Vor der Pandemie habe der PPI den Verbraucherpreisindex nicht besonders gut vorhergesagt, heißt es
Citi
Ökonomin Veronica Clark. „Aber wenn es zu großen Veränderungen kommt, wie im vergangenen Jahr, ist das ein zuverlässigerer Frühindikator“, sagt sie.
Und die PPI-Details sind auffällig. Für Großhändler stiegen die Preise für Gemüse im letzten Monat im Vergleich zum Vorjahr um 82 %. Die Getreidepreise stiegen um 40 %, während die Fleisch- und Fischkategorien im Vergleich zu März 23 um durchschnittlich 2021 % stiegen. Dann ist da noch Energie. Heizöl, Diesel und Benzin stiegen um 106 %, 64 % bzw. 60 %.
Das sind natürlich genau die Kategorien, die die Zentralbanker herausnehmen, um die „Kern“-Inflationskennzahlen für die Politik zu erhalten. Darin liegt der Grund, warum das Argument der Spitzeninflation ebenso unaufrichtig wie fehlerhaft erscheint. Sie basiert auf einem geringeren als erwarteten Anstieg der Kerninflation, was in normalen Zeiten eine Grundinflation bedeutet und nicht umstritten ist.
Doch jetzt steigen die ohnehin schon hohen Lebensmittel- und Energiepreise sprunghaft an, während der Krieg in der Ukraine weiter tobt und die Welternährungs- und Energieversorgung angesichts der Menge an Düngemitteln, Öl und Feldfrüchten, die aus der Region stammen, gefährdet. Nahrungsmittel und Energie beanspruchen immer mehr Unternehmens- und Haushaltseinkommen, was wiederum die Stimmung trübt und die Inflationserwartungen erhöht.
Betrachten Sie den aktuellen Bericht der National Federation of Independent Businesses. Ein Drittel der Kleinunternehmer nennt mittlerweile die Inflation ihr größtes Problem, im Februar war es noch etwa ein Viertel der Kleinunternehmer. Netto haben 72 % der Eigentümer im letzten Monat die durchschnittlichen Verkaufspreise angehoben – der höchste Wert in der 48-jährigen Geschichte der Umfrage. Unterdessen zeigte ein Bericht der New Yorker Fed ein Jahr Die Inflationserwartungen der Verbraucher sprangen in die Höheund stieg im März um einen Rekordwert von 6.6 %. Das hört sich kaum so an, als hätte die Inflation ihren Höhepunkt erreicht.
Ein Hinweis darauf, was Haushalte und Unternehmen tatsächlich empfinden, ist eine Kennzahl, die von John Williams, einem Ökonomen, der die Website betreibt, zusammengestellt wurde Statistik der Schattenregierung. Er verwendet die CPI-Methodik, die die Regierung in den 1980er Jahren anwandte, bevor sie ihren Umgang mit Wohnraum änderte und Konzepte wie Substitution einführte. Der offizielle CPI misst nicht mehr die Kosten für die Aufrechterhaltung eines konstanten Lebensstandards, sagt Williams. Sein Index, der seiner Meinung nach die Kosten für die Aufrechterhaltung eines Lebensstandards widerspiegelt, stieg im Vergleich zum Vorjahr um 17.2 % – der schnellste seit 1947. Das ist das Barron's Basics-Maß dieser Kolumne, der die durchschnittlichen Preisänderungen bei lebenswichtigen Gütern wie Fleisch, Milch und Gas berücksichtigt, stieg im Vergleich zum Vorjahr um 19 %.
Es gibt Gründe, die über Nahrungsmittel und Energie hinausgehen, das Argument der Spitzeninflation anzuzweifeln. Einerseits sagt Clark von Citi, dass die Inflationszahlen zwar durch einfache Berechnungen bald scheinbar ein Plateau erreichen könnten, Anleger sich jedoch angesichts der Aufwärtsrisiken bei den Rohstoffpreisen auf einen erneuten Anstieg in ein paar Monaten einstellen sollten.
Dann suchen Sie Schutz, der ein Drittel des VPI ausmacht. Die Komponente stieg im März gegenüber dem Vorjahr um 5 %, schneller als im Februar. Richard Farr, Chef-Marktstratege bei der Merion Capital Group, nennt Unterkünfte das „echte Delta“ der Kerninflation und sagt, dass die Kosten für Unterkünfte stark ansteigen werden. Er weist darauf hin, dass die Federal Reserve Bank of Dallas davon ausgeht, dass sich die Mietinflation bis Dezember 6.9 im Jahresvergleich auf 2023 % beschleunigen wird – eine Schätzung, die Farr für niedrig hält. Die Immobilienpreise sind seit der Durchführung der Umfrage weiter gestiegen, wobei die Mieten etwa ein Jahr hinter den Immobilienpreisen zurückblieben, ganz zu schweigen vom Aufwärtsdruck, der durch die Aufhebung der Pandemie-Räumungsmoratorien entsteht, sagt er.
Es spielt auch ein übersehener technischer Faktor eine Rolle. Die Regierung hat angekündigt, im April die Art und Weise zu ändern, wie sie die Neuwagenpreise misst. Er tauscht seine aktuelle Serie gegen einen experimentellen Index aus unter Verwendung von Daten des Analyseunternehmens JD Power. Der experimentelle Index liegt deutlich vor dem veröffentlichten Neuwagenindex, der 4 % des gesamten VPI ausmacht, was bedeutet, dass die Änderung ab diesem Monat die Verbraucherinflation ankurbeln dürfte.
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Was bedeutet das alles für die Börse? Bisher seien die Unternehmensmargen stabil geblieben und hätten im vierten Quartal sogar Rekordhöhen erreicht, sagt Nancy Tengler, CEO und Chief Investment Officer bei Laffer Tengler Investments. „Aber die Preissetzungsmacht ist nicht unbegrenzt“, sagt sie. Tengler geht davon aus, dass sich die Auswirkungen der steigenden Erzeugerpreise in den Prognosen für das zweite Quartal und das Gesamtjahr bemerkbar machen werden, wobei die Führungskräfte im Laufe der Gewinnsaison für das erste Quartal Hinweise auf Preisresistenz und Margendruck ausblenden werden.
„Ich denke, dass uns eine anhaltende und anhaltende Inflation noch lange begleiten wird“, sagt Tengler und weist darauf hin, dass der „klebrige“ CPI der Atlanta Fed – ein gewichteter Korb von Artikeln, deren Preise sich relativ langsam ändern – im März im Vergleich zum Vorjahr um 4.7 % gestiegen ist . Sie hat sich für eine anhaltende Inflation und ein verlangsamtes Wachstum positioniert und dabei Bereiche wie Rohstoffe, Energie und Immobilieninvestmentfonds bevorzugt.
Das Narrativ der Spitzeninflation ist aus offensichtlichen Gründen beliebt und ähnelt dem früheren Argument über die vorübergehende Inflation. Aber Anleger sollten es nicht kaufen, zumindest noch nicht.
Schreiben an Lisa Beilfuss bei [E-Mail geschützt]
