Die Inflation wird bleiben. So passen Sie Ihr Portfolio an.

Anleihen haben in diesem Jahr zusammen mit Aktien Verluste verzeichnet, eine beunruhigende Entwicklung für diejenigen, die ihre festverzinslichen Bestände lange als „sichere“ Vermögenswerte betrachteten. Mit der Federal Reserve erwartet um die Inflation zu bekämpfen Durch die Anhebung des Leitzinssatzes auf über 2 % von derzeit 0.25 % bis 0.50 % könnte sich der 40-jährige Bullenmarkt für Anleihen dem Ende nähern.

Rohstoffe hingegen hatten gerade ihr bestes Quartal seit 30 Jahren und stiegen um 29 %, gemessen an der S&P GSCI-Benchmark. Die Gewinne resultierten aus Verwerfungen von Angebot und Nachfrage, die durch die Covid-Pandemie verursacht wurden, wobei die Lieferketten durch den Krieg in der Ukraine und westliche Sanktionen gegen Russland weiter unterbrochen wurden.

Viele der Kräfte, die zur Inflation beitragen, werden nicht bald abgebaut, selbst wenn die Pandemie weiter nachlässt und in der Ukraine ein Waffenstillstand erzielt wird. Geschäftsführer von Unternehmen wie z

micron Technology

(Ticker: MU),

Cisco Systems

(CSCO) und

Intel

(INTC) haben davor gewarnt, dass Engpässe bis 2023 anhalten könnten, sagt Stephanie Link, Chief Investment Strategist bei Hightower Advisors.

Auch strukturelle Kräfte könnten die Preise so hoch halten wie seit Jahren nicht mehr. Rohstoffproduzenten, einschließlich Energieunternehmen, haben in den letzten Jahren zu wenig investiert, nachdem eine Phase ungezügelten Wachstums die Renditen der Aktionäre untergraben hatte. Ebenso erhöht eine Verschiebung in Richtung Elektrifizierung, Digitalisierung und sogar Dekarbonisierung den Inflationsdruck.

Schließlich steigen die Wohn- und Arbeitskosten. Der Lohndruck könnte weiter zunehmen, wenn die Länder dazu übergehen, in strategischen Bereichen von Technologie und Energie bis hin zu Verteidigung und Ernährung unabhängiger zu werden. Besonders hartnäckig sind die hohen Wohnungs- und Arbeitskosten.

„Die Märkte unterschätzen das Inflationsrisiko in den kommenden Jahren immer noch unterschätzt“, sagt Rebecca Patterson, Chief Investment Strategist bei Bridgewater Associates, die 150 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Es ist sehr sinnvoll, ein inflationsausgeglicheneres Portfolio zu haben, als dies die Anleger in den letzten vier Jahrzehnten getan haben. Es ist eine neue Welt.“

Ausgewogenheit ist hier der Schlüssel, und vieles hängt vom Alter, der Risikotoleranz und dem bestehenden Portfolio eines Anlegers ab. Beispielsweise kann ein junger Anleger in erster Linie bei Aktien bleiben, während ein Rentner, der bereits ein Portfolio abruft, möglicherweise einen direkteren Inflationsschutz wünscht, einschließlich inflationsgebundener und kürzer laufender Anleihen, Rohstoffe und Immobilienfonds.

Dies ist jedoch nicht der richtige Zeitpunkt, um Anleihen ganz abzustoßen. Auch wenn sie weniger Polster bieten als in der Vergangenheit, bleiben sie eine wichtige Diversifikationsquelle. Laut Untersuchungen von Vanguard würde es einer durchschnittlichen rollierenden 10-Jahres-Inflationsrate von 3.5 % dauern, bis Anleihen ihre Diversifikationsfähigkeiten verlieren. Das ist derzeit nicht in den Karten; Die Kerninflation müsste in den nächsten fünf Jahren bei einer jährlichen Rate von 5.7 % liegen – viel höher als derzeit erwartet –, damit die Inflation in einem Zeitraum von 3 Jahren durchschnittlich 10 % beträgt.

Sogar Aktienportfolios müssen in einem Umfeld hoher Inflation neu gewichtet werden. Viele Finanzberater und Marktstrategen empfehlen, etwas Geld aus den hochpreisigen Technologie- und Megacap-Wachstumsaktien zu nehmen, die den Markt in den letzten Jahren nach oben getrieben haben, und mehr in wertorientierte und Small-Cap-Aktien zu investieren. Kleinere Unternehmen im Energie- und Bankensektor profitieren beispielsweise tendenziell von höheren Rohstoffpreisen und höheren Zinsen.

