Die Inflation steigt. Hier sind einige Portfolioänderungen, die zu berücksichtigen sind.

Was als nächstes mit der Inflation passiert, könnte der Schlüssel für die künftige Marktrichtung sein, sagte Jim Cielinski, globaler Leiter der Rentenmärkte von Janus Henderson, etwas vorausschauend auf einer virtuellen Konferenz am Mittwoch, um Beratern Leitlinien für den Portfolioaufbau zu geben. „Vieles von dem, was wir (in den globalen Volkswirtschaften) sehen, ist bei weitem nicht so vergänglich und kurzlebig, wie viele dachten“, sagte er. Dennoch „fangen Probleme in der Lieferkette an, sich zu lösen.“

Das würde viel dazu beitragen, den aktuellen inflationsgetriebenen „Angsthandel“ einzudämmen. Tatsächlich prognostizierte der globale Schifffahrtsgigant Maersk kürzlich, dass sich Lieferkettenprobleme und Frachtraten zu Beginn der zweiten Jahreshälfte zu normalisieren beginnen werden. 

Die Federal Reserve behält den durch die Lieferkette verursachten Inflationsdruck sicherlich genau im Auge. Obwohl laut Cielinski in diesem Jahr mindestens drei oder vier Zinserhöhungen sehr wahrscheinlich sind, sieht sich die Fed möglicherweise nicht gezwungen, die Zinsen danach weiter anzuheben. Für Marktbeobachter, die mit einer längeren Phase der Zinserhöhungen rechnen, könnte das eine Überraschung sein. 

„Die Panik, dass die Zinsen zum Mond schießen, scheint falsch zu sein“, sagte Cielinski. Er prognostiziert, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, die nach den VPI-Nachrichten vom Donnerstag 2 % erreichte, in diesem Jahr möglicherweise nicht viel weiter steigen wird, da steigende kurzfristige Zinsen die Wirtschaft so stark bremsen, dass der Inflationsdruck abgeschwächt wird. 

Wenn er mit dieser Ansicht Recht hat, könnten Anleihen mit längerer Laufzeit bei Rentenanlegern wieder in die Gunst der Anleger rücken, sobald sich die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stabilisiert. In den letzten Quartalen konzentrierten sich viele Anleger angesichts der Erwartung steigender Zinsen auf kurzfristige Anleihen, um das Durations- oder Zinsrisiko zu vermeiden.

Eine fortlaufende Rotation. Selbst wenn sich die Inflation abzukühlen beginnt, sollten Anleger nicht mit einer schnellen Rückkehr zu den heißesten Sektoren rechnen, die vor den jüngsten Marktturbulenzen beliebt waren. 

„Wir sind mit der Ära der hohen Bewertungen für Unternehmen, die noch keine Gewinne erzielen oder sogar keine Einnahmen erzielen, vorbei“, sagte George Maris, Co-Leiter für Aktien bei Janus Henderson. Das wäre ein schlechtes Zeichen für die einst so erfolgreichen Technologieaktien, die nun auf dem Boden der Tatsachen zusammenbrechen. Er fügt hinzu: „Da sich die Inflation und die Zinssätze auf einem höheren Niveau als zuvor einpendeln werden, werden sich die Anleger mehr auf die Bewertungen konzentrieren.“ Maris' Kollege Alex Crooke, Co-Leiter Aktien für die Regionen EMEA und Pazifik bei Janus Henderson, stimmte zu.

„Seit Beginn des Jahres 2022 haben wir eine starke Verlagerung vom Wachstum hin zur Wertschöpfung erlebt“, bemerkte Crooke. Um nur ein Beispiel zu nennen: der Vanguard Growth ETF (

CUV
) ist laut Morningstar im Jahr 10 bisher um mehr als 2022 % gefallen, während der Vanguard Value ETF (

VTV
) liegt seit Jahresbeginn leicht im schwarzen Bereich.

