Die Schwäche der indischen Rupie erreicht inmitten des globalen Gegenwinds neue Tiefststände 

Das Indische Rupie ist aufgrund eines perfekten Sturms von globalem Gegenwind, von dem Analysten sagen, dass er die Währung in den kommenden Monaten weiter schlagen wird, unter starken Verkaufsdruck geraten.

In den letzten Wochen die indische Währung testete Rekordtiefs und durchbrach im Juli mindestens zweimal die Marke von 80 Rupien pro US-Dollar und erholte sich erst, nachdem die Reserve Bank of India (RBI) einschritt, um den Rückgang einzudämmen.

Die Währung hat seitdem wieder etwas an Boden gewonnen und lag am Donnerstag bei rund 79.06 zum Dollar.

Die jüngsten starken Rückgänge veranlassten die politischen Entscheidungsträger zu einer schnellen Reaktion, um die Besorgnis über einen Ausverkauf der Rupie zu zerstreuen, der die Preise noch weiter nach unten treiben könnte.

Finanzminister Nirmala Sitharaman führte die Abwertung der Rupie auf äußere Gründe zurück, in einer schriftlichen Erklärung an das Parlament Ende Juli.  

Globale Faktoren wie der anhaltende Krieg zwischen Russland und der Ukraine, steigende Rohölpreise und die Verschärfung der globalen Finanzbedingungen gehören zu den Hauptgründen für die Schwächung der indischen Rupie gegenüber dem Dollar, sagte sie. 

Analysten waren sich einig, dass die Währung weltweit von mehreren Fronten angegriffen wird.

Indiens Exposition gegenüber hohen Energiepreisen hatte Auswirkungen auf die Währung, wobei die Rupie seit Jahresbeginn um mehr als 5 % gegenüber dem Dollar gefallen ist.

Steigende Energiepreise sind eine besondere Herausforderung für Indien – den drittgrößten Ölimporteur der Welt – das Öl normalerweise in Dollar kauft. Wenn die Rupie schwächer wird, werden ihre Ölkäufe teurer. 

Laut Nomura-Analysten für jede Erhöhung um 1 US-Dollar Beim Ölpreis steigt Indiens Importrechnung um 2.1 Milliarden Dollar.

Es gab einen „deutlichen Aufwärtstrend“ bei russischen Öllieferungen seit März nach Indien, nachdem Russlands Invasion in der Ukraine begonnen hatte – und Neu-Delhi scheint bereit zu sein, noch mehr billiges Öl aus Moskau zu kaufen, sagen Branchenbeobachter.

Frühe Daten vom Juni zeigten, dass Indiens Angebot an russischem Rohöl fast 1 Million Barrel pro Tag erreicht hat, gegenüber 800,000 Barrel pro Tag im Mai, so die Anlageberatungsfirma Again Capital. 

„Normalerweise wirkt eine schwächere Währung als Druckventil, um die externe Stabilität wiederherzustellen, indem sie Exporte wettbewerbsfähiger macht und die Nachfrage nach Importen verringert, indem sie sie verteuert“, sagte Adarsh ​​Sinha, Co-Leiter der Forex- und Zinsstrategie für den asiatisch-pazifischen Raum bei der Bank of Amerikanische Wertpapiere.

„Ölimporte aus Russland würden, wenn sie in Rupie abgerechnet würden, die Dollarnachfrage von Ölimporteuren reduzieren. Diese Rupien könnten zur Begleichung indischer Exporte verwendet und/oder in Indien investiert werden – beides könnte von Vorteil sein“, sagte er gegenüber CNBC.

Im Juli richtete die indische Zentralbank einen Mechanismus ein internationale Handelsabwicklungen in indischen Rupien. Die Maßnahme ermöglicht es Händlern, Importe und Exporte mit der indischen Rupie abzurechnen, zu bezahlen und abzurechnen, was laut Analysten zu einem langfristigen Ziel der Internationalisierung der indischen Währung beitragen wird.

„Dieser Schritt ist mittelfristig positiv für die Rupie, da eine höhere INR-Nachfrage [indische Rupien] für Abwicklungen eine geringere Nachfrage nach Devisen für Girokontotransaktionen impliziert“, sagte Radhika Rao, Senior Vice President und Ökonom bei der DBS Bank, sagte in a neue Notiz.

