Die IBM-Aktie rutscht. UBS senkt Rating für Verkauf.

Textgröße

International Business Machines

Die Aktie gerät am Dienstag unter Verkaufsdruck, nachdem der UBS-Analyst David Vogt sein Rating für die Aktie von „Neutral“ auf „Verkaufen“ gesenkt hat und behauptet, dass die Börse hinsichtlich der Trendwende des Unternehmens zu optimistisch geworden sei.

Vogt senkte sein Kursziel für IBM (Ticker: IBM) von 124 US-Dollar auf 136 US-Dollar.

Arvind Krishna, CEO von IBM, hat daran gearbeitet, IBM wieder auf Wachstumskurs zu bringen, indem er unter anderem sein Managed-Services-Geschäft Kyndryl (KD) an die Aktionäre ausgliederte. IBM erwartet ab 2022 ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich. 

Doch Vogt glaubt, dass der Markt die Trendwende bereits eingepreist hat. In einer Forschungsnotiz schreibt er, dass die Aktie jetzt mit mehr als dem 14-fachen seiner Prognose eines Pro-forma-Gewinns für die nächsten 12 Monate von 9.47 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird und damit über ihrer durchschnittlichen Bewertung der letzten drei und fünf Jahre liegt. Vogt behauptet, dass die aktuelle Bewertung darauf hindeutet, dass der Markt die Gewinnschätzungen für 2022 und 2023 um 10 % höher als seine aktuellen Schätzungen einpreist. Er sagt auch, dass das Multiple von IBM von der Verlagerung vom Wachstum zum Wert profitiert habe, was „Risiken geschaffen“ habe. Und er sieht Risiken für die Ergebnisse des vierten Quartals.

Vogt sagt, dass nach der Kyndryl-Spin eine gewisse Bewertungssteigerung erwartet wurde, er sieht jedoch das Potenzial für einen erheblichen Abwärtstrend, wenn die Aktie wieder mit dem Zehnfachen des Umsatzes gehandelt wird. Er sieht ein Wachstum von 10 % in diesem und 3.4 % im nächsten Jahr, was unter dem mittleren einstelligen Bereich von IBM liegt. Vogt sagt, dass etwa 3.1 % des Umsatzes von IBM – Software abgesehen von Red Hat und Infrastruktur – „säkularem Gegenwind“ ausgesetzt sind und langfristig wahrscheinlich kein Wachstum verzeichnen werden.

---

Newsletter abonnieren

Die Barron's Daily

Eine morgendliche Einweisung in das, was Sie am nächsten Tag wissen müssen, einschließlich exklusiver Kommentare von Barron- und MarketWatch-Autoren.

---

„Angesichts der branchenweit harten Wettbewerbe im Bereich der digitalen Transformation wird auch eine Verlangsamung bei Red Hat und Consulting im Jahr 2022 immer wahrscheinlicher“, schreibt er. Und Vogt sagt, dass die Reinvestitionsmöglichkeiten des Unternehmens durch seine jährlichen Dividendenzahlungen in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar behindert werden, was etwa der Hälfte des erwarteten freien Cashflows in den nächsten drei Jahren entspricht. IBM hat eine jährliche Dividendenrendite von 4.9 %.

Laut Vogt liegt sein neues Kursziel beim Elffachen seiner Schätzung für 11 für einen Pro-forma-Gewinn von 2023 US-Dollar je Aktie, etwa 11.25 % unter seiner Schätzung von 10 US-Dollar vor dem Kyndryl-Spin. Für das vierte Quartal schätzt er den Pro-forma-Gewinn auf 12.55 Milliarden US-Dollar und 16.3 US-Dollar pro Aktie, was weniger ist als seine Schätzung vor dem Spin-off von 3.22 Milliarden US-Dollar und 20.9 US-Dollar. Er weist darauf hin, dass seine Kürzung um 3.90 Cent pro Aktie mehr ist als die 68-45 Cent pro Aktie, die sich aus der Kyndryl-Spination ergeben, da er die Schätzungen sowohl für die Hardware- als auch für die Beratungsmargen senkt.

Obwohl gestern, ist die IBM-Aktie seitdem um rund 17 % gestiegen Barron hat das Unternehmen Ende November in einer Titelgeschichte positiv bewertet. Im Dienstagmorgenhandel fiel die Aktie um 4 % auf 129.46 $.

Schreiben Sie an Eric J. Savitz unter [E-Mail geschützt]