Halten Sie in den kommenden Wochen und Monaten Ausschau nach mehr davon. „Der makroökonomische Hintergrund wird auch nach der jüngsten Outperformance weiterhin Value-Aktien begünstigen“, sagte er und fügte hinzu, dass „Value-Aktien weiterhin mit einem ungewöhnlich großen Abschlag gegenüber Wachstumsaktien gehandelt werden.“ .“ 

Maris sieht auch eine bevorstehende Rotation weg von Mega-Cap-Aktien hin zu Small-Cap-Aktien. Er stellt fest, dass nach einem bemerkenswerten mehrjährigen Anstieg die fünf größten Aktien (

Apple
,
Auf Microsoft, Tesla, Amazon und Alphabet entfallen 50 % des Nasdaq 100 und 25 % des S&P 500. Bei diesen Unternehmen beginnen die Wachstumsraten zu reifen, auch wenn sie hohe Bewertungen aufweisen. Marktfavorit

Apple
,
Beispielsweise verzeichnete das Unternehmen im Geschäftsjahr (September) 33 einen Umsatzanstieg von 2021 %, es wird jedoch laut Konsensprognosen ein Umsatzwachstum von 8 % in diesem und 6 % im nächsten Jahr erwartet. 

Wenn Maris Recht hat, dass es im Jahr 2022 zu einer Abkehr von Mega-Cap-Technologieaktien kommen könnte, „könnten Small-Cap-Aktien per Definition in diesem Jahr vergleichsweise viel besser abschneiden“, sagte er. 

Kennen Sie Ihre Alts. Berater haben sich in den letzten Quartalen stärker mit alternativen Anlagen beschäftigt, um das Engagement in traditionellen Aktien- und Anleihenportfolios zu reduzieren. Laut David Elms, Leiter für diversifizierte alternative Anlagen bei Janus Henderson, wird jedoch jede Art von „Alt“-Anlageklasse in dem sich verändernden wirtschaftlichen Umfeld unterschiedliche Ergebnisse erzielen. „Einige Investitionen, wie zum Beispiel Private Debt und Private Equity, werden ihre Pendants auf dem öffentlichen Markt widerspiegeln, wenn die Zinssätze steigen.“ er sagte. „Private Equity reagiert besonders empfindlich auf Zinsen, da PE-Unternehmen in ihren Geschäftsmodellen Fremdkapital nutzen“, fügt er hinzu.

Stattdessen schlug Elms vor, dass Anleger nach Vermögenswerten suchen sollten, die von der Inflation profitieren, beispielsweise Rohstoffe. Er geht auch davon aus, dass sich „Trendfolgefonds“ im Jahr 2022 gut entwickeln könnten. Diese Fonds folgen bestehenden Bewegungen in einer Anlageklasse, etwa einer Abwärtsbewegung im Wert von Wachstumsaktien oder einer Aufwärtsbewegung bei Rohstoffen oder Zinssätzen. 

Tatsächlich ist der Trendfolgeindex von Hedge Fund Research (HFR) in den letzten 8 Monaten um mehr als 12 % gestiegen. In jüngerer Zeit wurde der LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) ist im Jahr 7 bisher um mehr als 2022 % gestiegen.

Ein Aufschwung für China? Während die Konferenz von Janus Henderson eine Reihe von Märkten und Themen abdeckte, war ein Blick auf chinesische Aktien besonders überzeugend.

Mike Kerley, ein Janus Handerson-Portfoliomanager für pazifische Aktien, stellte fest, dass der MSCI China-Index im Jahr 500 um beeindruckende 2021 Prozentpunkte schlechter abschnitt als der S&P 49, „die größte Lücke aller Zeiten“. Dieser massive Rückgang erfolgte, obwohl die chinesische Wirtschaft im vergangenen Jahr um 8 % wuchs. 

Der Marktrückgang ist auf fehlende fiskalische und monetäre Anreize in China (während die meisten anderen Länder vermögensinflationierende Konjunkturfinanzierungen eingeführt haben), strengere Vorschriften für viele inländische Unternehmen, eine Null-Toleranz-Covid-Politik, die zu weit verbreiteten Lockdowns führte, und einen Anstieg zurückzuführen bei den Rohstoffkosten, so Kerley. China bleibt ein unersättlicher Rohstoffimporteur.

Dennoch sieht Kerley die Möglichkeit eines Aufschwungs im Jahr 2022. „Die Regierung lockert die Geldpolitik und wird eine gezieltere Fiskalpolitik verfolgen, um etwaigen wirtschaftlichen Schwächephasen vorzubeugen“, prognostizierte er. „China wird die einzige große Volkswirtschaft sein, die ihre Politik im Jahr 2022 lockert“, schloss Kerley. Und er fügte hinzu, dass „der regulatorische Nachrichtenfluss seinen Höhepunkt erreicht hat“ und im Jahr 2022 nachlassen dürfte, da das Land die im Jahr 2021 besprochenen Richtlinien umsetzt. 

In einer Zeit sich verschärfender globaler Geldbedingungen könnten chinesische Aktien zum Comeback-Gewinner des Jahres 2022 werden.