Inflation, Omen der kreativen Zerstörung

Die Inflation läuft jetzt mit einer unverschämten Rate von 7 Prozent pro Jahr. In den schlechten alten Zeiten der 1970er und frühen 1980er Jahre stiegen die Verbraucherpreise regelmäßig im zweistelligen Bereich. Die Inflation betrug 14 1980 Prozent. Standarderklärungen darüber, was die Große Inflation verursachte und beendete, waren von Anfang an fehl am Platz. Ein wesentlicher Schritt zum Verständnis unseres heutigen Inflationsproblems besteht darin, sich über die Ursachen des großen Problems, der Inflation der „Stagflation“-Ära, klar zu werden. 

Ungefähr für den größten Teil der Geschichte war das Geld der Welt auf einer Art Edelmetallstandard. Gold- und Silbermünzen oder Währungen oder Kreditinstrumente, die in Gold oder Silber eingelöst werden können – dies macht den Löwenanteil der weltweiten Geldgeschichte aus, nennen wir es 5,000 Jahre. Es gab in vielen Fällen Ausnahmen und Schwankungen usw., aber die Regel setzte sich durch. Diese ganze Zivilisationsepoche ging 1971 zu Ende. Das war, als die Vereinigten Staaten aufhörten, den Dollar in Gold gut einzulösen, und alle anderen wichtigen Währungen zwangen, zu floaten, im Wechselkurs gegenüber Gold oder irgendetwas anderem nicht fixiert zu sein. Die letzten 51 Jahre waren einzigartig in der Weltgeldgeschichte. 

Wir haben mit dem abgeschlossen, was die Große Inflation der 1970er Jahre verursacht hat. Der Abgang von Gold und festen Wechselkursen verursachten es. Wenn es seit Tausenden von Jahren eine große übergreifende Währungsordnung gibt, die für die Zivilisation charakteristisch ist, und diese Epoche scharf endet, wird eine Zeit der Preisfindung folgen, in der die Märkte versuchen, den Wert der Währung zu bestimmen. Diese Zeit der Preisfindung für den Dollar war die Ära der Inflation in den 1970er und frühen 1980er Jahren. Es ist ein Wunder, dass der größte Teil davon nur zehn Jahre dauerte. 

Die Preisfindung, nachdem die Vereinigten Staaten den Dollar vom Gold genommen hatten, ist die ganze Geschichte der Großen Inflation der 1970er Jahre. Etwas anderes zu sagen, bedeutet, sich einem schockierenden Revisionismus hinzugeben. Eine Währung kann den monetären Standard der Zeiten verlassen und sich nicht abwerten sehen? Das ist eine Absurdität. Daher verursachte 1971 die 1970er Jahre. 

Was die alternativen Erklärungen betrifft, so ist es in den Fachzeitschriften zum Klischee geworden, dass Geldmengenstatistiken aus den 1970er Jahren unauffällig seien. Wenn die Fed zu locker war, zeigt die Geldmenge M1 nichts Ungewöhnliches. Was die Zinssätze betrifft, so hielten sie sich nahe an der Inflationsprämie von Irving Fisher, ebenfalls unauffällig. Kostenschub, Lohn-Preis-Spirale? Eine Unmöglichkeit in einer integrierten Weltwirtschaft unter dem Gesetz des einheitlichen Preises. Und die OPEC erhöhte die Erdölpreise wegen der Abwertung und Abwertung des Dollars, nicht umgekehrt, wie sofort offensichtlich und vollständig dokumentiert ist.

Die Vereinigten Staaten gingen 1971 vom Gold ab und hatten dann eine 150-prozentige Inflation. Diese Aussage ist sequentiell und ursächlich gemäß den Zeitaltern der Geschichte, während die anderen Erklärungen den post hoc, richtigen Irrtum spielen. Der Dollar verlor an Wert, nachdem sein Emittent einen historischen Währungsstandard kassiert hatte. Das ist alles, was Währungen unter solchen Umständen tun. 

