Inflation, Lieferketten und Globalisierung in 2022 und 2023

Hat die Globalisierung die Inflation in den 1990er und 2000er Jahren gesenkt und wird die Entglobalisierung die Inflation im kommenden Jahrzehnt nach oben treiben? Diese Theorie scheint Milton Friedmans berühmtem Diktum zu widersprechen, dass Inflation ein monetäres Phänomen ist. Aber bei genauerer Betrachtung könnte die Entglobalisierung die Inflation beeinflussen, aber nur, wenn die Federal Reserve und die anderen Zentralbanken der Welt nicht sehen, was passiert.

Um die Auswirkungen der Globalisierung und der Lieferkette auf die Preise zu verstehen, gehen wir zurück zu Angebot und Nachfrage. Die Globalisierung hat dazu geführt, dass Verbraucher Waren billiger aus Ländern mit niedrigen Arbeitskosten oder hohem Technologieeinsatz erhalten können. Eine zunehmende Globalisierung ist daher wie eine Zunahme des Angebots an Waren und in geringerem Maße an Dienstleistungen. Dieses erhöhte Angebot bedeutet niedrigere Preise, wenn alle anderen Dinge gleich bleiben.

Der preissenkende Effekt hält so lange an wie die Globalisierung steigt. Wenn die Globalisierung abflacht, dann bleibt das Preisniveau niedriger, fällt aber nicht weiter. Das ist wichtig, weil Inflation die Änderungsrate des Preisniveaus ist. Und eine Preissenkung senkt die gemessene Inflation, wenn sie auftritt, senkt die Inflation jedoch nicht weiter, es sei denn, die Preise fallen weiter.

Im Jahr 2022 versuchen Unternehmen auf der ganzen Welt, ihre Lieferketten zu entglobalisieren. Einige dieser Veränderungen spiegeln die Anfälligkeit langer Lieferketten für Störungen wider. Das ist im Allgemeinen richtig, wie der Russland-Ukraine-Krieg und die Sperrungen durch Covid-19 zeigen. Zu früheren Störungen gehörten 2011 das Erdbeben und der Tsunami in Japan sowie die Überschwemmungen in Thailand, die Festplattenfabriken lahmlegten.

Heute sind viele Unternehmen bereit, für eine kürzere und sicherere Lieferkette etwas mehr zu zahlen. Diese Verschiebung erfolgt schrittweise. Unternehmen, die bereit sind, ein paar Prozent mehr für ein Produkt zu zahlen, sind immer noch nicht bereit, 20 % oder 30 % mehr zu zahlen. Lieferanten in Nordamerika und Europa sehen jedoch eine höhere Nachfrage, sodass sie die Produktionskapazität erhöhen werden, um die Nachfrage zu befriedigen. Das wird die aktuellen Preiserhöhungen schließlich umkehren.

Die Verkürzung von Lieferketten ist keine reine Preiserhöhung. Wenn es gelingt, Störungen zu reduzieren, werden wir weniger Preisspitzen haben, auf Kosten etwas höherer Preise in normalen Zeiten. Das wird wahrscheinlich zu einem Anstieg führen, aber nicht ganz so stark, wie es auf den ersten Blick scheint.

Auch der demografische Wandel kann sich auf das Angebot auswirken. Der Eintritt der Babyboom-Generation in das Erwerbsalter von 1970 bis 2010 war eine enorme Veränderung, ebenso wie die erhöhte Erwerbsbeteiligung von Frauen von 1950 bis 2000. Das erhöhte Arbeitskräfteangebot durch diese beiden Veränderungen führte tendenziell zu niedrigeren Preisen. Und es waren nicht nur amerikanische Phänomene. Ähnliche Muster zeigten sich in vielen anderen Ländern, wenn auch mit unterschiedlichen Zeitpunkten.

Die Auswirkungen von Angebotsänderungen widerlegen Friedmans Schlussfolgerung nicht, dass Inflation durch übermäßiges Wachstum der Geldmenge verursacht wird. Lesen Sie seinen vollständigen Satz: „Aus den bisher aufgestellten Sätzen folgt, dass die Inflation immer und überall eine monetäre Erscheinung in dem Sinne ist, dass sie nur durch eine schnellere Zunahme der Geldmenge als der Produktion erzeugt wird und erzeugt werden kann.“

Um Friedman in Worte zu fassen: Globalisierung und Demografie erhöhten die Produktion, aber das war nur dann deflationär, wenn die Geldmenge im Einklang mit dem alten, langsameren Wachstum des Angebots und nicht mit dem neuen, schnelleren Wachstum des Angebots wuchs. In ähnlicher Weise ist die heutige Entglobalisierung nur dann inflationär, wenn die Geldmenge in einem Tempo steigt, das mit einem schnelleren Angebotswachstum übereinstimmt. Mit anderen Worten, die Geldpolitik ist der Schlüssel, aber die Geldpolitik relativ zu diesen großen Angebotsänderungen.

Die Federal Reserve und andere Zentralbanken auf der ganzen Welt müssen die globalen Versorgungsprobleme im Auge behalten, was sie auch tun. Es ist sicherlich schwierig für jeden – Ökonom oder Unternehmensleiter – in Echtzeit genau zu wissen, was vor sich geht. Wir müssen akzeptieren, dass Geldpolitik nicht perfekt sein kann. Aber die anhaltend hohe oder niedrige Inflation muss den geldpolitischen Entscheidungsträgern angelastet werden, und nicht der Globalisierung oder der Demografie angelastet werden.

Die Arbeit der Zentralbanker wäre viel einfacher, wenn sich die zugrunde liegende Struktur der Wirtschaft nicht ändern würde. Wirtschaftsführer sollten verstehen, dass in Zeiten größerer struktureller Veränderungen, wie wir sie derzeit erleben, geldpolitische Fehler wahrscheinlicher werden. Daher sollten Unternehmen besser auf Überraschungen vorbereitet sein, sowohl nach oben als auch nach unten, bei der Inflation und dem realen Wirtschaftswachstum.