Dies werde „den Handel mit Nachbarländern erleichtern, mit Handelspartnern, die keinen Zugang zu Dollar-Geldern haben und/sich vorübergehend außerhalb des internationalen Handelsmechanismus befinden, und mit denen, die ihren Pool an Handelsabwicklungswährungen erweitern wollen“, schrieb sie.

Während eine schwache Rupie Druck auf Indiens Importe aus anderen Ländern ausübt, könnte sie dazu beitragen, die Überweisungen des Landes aus dem Ausland anzukurbeln.

Die Überweisungsströme nach Indien stiegen um 8 % auf 89.4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021, basierend auf der Erholung in den Vereinigten Staaten, die ein Fünftel der Überweisungen des Landes ausmachen. nach Angaben der Weltbank.

„Überweisungen könnten von vielen Faktoren bestimmt werden, aber [eine] schwächere Rupie trägt dazu bei, den inländischen Wert dieser Überweisungen zu steigern, was dazu beitragen würde, den Inflationsdruck für die Empfänger auszugleichen“, sagte Sinha von BofA Securities.

Goldman Sachs sagte kürzlich in einer Mitteilung, dass Überweisungen nach Indien „aufgrund des stabilen Wirtschaftswachstums im Nahen Osten widerstandsfähig bleiben und von höheren Ölpreisen profitieren sollten“.

Dennoch wird erwartet, dass Indiens wachsendes Leistungsbilanzdefizit eine anhaltende Belastung für die Rupie bleiben wird, was durch anhaltende große Kapitalabflüsse noch verschärft wird, warnten Analysten.

„Indiens Zahlungsbilanzen verschlechtern sich aufgrund eines Terms-of-Trade-Schocks aufgrund erhöhter Rohstoffpreise, was zu größeren Leistungsbilanzdefiziten führt“, sagte Santanu Sengupta, Indien-Ökonom bei Goldman Sachs.

Ein Leistungsbilanzdefizit entsteht, wenn die Importe eines Landes seine Exporte übersteigen.

In einem Marktumfeld, das für Portfoliozuflüsse aus Schwellenländern nicht förderlich ist, „schätzen wir ein großes Zahlungsbilanzdefizit. Dies hat zu einem anhaltenden Rückgang der Devisenreserven in den von der RBI gehaltenen Kassa- und Terminbüchern geführt“, fügte er hinzu.

Laut der jüngsten Mitteilung von Nomura haben indische Aktien im Juli seit Jahresbeginn bereits 28.9 Milliarden US-Dollar an Nettoabflüssen aus dem Ausland verzeichnet, die zweithöchsten unter den asiatischen Volkswirtschaften, Japan ausgenommen. 

Aber Indiens große externe Puffer haben „Vertrauen in die Fähigkeit der RBI geschaffen, zu verhindern, dass Tail-Risk-Szenarien auf die inländischen Zinssätze übergreifen und das Wachstum weiter beeinträchtigen, wenn es aufgrund höherer Rohstoffpreise und Lieferunterbrechungen bereits eine schwierige Phase durchmacht, zusammen mit einer Verknappung Geldpolitik“, sagte Sinha.

„Unsere Projektion des Zahlungsbilanzdefizits deutet auf ein Defizit von 30 bis 50 Mrd. USD in diesem Jahr hin. Die RBI verfügt über ausreichende Reserven, um die Intervention für mindestens ein weiteres Jahr aufrechtzuerhalten“, fügte er hinzu.

In einem Versuch, die Rupie zu verteidigen, kündigte die Zentralbank kürzlich eine Reihe von Maßnahmen an, die darauf abzielen, Kapitalzuflüsse zu fördern. Zu den Maßnahmen gehören die Lockerung der Vorschriften für ausländische Einlagen, die Lockerung der Normen für ausländische Investitionen, die in den Schuldenmarkt fließen, und für die externe kommerzielle Kreditaufnahme.

