Wenn Sie Ihren Geschmack für hochsaftige Meme-Aktien verlieren, werden Sie diese risikoarmen ETFs überraschen

Das bedeutet, dass seit Jahresbeginn eine Spanne von mehr als 40 Prozentpunkten zugunsten von Aktien mit geringer Volatilität gegenüber Meme-Aktien besteht.

Bedeutet diese enorme Outperformance, dass Aktien mit geringer Volatilität erneut bevorzugt werden? Es ist wichtig zu fragen, da dieser Ansatz der Aktienauswahl trotz einer beeindruckenden langfristigen Bilanz vor 2022 einige Jahre lang Probleme hatte. Einige fragten sich sogar, ob der Ansatz dauerhaft aufgehört hatte zu funktionieren.

Um einen Einblick zu erhalten, wandte ich mich an Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst for Weiser Responder. Baker war Co-Autor (mit dem verstorbenen Robert Haugen) einiger der ersten akademischen Studien, die die historische Wertentwicklung von Aktien mit geringer Volatilität dokumentierten. Die vielleicht bekannteste dieser Studien – Aktien mit geringem Risiko schneiden auf allen beobachtbaren Märkten der Welt überdurchschnittlich ab — zeigte, dass der Low-Volatility-Effekt im Zeitraum von 33 bis 1990 an jedem der 2011 verschiedenen Länderaktienmärkte bestand.

Viele argumentieren, dass das große positive Alpha von Low-Volatility-Aktien in diesem Jahr darauf zurückzuführen ist, dass der Value-Sektor nach vielen Jahren des Rückstands wieder die Führung über das Wachstum übernommen hat. Aber das kann nicht die Erklärung sein, argumentiert Baker, weil Low-Volatility-Portfolios derzeit stark mit Wachstumsaktien gewichtet sind. Also, wenn überhaupt, hat die Wachstumsneigung von Portfolios mit geringer Volatilität die Renditen dieser Portfolios in diesem Jahr beeinträchtigt.

Das wiederum bedeutet, dass wir uns anderswo als die hohe Inflation und die Zinspolitik der US-Notenbank nach der Ursache für das Alpha der Aktien mit niedriger Volatilität in diesem Jahr umsehen müssen. Obwohl beide Faktoren normalerweise gut für die relative Stärke von Value-Aktien sind, hätten sie Low-Volatility-Portfolios in diesem Jahr nur geholfen, wenn sie von Value-Aktien dominiert worden wären. Aber noch einmal, sie sind es nicht.

Die Schiefe der Low-Volatility-Portfolios zum Wachstumsende des Wertwachstumsspektrums stellt eine Verschiebung gegenüber vor einigen Jahren dar. Derzeit ist beispielsweise das KGV des iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF höher als das des S&P 500, ebenso wie sein durchschnittliches Kurs-Buchwert-Verhältnis. Vor fünf Jahren lagen beide Maßnahmen darunter.

Diese Ausrichtung auf Wachstum verdeutlicht einen der zugrunde liegenden Vorzüge der Low-Volatility-Strategie: Sie passt sich an sich ändernde Marktbedingungen an und verlagert sich von volatileren Aktien zu Aktien mit größerer Preisstabilität. Während eines Großteils der US-Marktgeschichte waren Value-Aktien diese stabilen Beispiele, aber dies begann sich vor einigen Jahren zu ändern.

Die Fakten zur niedrigen Volatilität

Anpassungsfähigkeit ist nur ein Grund, Aktien mit geringer Volatilität zu bevorzugen. Ein weiterer Grund ist, dass der Ansatz es Ihnen ermöglicht, mit weniger Angst an der Börse zu partizipieren als Ihre Mitinvestoren.

Das liegt daran, dass die relative Volatilität fortbesteht. Eine Aktie mit niedriger Volatilität neigt dazu, weiterhin weniger volatil zu sein, während eine Aktie mit hoher Volatilität dazu neigt, sehr volatil zu bleiben – wie das Phänomen der Meme-Aktien so gut veranschaulicht.

Diese Annahme wurde im Laufe der Jahre ausführlich dokumentiert. Das nachlaufende 3-Jahres-Beta des iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF beträgt beispielsweise derzeit 0.78. Sein Beta wäre 1.0, wenn die vergangene Volatilität nur zufällig mit der zukünftigen Volatilität in Beziehung gesetzt würde.

Diese Eigenschaft eines Portfolios mit geringer Volatilität ist derzeit besonders wertvoll, argumentiert Baker, da die Marktunsicherheit ungewöhnlich hoch ist. Aktien mit geringer Volatilität können inmitten des Marktchaos für ein gewisses Maß an Stabilität sorgen.

Der iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF ist der ETF mit geringer Volatilität, der derzeit mit 28 Milliarden US-Dollar das meiste verwaltete Vermögen hat. Andere beinhalten den Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
mit einem verwalteten Vermögen von 11 Milliarden US-Dollar und dem Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
mit 70 Millionen Dollar.

Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]

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