Alle Schutzquellen sind jedoch mit ihren eigenen Risiken verbunden. „Ein Umfeld, das von angebotsgetriebener Inflation dominiert wird, wird volatiler sein“, sagt Jean Boivin, Leiter des BlackRock Investment Institute. „Die Zentralbanken werden nicht in der Lage sein, es so effektiv zu stabilisieren oder einzudämmen, wie sie es in den letzten 40 Jahren getan haben.“

Eine Vielzahl von Investmentfonds kann Anlegern helfen, die Auswirkungen der Inflation abzuschwächen – oder davon zu profitieren. Amy Arnott, Portfoliostrategin bei Morningstar, empfiehlt in Rohstoffe investieren, eine notorisch volatile Anlageklasse, durch diversifizierte Fonds wie die 2.6 Milliarden US-Dollar

Pimco Inflation Response Multi-Asset
(PZRMX) und die 5.6 Milliarden US-Dollar

DWS RREEF Real Assets
(AAAAX). Rohstoffe boten während der inflationären Periode der 1960er bis 1970er Jahre den zuverlässigsten Inflationsschutz, wobei Gold und Immobilien gut abschnitten, aber nicht in allen Inflationsperioden, sagt Arnott.

Der Pimco-Fonds, der in den letzten fünf Jahren eine durchschnittliche jährliche Rendite von 7 % erzielte, um 97 % der Konkurrenz zu übertreffen, versucht, ein Gleichgewicht zwischen Rohstoffen zu finden; Inflationsgeschützte Staatsanleihen oder TIPS; Gold; Immobilieninvestmentfond; und Schwellenländerwährungen. Der Fonds investiert direkt in Rohstoffe und nicht in Aktien von Rohstoffproduzenten.

Co-Manager Greg Sharenow sieht weiterhin Chancen im Energiebereich, da die Nachfrage nach erneuerbaren Energien und Militärausgaben wächst. „Diese Investitionssysteme sind energieintensiv“, sagt er.

Der DWS-Fonds, der in den letzten fünf Jahren eine durchschnittliche Rendite von 11 % pro Jahr erzielt hat, um 98 % seiner Mitbewerber zu übertreffen, verfolgt einen ausgewogenen Ansatz in Bezug auf Immobilien, Infrastruktur, natürliche Ressourcen und Rohstoffe und richtet das Portfolio auf Bereiche aus, in denen dies der Fall ist bieten die besten Chancen, je nachdem, ob sich die Inflation beschleunigt oder verlangsamt. Die Allokation des Fonds in Rohstoffe stieg von 40 % zwei Jahre zuvor auf bis zu 15 % im letzten Jahr.

Co-Manager Evan Rudy hat dies inzwischen auf 30 % zurückgefahren. Er favorisiert Aktien von Rohstoffproduzenten wie Kaliherstellern

Nutrien

(NTR) und

Mosaik

(MOS) gegenüber direkten Rohstoffinvestitionen, teilweise weil die Unternehmen über starke Bilanzen verfügen, die es ihnen ermöglichen, Aktien zurückzukaufen und Dividenden zu zahlen. Ebenfalls attraktiv: infrastrukturorientierte Unternehmen wie Öl- und Gastransporteure, die von Energieengpässen in Europa profitieren, und regulierte Energieversorger.

Das

iShares S & P GSCI Commodity-Indexed Trust
(GSG) bietet ein diversifiziertes Rohstoffengagement. Er investiert in Futures auf Energie, Industrie, Edelmetalle, Landwirtschaft und Vieh. David Wright von Sierra Investment Management schlägt jedoch angesichts der Volatilität der Rohstoffe und ihres jüngsten Anstiegs vor, Stop-Loss-Orders mit diesem und ähnlichen börsengehandelten Fonds zu verwenden.

Aktienfonds mit einer kräftigen Portion Energie und Finanzwerte bieten eine weitere Möglichkeit, sich vor den Verwüstungen der Inflation zu schützen und gleichzeitig von höheren Kursen zu profitieren. Die 10.1 Milliarden Dollar

Invesco Comstock
(ACSTX) erzielte im vergangenen Jahr eine Rendite von 16 % und schlug damit 91 % der Konkurrenz. Der Deep-Value-Fonds hatte etwa die doppelte Energieallokation seiner Mitbewerber, oder etwa 12 %. Co-Manager Kevin Holt reduziert diese Beteiligung nach den jüngsten Gewinnen nun, obwohl er immer noch strukturelle Gründe dafür sieht, dass die Ölpreise hoch bleiben.

