Ich bin fasziniert von Kellogg Splits Into 3: Here’s the Play

Es war der „Heureka“-Moment, als ich die Pressemitteilung las. Na sicher! Wie man einen geliebten, aber weit überholten amerikanischen Markennamen wiederbelebt oder zumindest mehr Wert entzieht. Sprechen Sie über ein Grundnahrungsmittel. Die Kellogg Company (K) schloss am Freitagabend bei 67.54 $, was nur 10.6 % unter dem Höhepunkt eines Gewinnanstiegs Anfang Mai lag, der zeigte, dass das Unternehmen immer noch über eine gewisse Preissetzungsmacht verfügt und die Preissetzungsmacht im Jahr 2022 der Schlüssel ist. Ohne diese zwei Wochen im Mai schloss Kellogg am Freitag nahe genug an Mehrjahreshochs.

Die Ankündigung wurde am Dienstagmorgen um 07:00 Uhr ET veröffentlicht. Kellogg würde in drei separate unabhängige Unternehmen zerfallen, indem es das Getreide- und Pflanzengeschäft in den USA, Kanada und der Karibik ausgliederte. Diese Unternehmen machten zusammen etwa 20 % der Umsatzgenerierung des Unternehmens im Jahr 2021 aus. Das verbleibende Geschäft soll sich auf globale Snacks, internationale Cerealien und Nudeln sowie nordamerikanisches Tiefkühlfrühstück konzentrieren. Ich werde nicht lügen. Ich bin fasziniert.

Aus eins werden drei

Die drei Unternehmen, die derzeit nicht genannt werden, wären die folgenden…

1) „Global Snacking Company“ mit einem Nettoumsatz von rund 11.4 Milliarden US-Dollar. Dies wird das oben erwähnte globale Snacking-Unternehmen sein, das auch gefrorenes Frühstück in Nordamerika und Cerealien/Nudeln international verkaufen wird.

2) „North American Cereal Company“ mit einem Nettoumsatz von etwa 2.4 Mrd. USD. Dieses Unternehmen wird der Ort sein, an dem das Unternehmen sein altes nordamerikanisches, kanadisches und karibisches Frühstückszerealiengeschäft parkt. Die Idee hier könnte sein, dieses Geschäft zu stabilisieren. Ich weiß, dass Frühstückszerealien als Geschäft im Niedergang angesehen werden. Das ist sicher nicht meine Schuld.

3) „Plant Company“ mit einem Nettoumsatz von knapp 340 Millionen US-Dollar wird ein rein pflanzliches Lebensmittelunternehmen sein, das unter dem Markennamen Morningstar Farms geführt wird und direkt mit Firmen wie Beyond Meat konkurrieren soll (BYND) und unmögliche Lebensmittel.

Die nordamerikanische Cerealien-Abspaltung wird voraussichtlich an erster Stelle stehen, wobei beide Abspaltungen voraussichtlich bis Ende 2023 abgeschlossen sein werden. Anteile an den „ausgespaltenen“ unabhängigen Unternehmen werden anteilig im Verhältnis zu den Investorenanteilen an der Muttergesellschaft verteilt oder bestehendes Unternehmen. Es wird angenommen, dass die verbleibende Muttergesellschaft wahrscheinlich das Unternehmen mit dem höheren Wachstumspotenzial und mehr Wachstumspotenzial als das heutige Unternehmen als eine große Einheit sein wird. Fast 60 % des Nettoumsatzes stammen derzeit von Snackmarken wie Pringles, Cheez-It und Pop-Tarts.

Katalysator?

Die Wahrheit ist, dass einige von uns die Marken zwar immer noch lieben, aber das Unternehmen trotz eines gut aussehenden ersten Quartals grundsätzlich nicht in bester Verfassung war. Der freie Cashflow blieb durchweg positiv, aber die Bilanz war nicht ohne Probleme. Im April hatte Kellogg eine Nettobarposition von 318 Millionen US-Dollar und ein Umlaufvermögen von insgesamt 3.816 Milliarden US-Dollar. Dies schnitt ziemlich schlecht ab im Vergleich zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten von 5.848 Mrd. USD bei einem aktuellen Verhältnis von 0.65. Das ist schrecklich. Abgesehen von 1.559 Mrd. USD an Lagerbeständen läuft Kellogg mit einem schnellen Verhältnis von 0.38. Wie Sie sehen, war hier eine Änderung erforderlich.