Die Preisfindung ließ mit der Reihe von Steuersenkungen während der Reagan-Ära nach, die 1978 begannen. Steuersenkungen verstärkten die Nachfrage nach dem Dollar für realwirtschaftliche Zwecke und bremsten die Inflation auf ein Schneckentempo. Während die Inflation unter Gold traditionell bei null lag, lag sie nach 1982 langfristig bei einem Viertel des Niveaus der Großen Inflation. 

Aber Paul Volcker. Hätte es nach 1978 keine Steuersatzsenkungen gegeben, ist unklar, wie eine Geldpolitik der Federal Reserve von Bedeutung gewesen sein könnte. Enorme Steuersenkungen sind das, was passiert ist, und der Verfall des Dollars hat sich für immer gestoppt, als sie hereinkamen. Volcker selbst verstand, dass der massive Ausbruch der realwirtschaftlichen Geldnachfrage nach dem Auftauchen der Steuersenkungen aus der Gefahrenzone der Gesetzesaufhebung kam 1982 war der Grund für seine Geldpolitik. (Ich habe hier mit Arthur Laffer über diese Angelegenheit geschrieben.)

Im Jahr 2022 hatten wir den Schrecken einer Inflation von 7 Prozent und machen uns auf mehr gefasst. Die Suche nach den Ursachen der neuen Inflation sollte vor allem eine Frage aufwerfen: Was ist mit der übergeordneten Geldordnung los? Die Antwort ist so klar wie ominös. Voraussichtliche kreative Zerstörung kommt dazu. Die kreative Zerstörung durch die technische Revolution der letzten Generation hat sich in wichtigen Branchen wie Verlagswesen, Kommunikation, Einzelhandel und Unterhaltung völlig neu definiert und durchgesetzt und ist dabei, dasselbe in Transport, Energie und Bildung zu tun. Die Aussicht auf kreative Zerstörung durch Technologie ist eine furchterregende und absolut reale Sache für alle Branchen. 

Als Bitcoin im Jahr 2009 erschaffen wurde, lugte ein kreativer Zerstörungs-Herausforderer der gegebenen Geldordnung aus dem Schoß eines genialen Schöpfers hervor. Diese erste „Kryptowährung“ war zunächst lächerlich und bescheiden, aber jetzt ist Krypto trotz all seiner Drehungen und Kuriositäten ein Billionen-Dollar-Phänomen. Die Märkte verstehen, dass es sich im Handumdrehen oder in zehn Jahren um ein 500-Billionen-Dollar-Phänomen handeln könnte. In diesem Szenario werden der Dollar und andere souveräne Währungen irrelevant sein. 

Abgesehen von Bitcoin und Krypto sollte man sich auf die kreative Zerstörung konzentrieren. Die Beamtenschaft liebt das Geldsystem, das wir haben. Die Federal Reserve, der Internationale Währungsfonds und die akademischen Ökonomen gehen davon aus, dass es normal und vernünftig, sogar aufgeklärt ist, und wenden sich an, es zu bedienen. Die für die stellvertretende Fed-Vorsitzende nominierte Lael Brainard wird ihre oberste Priorität dem Kampf gegen die Inflation einräumen, wie wir letzte Woche im Kongress hörten.

Die Menschen im Allgemeinen, die der Vox Populi und mehr als nur die Trump-Bedauernswerten haben Fiat-Geld immer zutiefst verabscheut und sich über den Fall von Gold im Jahr 1971 geärgert Kreativität, die etablierte Vorgehensweise muss beiseite gelassen werden oder wird umgehauen. Die Chance, dass Fiat-Souverängeld in der Mitte des 7. Jahrhunderts einer kreativen Zerstörung ausgesetzt sein wird, ist nicht gut. Daher hat der Markt mit der Preisfindung des Dollars begonnen. Das Zeichen ist eine Inflation von XNUMX Prozent. 

NB: Auf der Website des Laffer Centers erweitern wir unsere Inhalte zu den großen Währungsdebatten der 1960er, 1970er und 1980er Jahre. Sie werden in meinem letzten Buch besprochen Die Entstehung von Arthur Laffer: Die Grundlagen der angebotsseitigen Wirtschaft in Chicago und Washington, 1966-1976.