Die Inflation ist klebrig – und noch klebriger als es aussieht.
Anleger sollten sich besser daran gewöhnen, dieses Wort zu sehen. Sticky Inflation ist die zugrunde liegende Inflation oder Inflation in Bereichen, in denen sich die Preise relativ langsam ändern. Betrachten Sie es als das Gegenteil einer volatileren Inflation in Kategorien wie Nahrungsmitteln und Energie, die Ökonomen und politische Entscheidungsträger aus den Inflationswerten herausnehmen, um zu einer sogenannten Kerninflation zu gelangen.
Nachdem das Arbeitsministerium einen meldete 8.3 % Anstieg des gesamten Verbraucherpreisindexes gegenüber dem Vorjahr für August, ein größerer Gewinn als erwartet, waren sich Ökonomen und Wall-Street-Strategen einig, dass die jüngsten Daten zeigen, dass die Inflation klebrig ist. Michael Ashton, Investmentmanager bei Enduring Investments, stellt fest, dass etwa 70 % des CPI jährlich um mehr als 6 % gestiegen sind.
Barron betonte letzten Monat das Problem der klebrigen Inflation, nachdem Anleger und Ökonomen im Juli eine leichte Verlangsamung der Verbraucherpreise begrüßt hatten. Viele glaubten, die sogenannte Peak-Inflation sei endlich erreicht. Aber wie Aneta Markowska, Chefvolkswirtin von Jefferies, es am Dienstag ausdrückte: Der jüngste CPI-Bericht stellt die Annahme der „Spitzeninflation“ in Frage und zeigt, dass der Arbeitsmarkt und die Probleme der Nachfrage – nicht des Angebots – die Preiserhöhungen antreiben.
Und wie der ehemalige Finanzminister Larry Summers twitterte: „Die Kerninflation ist in diesem Monat höher als im Quartal, höher in diesem Quartal als im letzten Quartal, höher in dieser Jahreshälfte als im vorherigen und höher im letzten Jahr als im vorherigen.“
Aber die Situation ist noch schlimmer. Bei aller Aufmerksamkeit, die die monatliche CPI-Veröffentlichung der Regierung auf sich zieht, gibt es jetzt bessere Zahlen für Investoren, die sie beobachten können. Die Federal Reserve Bank of Cleveland gibt dem VPI der Regierung ihren eigenen Dreh jeden Monat, um die zugrunde liegende Inflation zu erfassen, indem extreme Anstiege und Rückgänge eingestellt werden. Die CPI-Daten der Bank deuten darauf hin, dass die zugrunde liegende Inflation sogar noch stärker ist, als der CPI-Bericht vom August widerspiegelt.
Die beiden wichtigsten Indikatoren der Cleveland Fed sind der mittlere VPI und der getrimmte mittlere VPI. Erstere stellt die einmonatige Inflationsrate der Komponente dar, deren Ausgabengewicht im 50. Perzentil der Preisänderungen liegt. Letzteres ist der gewichtete Durchschnitt der einmonatigen Inflationsraten von Komponenten oberhalb des achten und unterhalb des 92. Perzentils. Im August stieg der mittlere CPI um 6.7 % gegenüber dem Vorjahr und markierte damit den höchsten Stand aller Zeiten in einer Datenreihe, die bis ins Jahr 1983 zurückreicht. Der getrimmte mittlere CPI stieg um 7.2 % gegenüber dem Vorjahr.
Von allen Inflationsdaten, die am Dienstag gemeldet wurden, sagt Harvard-Wirtschaftsprofessor Jason Furman, dass er den Median-CPI der Cleveland Fed bevorzugt. Er nennt den August-Druck „extrem hässlich“ und stellt fest, dass ein Blick auf die dreimonatigen Veränderungen zeigt, wie hartnäckig die Inflation festigt, selbst wenn die Kernpreise – oder diejenigen ohne Nahrungsmittel und Energie – sinken. Ein Monat macht keinen Trend, aber drei Monate schon, und der Trend ist klar.
Allein der CPI-Bericht bedeutet, dass die Federal Reserve die Zinsen diesen Monat um weitere 0.75 % anheben wird, und jede verbleibende Hoffnung auf eine geringere Zinserhöhung ist tot. Händler begannen am Dienstag damit, die Chance auf eine volle Punkterhöhung einzupreisen
CM-Erweiterung
Daten zeigen diese Wahrscheinlichkeit bei 18 %, gegenüber Null am Vortag.
Wichtiger als die Frage, ob die Fed nächste Woche mit einer Erhöhung um einen Prozentpunkt überrascht, ist, wie hoch die Zinsen letztendlich steigen werden. Die Überlegung war, dass die Fed Zinserhöhungen vorzieht, was zu einer sogenannten Endrate von etwa 4 % führt. Aber Markowska von Jefferies nennt die Verbraucherpreisdaten vom August einen Spielveränderer und erwartet nun, dass die Fed mindestens auf 4.5 % steigen wird.
Markowska geht davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Monat und bei ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung im November um 0.75 % anheben wird. Das bedeutet, dass die Erwartungen der Anleger, dass sich das Tempo der Zinserhöhungen nach diesem Monat verlangsamen wird, zunichte gemacht werden könnten, da die Zinsen das Jahr möglicherweise um einen halben Punkt höher beenden werden, als die meisten derzeit annehmen.
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