In letzter Zeit hat Holt selektiv bei Basiskonsumgütern investiert und dabei Unternehmen bevorzugt, deren freier Cashflow nachhaltiger sein könnte, als der Markt denkt. Er sucht auch nach Unternehmen, die unter einem Anstieg der Rohstoffpreise leiden. Einige Preisspitzen, wie die bei Zellstoff, könnten nicht so lange anhalten wie der Anstieg der Ölpreise, sagt er. Infolgedessen könnten Verbraucher von Zellstoff, wie beispielsweise Toilettenpapierhersteller, sehen, dass der Druck auf die Gewinnmargen nachlässt, was eine Gelegenheit für ihre Aktien schafft.

Auch attraktiv: Heftklammerfirmen wie Zigarettenhersteller

Altria Group

(MO), das weniger anfällig für Rohstoffspitzen ist als Lebensmittelunternehmen und über mehr Preissetzungsmacht verfügt.

Finanztitel machen etwa ein Viertel des Vermögens von Invesco Comstock aus. Holt favorisiert Regionalbanken, deren Erträge durch ein verbessertes Kreditwachstum und steigende Nettozinsmargen angekurbelt werden dürften, wenn die Federal Reserve die Zinssätze anhebt. Regionalbanken sind weniger abhängig als Geldmarktbanken von Kapitalmarktgeschäften, die sich nach einem starken Aufschwung abschwächen könnten.

Wells Fargo

(WFC) ist eine Top-Fondsholding; Holt sieht die Bank nach mehreren skandalgeplagten Jahren umkehren.

Die 3.2-Milliarden-Dollar

Fidelity Large Cap-Aktie
(FLCSX), der in den letzten fünf Jahren eine jährliche Rendite von 13 % erzielte und damit 88 % der Konkurrenz übertraf, ist ein weiterer Core-Fonds mit einer Value-Neigung, der eine höhere Allokation in Inflationsnutznießer wie Energie aufweist als die Konkurrenz. „Wenn Sie davon ausgehen, dass die Ölpreise hoch bleiben werden, sind Energieaktien im Vergleich zur Vergangenheit nicht teuer“, sagt Manager Matthew Fruhan.

Fruhan sucht nach Unternehmen, deren erwartete Gewinne in den nächsten drei Jahren vom Markt falsch bewertet wurden. Kommerzielle Luft- und Raumfahrtunternehmen sind ein typisches Beispiel, da er erwartet, dass eine Erholung bei Geschäfts- und Urlaubsreisen die Aussichten der Branche verbessern wird, auch wenn die Nachfrage nicht auf das Niveau vor Covid zurückkehrt.

General Electric

(GE) ist eine Top-Fondsholding.

Während Megacaps in den letzten Jahren bevorzugt wurden, haben sich Small-Cap-Aktien in Zeiten steigender Rohstoffpreise in der Vergangenheit überdurchschnittlich entwickelt, so Jill Hall.

Bank of America

Leiter der US-Small- und Mid-Cap-Strategie. Steigende Rohstoffpreise treiben in der Regel höhere Investitionsausgaben an, was laut Hall den Verkäufen von Small-Cap-Unternehmen mehr geholfen hat als denen von größeren Konzernen.

Die Margen von Small-Cap-Unternehmen sind auch weniger negativ mit den Arbeitskosten und dem CPI korreliert. Ein möglicher Grund: Die

Russell 2000 Index
tendiert eher zu Nutznießern von Ölpreiserhöhungen wie Energie- und Investitionsgüterunternehmen als zu verbraucherorientierten Sektoren, die eher von höheren Ölpreisen betroffen sind und eine stärkere Gewichtung in Large-Cap-Indizes haben. Ein schneller Weg, um Aufmerksamkeit zu erlangen, ist durch die

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Angesichts der tobenden Inflation und der Anhebung der Fed-Zinsen stellen Anleihen die größte Herausforderung für Anleger dar. (Anleihekurse entwickeln sich umgekehrt zu den Renditen.) „Wenn die Inflation die größte Angst ist, dann wird fast kein Anleihenfonds ein Zufluchtsort sein“, sagt Eric Jacobson, Rentenstratege bei Morningstar. „Dafür ist es nicht da.“

Typischerweise boten Anleiheportfolios Ballast und waren eine Einnahmequelle – obwohl dieser Status in Zeiten niedriger Zinsen in Frage gestellt wurde. Anleihen mit variabler Verzinsung bieten eine Möglichkeit, heute Einkommen zu erzielen und von steigenden Zinsen zu profitieren. Solche Kredite werden in der Regel an Kreditnehmer vergeben, die kein Investment-Grade-Rating haben, was bedeutet, dass sie ein höheres Risiko tragen. Die Kupons werden jedoch regelmäßig zurückgesetzt, sodass Anleger von steigenden Zinsen profitieren können.

