Die Verbesserung der Gebotsaktivität hat Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) für eine bessere Gewinnentwicklung bereit gemacht

Die Aktien von Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) sanken zu Beginn der heutigen Handelssitzung um mehr als 20 %, nachdem das Unternehmen heute Morgen viel schwächer als erwartete Ergebnisse für das vierte Quartal 2022 gemeldet hatte. Konkret lagen die Auftragseinnahmen in Höhe von 4 Millionen US-Dollar für den Zeitraum um 146.7 % unter dem Vorjahr und verfehlten die Konsensschätzung um 30.2 Millionen US-Dollar aufgrund erheblicher Wetterverzögerungen bei mehreren Projekten im Nordosten, Produktionsproblemen bei erwartete Stilllegung seines Terrapin Island-Trichterbaggers und das länger als erwartete Trockendock seiner Ellis Island- und Padre Island-Trichterbagger. Und weiter geschädigt durch eine niedrigere Mischung aus margenstarken Kapitalprojekten, Inflationsdruck und höher als prognostizierten Kosten im Zusammenhang mit den unerwarteten Erweiterungen des Umfangs der Trockendocks, schwang GLDD von einem Gewinn pro Aktie von 14.3 Cent im letzten Jahr auf 37 Cent Verlust, der viel schlimmer war als der Verlust von 47 Cent, den Analysten prognostiziert hatten.

Angesichts der Warnung des Unternehmens vom 20. Dezember, dass die Umsätze und Bruttogewinnmargen für das vierte Quartal aufgrund der oben genannten operativen Probleme unter den 4-175 Millionen US-Dollar und im hohen einstelligen Bereich liegen würden, wusste ich bereits, dass dies schwierig werden würde Quartal. Leider war das Ausmaß dieses Gegenwinds für die Einnahmen und Margen von GLDD in diesem Zeitraum weitaus größer als ich erwartet hatte. Dies führte auch dazu, dass das Unternehmen mit niedrigeren Umsatz- und Margenraten in das Jahr 185 eintrat, als ich erhofft hatte, und dürfte auch in diesem Jahr zu einer langsameren Gewinnerholung führen.

Allerdings waren die meisten verfügbaren Schiffe von GLDD (einschließlich der Ellis Island- und Padre Island-Hopper) für den größten Teil des laufenden Quartals in Betrieb, was zu einer starken Flottenauslastung zum Start ins Jahr 2023 führte. Kombiniert mit den schnellen und proaktiven Maßnahmen des Unternehmens hat Kostensenkungen und Flottenanpassungen vorgenommen – einschließlich der Rationalisierung älterer Anlagen wie der 42 Jahre alten Terrapin Island, der Kaltstapelung mehrerer seiner am wenigsten produktiven Bagger und der aggressiven Reduzierung anderer Kosten wie Gemeinkosten –, während es darauf wartet, dass der Angebotsmarkt wieder an Fahrt gewinnt , sollte dies zu einer signifikanten sequenziellen Verbesserung der Rentabilität im ersten Quartal führen, selbst wenn das schlechte Wetter an der Ostküste weiterhin bestimmte Arbeitsplätze stark beeinträchtigt.

Darüber hinaus beinhaltete die kürzliche Verabschiedung des Omnibus Appropriations Bill für das Geschäftsjahr 2023 ein weiteres Rekordbudget von 8.66 Milliarden US-Dollar für das Bauprogramm des US Army Corps of Engineers. Von diesem Betrag werden 2.32 Milliarden US-Dollar für den Harbor Maintenance Trust Fund bereitgestellt, um die Wasserstraßen des Landes zu erhalten und zu modernisieren. GLDD geht davon aus, dass diese budgetierten Mittel und das Corps-Budget 2022 die Finanzierung mehrerer verzögerter Projekte zur Verbesserung des Hauptstadthafens unterstützen, darunter Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi und zusätzliche Phasen von Norfolk. Darüber hinaus stellt die Genehmigung des Disaster Relief Supplemental Appropriations Act für das Geschäftsjahr 2023 dem Corps weitere 1.48 Milliarden US-Dollar zur Verfügung, um notwendige Reparaturen an der von Hurrikanen und anderen Naturkatastrophen betroffenen Infrastruktur durchzuführen und Strandsanierungsprojekte einzuleiten, die die Widerstandsfähigkeit der Küsten erhöhen. Dieses erhöhte Budget und zusätzliche Finanzmittel unterstützen die anhaltende Erwartung von GLDD, dass die Bietertätigkeit in der ersten Hälfte des Jahres 2023 deutlich ansteigen wird.