Trotz der aktuellen Underperformance der Rupie ist der Kursverfall der Währung heute immer noch begrenzter als der „Taper Tantrum“ im Jahr 2013, sagten Analysten und verwiesen diesmal auf bessere Fundamentaldaten.

Damals löste die Entscheidung der US-Notenbank, ihre außerordentlichen geldpolitischen Anreize zurückzufahren, einen Ausverkauf bei Anleihen aus, was zu einem Anstieg der Treasury-Renditen und einer Aufwertung des US-Dollars führte. Dies führte zu einer Abwanderung von Geldern aus Schwellenländern.

„Ein Großteil des Abwertungsdrucks [der indischen Rupie] stammt von starken Kursgewinnen des US-Dollars, da letzterer von großen Zins- und Politikunterschieden profitiert“, sagte Rao von DBS kürzlich in einer Mitteilung und erklärte die hohe Zinsdifferenz zwischen dem Greenback und der Rupie Die Zinsen in den USA steigen weiter.

Der Druck, die Abwertung der Rupie zu verteidigen, sei nicht mehr so ​​hoch wie damals während des Taper-Wutanfalls, fügte sie hinzu. Wenn sich der Druck verschärft, hat die Regierung Optionen wie die Verschiebung des Kaufs von sperrigen Verteidigungsgütern, die dazu beitragen würden, die Dollarnachfrage zu reduzieren, schrieb sie.

Analysten argumentierten auch, dass die Zahlungsbilanzen Indiens, die oft als Quelle der Anfälligkeit genannt werden, einen eingebauten Puffer gegen weitere Abwertungsrisiken der Rupie haben.

„Bis jetzt begrenzte der Bestand an Devisenreserven selbst angesichts sich verschlechternder Außenbilanzen die Anfälligkeit des indischen Außensektors und ermöglichte eine langsame Abwertung des INR (gegenüber dem USD)“, sagte Sengupta von Goldman Sachs.

„In Zukunft, wenn die Devisenreserven erschöpft sind und die Realzinsdifferenzen schrumpfen, werden Indiens externe Anfälligkeitsrisiken zunehmen – obwohl sie wahrscheinlich besser abschneiden werden als der ‚Taper Tantrum‘.“

Da die globalen Bedingungen weiterhin im Fluss bleiben, wird die Rupie in den kommenden Monaten weiteren Abwärtsrisiken ausgesetzt sein, sagten Analysten.

„Da die globalen Kapitalströme in einem Straffungszyklus der Fed versiegen, die US-Rezessionsrisiken in den Vordergrund rücken und Indiens Außenbilanz herausfordernd wird, werden wir wahrscheinlich eine anhaltende Schwäche des INR in der Zukunft sehen“, sagte Sengupta von Goldman Sachs.

Infolgedessen prognostiziert die Bank, dass die indische Währung in den nächsten 80 bis 81 Monaten bei etwa 3-6 Rupien pro Dollar liegen könnte, „mit Risiken, die im Falle einer akuteren Dollarstärke zu noch weiterer Schwäche neigen“, fügte er hinzu.

Andere Analysten erwarten sogar, dass die Rupie in naher Zukunft neue Tiefststände testen wird.

Craig Chan, Head of Global FX Strategy bei Nomura, sagte, er glaube nicht, dass die Stufe „80 sakrosankt“ sei.

„Wir glauben nicht, dass es einen bestimmten Marktpositionierungsfaktor gibt, der zu einer beschleunigten Aufwärtsbewegung des USD/INR führen sollte, wenn die 80er-Marke überschritten wird – im Gegensatz zu 2013“, fügte er hinzu und bezog sich dabei auf die „Taper Tantrum“-Periode. „Unser letzter Aufruf war, dass INR [Rupie] riskiert, die 80-zu-Dollar-Marke zu durchbrechen und bis Ende August auf 82 hinauszuschießen.“

Sinha von BofA Securities geht außerdem davon aus, dass die indische Währung aufgrund der anhaltenden Volatilität im globalen Umfeld bis Ende 82 den Stand von 2022 erreichen wird.

„Allerdings sehen wir Risiken größerer Abschreibungen, die durch den reichlichen Reservenpuffer der RBI eingedämmt werden“, sagte er.