Dies ist eine taktische Strategie für die nächsten sechs bis zwölf Monate, basierend auf der Ansicht, dass die US-Wirtschaft nicht auf eine Rezession zusteuert – zumindest noch nicht. Das

T. Rowe Price Variabler Zinssatz
(PRFRX) hat sich in verschiedenen Marktsituationen vergleichsweise gut geschlagen und verzeichnete laut Morningstar im schlimmsten Teil des Ausverkaufs im Jahr 20 einen besseren Verlust von 2020 % als die Vergleichsgruppe, während er diese Verluste auch schneller wieder ausgleichen konnte. Eine weitere Option: die 10.2 Milliarden Dollar

Seniorendarlehen SPDR Blackstone
ETF (SRLN), dessen durchschnittliche Rendite von 3.7 % in den letzten fünf Jahren 91 % der Konkurrenz übertraf. Der Fonds konzentriert sich auf den liquidesten Teil des Bankkreditmarktes.

Anleihen mit kürzerer Duration reagieren weniger empfindlich auf Zinserhöhungen und sollten sich besser als andere Anleihen halten, wenn die Fed die Zinsen über die Erwartungen des Marktes hinaus anhebt, sagt Christopher Alwine, der 250 Milliarden US-Dollar in den aktiv verwalteten Strategien für steuerpflichtige Anleihen von Vanguard beaufsichtigt.

Jacobsen von Morningstar empfiehlt zwei Kernanleihenfonds mit einer kürzeren Duration als vergleichbare Fonds: der 4.5-Milliarden-Dollar-Fonds

Fidelity Intermediate Bond
(FTHRX), das das Engagement unterhalb von Investment-Grade auf 10 % begrenzt, und die 68.7 Milliarden US-Dollar

Dodge & Cox-Einkommen
(DODIX), das eine höhere Allokation in Unternehmens- und verbriefte Schuldtitel aufweist als seine Mitbewerber, aber im letzten Berichtszeitraum auch über 6 % in Barmitteln und Äquivalenten verfügte.

Der Dodge & Cox-Fonds erzielte in den letzten zehn Jahren eine durchschnittliche Rendite von 3 % und schlug damit fast 80 % seiner Mitbewerber. Die durchschnittliche Jahresrendite des Fidelity-Fonds von 1.7 % in den letzten fünf Jahren platzierte ihn im Mittelfeld, aber die Analysten von Morningstar sagen, dass er in vergangenen Anfällen von Zinsvolatilität tendenziell glänzte und in diesem Jahr bisher 90 % seiner Mitbewerber schlägt. mit einem Verlust von unter 5.5 %.

TIPPS sind die beste Inflationsabsicherung Kaufkraft bewahren. Vanguard weist 25 % seines Anleihenportfolios TIPS in seinen Renteneinkommensportfolios zu. Kurzfristige TIPS preisen eine Menge Inflation ein, was bedeuten könnte, dass es zu spät ist, diese hinzuzufügen, sagt Jim Besaw, Chief Investment Officer von GenTrust. Längerfristige TIPS könnten jedoch einen besseren Schutz bieten, insbesondere wenn die Inflation länger als vom Markt erwartet hoch bleibt.

Die 41.2-Milliarden-Dollar

Vanguard Inflationsgeschützte Wertpapiere
Fund (VIPSX) mit einer Duration von 7.5 Jahren, also länger als vergleichbare Fonds, ist eine Möglichkeit, sich in TIPS zu engagieren. Die 1.5 Milliarden Dollar

SPDR Bloomberg 1-10 Jahre TIPPS
ETF (TIPX) ist eine andere. Er hat eine Duration von etwa 4.8 Jahren, etwas länger als die meisten kurzfristigen Fonds auf dem Markt. Eine Einschränkung: TIPS können mit einigen Steuerfalten einhergehen, ein Grund, sie in einem steuerbegünstigten Konto zu besitzen.

Treasury Series I Saving Bonds, die derzeit nur etwas mehr als 7 % auszahlen, sind eine weitere Option. Sie können Anleihen im Wert von bis zu 10,000 USD pro Jahr über das Finanzministerium kaufen.

Anleger sollten auch Barmittel nicht vernachlässigen, insbesondere angesichts der jüngsten Volatilität des Marktes. Die Zinsen für Einlagenzertifikate steigen allmählich, obwohl sie immer noch weit unter der Inflationsrate liegen. Außerdem könnte sich Bargeld im Falle eines weiteren großen Ausverkaufs am Markt als nützlich erweisen.

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