere Updates. Am Montag hat die Grafikchip-Firma
Nvidia erwartet nun im Juli einen Quartalsumsatz von 6.7 Milliarden US-Dollar, nur 3 % mehr als im Vorjahreszeitraum; frühere Prognosen hatten Einnahmen in Höhe von 8.1 Milliarden US-Dollar gefordert. Nvidia sagte, dass die Spieleinnahmen im Jahresvergleich um 33 % zurückgehen werden; Auch der Rechenzentrumsumsatz ist schwächer als erwartet.
Einen Tag später Speicherchip-Gigant
micron Technology
(MU) senkte die Prognose, die es nur sechs Wochen zuvor abgegeben hatte. Bei der Veröffentlichung der Ergebnisse für das am 31. Mai zu Ende gegangene Quartal hatte Micron bereits einen Ausblick gegeben, der unter den Schätzungen der Wall Street lag und auf Soft-PC- und Smartphone-Verkäufe hindeutete.
Auf einer Investorenkonferenz in der vergangenen Woche sagte Mark Murphy, CFO von Micron, dass sich die Schwäche verschlimmert habe, da sich langsamere Verkäufe auf Automobil- und Industriekunden ausgebreitet hätten. Murphy beschrieb das Problem als „Bestandsanpassungen“ und nicht als reduzierte Endnachfrage, aber das war ein schwacher Trost.
Als Reaktion darauf kürzt Micron die Ausgaben für Geräte zur Chipherstellung, wobei die Ausgaben für das Geschäftsjahr 2023 nun voraussichtlich ab 2022 „deutlich sinken“ werden. Aufgrund dieser Nachricht rutschten sowohl Chip- als auch Geräteaktien ab.
Aber es ist noch nicht alles verloren und Investoren finden immer noch Möglichkeiten im Chipsektor, der deutlich billiger ist als vor sechs Monaten.
Ironischerweise kam die Micron-Warnung am selben Tag, an dem Präsident Joe Biden den Chips and Science Act unterzeichnete, eine Maßnahme, die darauf abzielt, die Wettbewerbsposition der USA in der Chipherstellung zu verbessern. Unter anderem sieht der Chips Act 52.7 Milliarden US-Dollar zur Finanzierung neuer Chipfabriken vor.
Paul Wick, Portfoliomanager der
Columbia Seligman Technology & Information Fund
(SLMCX), glaubt seit langem an die Chancen von Chipaktien. In der Chipindustrie „liefen in den letzten Jahren viele Dinge in die gleiche Richtung“, sagt Wick, darunter eine enorme Nachfrage nach Rechenzentrumshardware, ein starker PC-Markt, die zunehmende Verwendung von Chips in Autos, das Aufkommen von 5G Wireless, und verschiedene andere Faktoren.
Nichtsdestotrotz sagt Wick, dass er viele Chip-Positionen Ende 2021 und Anfang dieses Jahres nach einem enormen Lauf unter nahezu perfekten Bedingungen für die Endmarktnachfrage gekürzt habe. Und es gibt immer noch Dinge, die er vermeiden würde. Er besitzt nicht Nvidia oder
Advanced Micro Devices
(AMD), die er beide für zu teuer hält, und er sagt
Intel
(INTC)-Investoren müssen äußerst geduldig sein, da die Auszahlung des Vorstoßes in die Auftragsfertigung noch einige Jahre entfernt ist.
Aber Wick sieht viele Möglichkeiten zur Schnäppchenjagd. Er bleibt bullish auf
Rambus
(RMBS), wo er sagt, dass das Geschäft mit Lizenzgebühren für Speicherchips des Unternehmens „vorhersehbar und gesund“ bleibt. Wick gefällt auch
Qorvo
(QRVO), ein Hersteller von Funkchips für Mobiltelefone, der kürzlich seinen Ausblick aufgrund der Schwäche von Android-Smartphones reduzierte. Er sagt, die Aktie sehe billig aus und werde zum 12-Fachen der „Talgewinne“ für das Geschäftsjahr 2023 gehandelt.
Wick ist ebenfalls bullish
Mikrochip
(MCHP), das Teile für Automobil- und Industriekunden herstellt, hatte in letzter Zeit keine Quartalsverluste und wird wie Qorvo mit einem bescheidenen 12-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Er hat auch Lust auf
NXP Semiconductor
(NXPI), ein Automobilzulieferer für Chips, der ebenfalls mit dem Zwölffachen der erwarteten Gewinne gehandelt wird, hat starke Ergebnisse erzielt und ist in diesem Jahr dennoch um mehr als 12 % gefallen. Und er ist bei beiden optimistisch
Analoggeräte
(ADI) und
Broadcom
(AVGO), wo er sagt, dass die Fundamentaldaten „felsenfest scheinen“.
„Viele der Aktien fühlen sich ausgelaugt an“, sagt Wick. „Die Menschen konzentrieren sich auf eine mögliche Rezession in der zweiten Hälfte und im nächsten Jahr, die die Chipindustrie treffen könnte. Aber sie blicken nicht darüber hinaus, in zwei oder drei Jahren, mit hoher Wahrscheinlichkeit, dass die Unternehmen gut abschneiden werden.“
Wicks Kollege Shekhar Pramanick, ein Analyst des Fonds, hält den Markt für Semi-Ausrüstungsaktien für zu pessimistisch. Pramanick ist bullisch
Lam Research
(LRCX),
Applied Materials
(AMAT) und
UCLA
(KLAC), von denen er sagt, dass sie alle im nächsten Jahr wachsen sollten, auch wenn die Nachfrage langsamer ist, da sie ihre Rückstände abbauen.
Während sich die Welt – und das zu Recht – über die Risiken ärgert, die eine chinesische Aggression gegen Taiwan für die globale Chipversorgung darstellt, argumentiert Wick, dass die Chipproduktion in China und Taiwan lahmgelegt würde, wenn sie den Zugang zu Ausrüstung, Ersatzteilen und Service verlieren würden die US-Ausrüster.
„China hätte nichts“, sagt Wick. „Lam, Applied und KLA gehören zu den strategisch wichtigsten Unternehmen der Welt. China hat Geld in die Entwicklung eigener Lithographiewerkzeuge gesteckt, aber sie sind weit davon entfernt, dorthin zu gelangen.“
Es stellt sich heraus, dass die wertvollste Waffe im mächtigen US-Arsenal vielleicht nicht Flugzeuge, Panzer und Schiffe sind, sondern unser Würgegriff auf dem Markt für Werkzeuge zur Kapitalproduktion von Halbleitern.
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