Das Gesamtvermögen beläuft sich auf 18.6612 Mrd. USD, einschließlich 8.192 Mrd. USD an „Goodwill“ und anderen immateriellen Vermögenswerten. Nun, ich möchte nicht sagen, dass der Markenname Kellogg nicht viel wert ist, aber ich würde es vorziehen, dass 44 % aller Vermögenswerte nicht von der Sorte sind, in die man nicht eintreten, in oder auf die man sich setzen, sehen oder zählen kann . Die Gesamtverbindlichkeiten abzüglich Eigenkapital belaufen sich auf 14.317 $, einschließlich 6.004 Mrd. $ an langfristigen Schulden.

Offensichtlich ist der Kassenbestand (mehr als) ein wenig gering, insbesondere wenn man bedenkt, dass nicht nur 896 Mio. USD dieser 6 Mrd. USD an langfristigen Schulden als „aktuell“ gelten, sondern das Unternehmen kurzfristig über weitere 450 Mio. USD verfügt Kredite, die nicht in den 6 Mrd. USD enthalten sind. Daher bedient das Unternehmen aktuelle Schulden in Höhe von 1.346 Mrd. USD. Kellogg hat einen materiellen Buchwert von -13.01 $ pro Aktie. Dieses Gleichgewicht wird von Ihrem Kumpel sicherlich nicht bestanden.

Meine Gedanken

Dies ist eine schwierige Frage. Ich möchte diese Aktie mögen. Wird nur zum 16-Fachen des zukunftsgerichteten Gewinns gehandelt. Zahlt den Aktionären 2.32 $ pro Jahr und Aktie, was einer Rendite von 3.44 % entspricht. Das Richtige zu tun, indem man versucht, aus einem Unternehmen, das nicht wirklich wachstumsfähig war, ein profitables und wachstumsfähiges Unternehmen zu machen. Kellogg hat seine Einnahmen (im Jahresvergleich) in den letzten vier Quartalen um +3 %, +6 %, -1 % und +2 % gesteigert.

Die Aktionäre werden also am Ende einen Anteil an allen drei Unternehmen haben, aber das Unternehmen selbst wird wahrscheinlich nur als der größte Teil des Unternehmens angesehen, der es wert ist, gehalten zu werden. Das nordamerikanische Cerealiengeschäft stagniert. Sie alle haben gesehen, wie klein dieser Gang heutzutage bei Ihrem Lebensmittelhändler ist. Das Geschäft mit pflanzlichen Lebensmitteln ist ein Geschäft mit Potenzial. Allerdings ist es nicht so, dass sich der Gewinn je Aktie von Beyond Meat in die richtige Richtung bewegt, ganz zu schweigen vom Aktienkurs.

Wir hören, dass die Dividende bleiben wird. Das ist positiv. Wie wäre es mit dieser Schuldenlast? Macht es immer noch etwas entmutigend, hier zu investieren. Die Aktie wurde bei der Eröffnungsglocke höher gehandelt. Anscheinend lieben Algos zum Lesen von Schlüsselwörtern diese Art von Zeug. Aber wirst du? Wenn Sie es längerfristig besitzen? Die algorithmischen Händler werden den Buchstaben K verkaufen, nachdem sie den Preis aufgestockt haben. Viele Male nur zum Mittagessen. Sie werden nicht auf Ihren Namen lauten, sobald Sie investiert haben.

Händler werden heute Morgen ihre explosive Bewegung erleben, wie der Chart andeutet. Abgesehen davon denke ich, dass, wenn jemand diese Aktie wirklich besitzen wollte, nachdem er verstanden hat, dass dies Spekulation ist und Sie das Schlechte mit dem Guten akzeptieren, dass heute Morgen vielleicht nicht der beste Zeitpunkt ist. Die Märkte werden für den Buchstaben K höher geöffnet. Die Einnahmen sind Anfang August fällig. Vielleicht kann der Trader dafür bezahlt werden, Aktienrisiken einzugehen (Puts vom 19. August zu verkaufen) bei 70 $ oder 67.50 $ Mitte August. Könnte besser sein, als heute Eigenkapital bei 71 oder 72 Dollar zu übernehmen.

Ich habe angefangen, diesen Artikel zu schreiben, weil ich darüber nachgedacht habe, diese Aktien zu besitzen. Der horrende Zustand der Bilanz hat mich überzeugt, das nur mit Abschlag zu tun.