Zusammen mit dem kürzlich genehmigten Water Resources Development Act 2022 – der eine Genehmigung in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar für die Vertiefung der Schifffahrtskanäle in New York und New Jersey sowie 30 Milliarden US-Dollar für das Coastal Texas Program vorsah – und der Tatsache, dass GLDD einiges davon gesehen hat Nordamerikanische LNG-Exportprojekte, die sich während der Pandemie verzögert haben, gewinnen an Dynamik und nähern sich den endgültigen Investitionsentscheidungen aufgrund des Anstiegs der LNG-Preise. Ich denke, dies hat das Unternehmen bereit gemacht, nicht nur den Baggerrückstand von 377.1 Millionen Dollar, mit dem es in das Jahr gestartet ist, erheblich zu erhöhen in den kommenden Perioden, sondern auch den Prozentsatz dieser Arbeit, der aus margenstarken Kapitalprojekten besteht, von den historisch niedrigen 39 %, die er derzeit aufgrund des ungewöhnlich langsamen Angebotsmarktes im Jahr 2022 hat, deutlich zu verbessern. Und das schließt nicht einmal ein die 584.7 Millionen US-Dollar an offenen Baggeroptionen, die am Ende des vierten Quartals vergeben wurden und die auch in formelle Verträge umgewandelt werden sollten, die den Auftragsbestand weiter erhöhen.

In Kombination mit der Tatsache, dass der neue Trichterbagger von GLDD, der Galveston Island, weiterhin auf dem Weg ist, bis Mitte des Jahres betriebsbereit zu sein, und wahrscheinlich zu besseren Margen beitragen wird (da er die stillgelegte Kapazität durch ältere, weniger effiziente ersetzt). Schiffe), dies lässt mich eine Rückkehr zu normaleren Baggermarktbedingungen und eine wesentliche Verbesserung der Gewinnentwicklung des Unternehmens im Laufe des Jahres und darüber hinaus erwarten. Da dies geschieht, erwarte ich auch, dass Investoren den First-Mover-Vorteil von GLDD auf dem Offshore-Windmarkt stärker zur Kenntnis nehmen, der meines Erachtens weitgehend von den aktuellen operativen Herausforderungen überschattet wurde, aber das Potenzial hat, in den kommenden Jahren einmal erheblich zu den Gewinnen beizutragen Der von Equinor und BP vergebene große Felsinstallationsvertrag beginnt ab 2025 und aus den fünf zusätzlichen Geboten, die für andere Offshore-Windprojekte ausgeschrieben wurden, von denen GLDD erwartet, dass sie ihren Geschäftsbestand in diesem Jahr weiter erhöhen werden. Tatsächlich denke ich, dass diese Wachstumskatalysatoren der Grund dafür sind, dass sich die Aktie schnell von ihrem anfänglich steilen Einbruch erholen und diesen Verlust bis zum Tagesende um mehr als die Hälfte reduzieren konnte. Und wenn die nächsten Gewinnberichte zeigen, dass die Geschäfte endlich die Wende geschafft haben, wie ich glaube, könnte diese Erholung Beine haben.

Julius Juenemann, CFA, ist Aktienanalyst und Mitherausgeber der Forbes-Umfrage zu besonderen Situationen und Forbes-Investor Investment-Newsletter. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) ist eine aktuelle Empfehlung in der Forbes-Investor. Um auf diese und die anderen Aktien zuzugreifen, die über empfohlen werden Forbes-Investor, klicken hier zu abonnieren.