H&R Block, Inc. und Light & Wonder

Die attraktivsten Aktien (-6.8 %) blieben vom 500. Mai 3.9 bis zum 4. Mai 2022 um 31 % schlechter als der S&P 2022 (-2.9 %). Die Large-Cap-Aktie mit der besten Wertentwicklung legte um 5 % zu und die Small-Cap-Aktie mit der besten Wertentwicklung legte um 13 % zu. Insgesamt übertrafen 16 der 40 attraktivsten Aktien den S&P 500.

Die gefährlichsten Aktien (-1.8 %) schnitten als Short-Portfolio vom 500. Mai 3.9 bis zum 4. Mai 2022 um 31 % schlechter ab als der S&P 2022 (-2.1 %). Die Large-Cap-Short-Aktie mit der besten Performance fiel um 22 % und die Small-Cap-Short-Aktie mit der besten Performance fiel um 24 %. Insgesamt schnitten 12 der 33 gefährlichsten Aktien als Short-Aktien besser ab als der S&P 500.

Die attraktivsten / gefährlichsten Modellportfolios entwickelten sich als gleichgewichtetes Long / Short-Portfolio um 5.0% schlechter.

Siebzehn neue Aktien schafften es diesen Monat auf die Liste der „attraktivsten“ Aktien, und 22 neue Aktien landeten ebenfalls auf der Liste der „gefährlichsten“.

Die attraktivsten Aktien weisen hohe und steigende Renditen auf das investierte Kapital (ROIC) und ein niedriges Preis-Buchwert-Verhältnis auf. Die meisten gefährlichen Aktien weisen aufgrund ihrer Marktbewertungen irreführende Gewinne und lange Wachstumsphasen auf.

Attraktivste Aktien im Juni: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) ist die vorgestellte Aktie aus dem attraktivsten Aktienmodellportfolio vom Juni.

H&R Block hat in den letzten fünf Jahren den Umsatz jährlich um 2 % und den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) jährlich um 7 % gesteigert. Der NOPAT des Unternehmens fiel während der COVID-156-Pandemie im Geschäftsjahr 19 auf 2020 Millionen US-Dollar (FYE beträgt 4.), hat sich jedoch in den letzten zwölf Monaten (TTM) seitdem auf 30 Milliarden US-Dollar erholt. Die NOPAT-Marge von H&R Block ist von 1.2 % im Geschäftsjahr 15 auf 2016 % TTM gestiegen, während der investierte Kapitalumschlag im gleichen Zeitraum von 26 auf 1.0 gestiegen ist. Steigende NOPAT-Margen und investierte Kapitalumsätze steigern die Rendite des Unternehmens auf das investierte Kapital (ROIC) von 1.7 % im Geschäftsjahr 14 auf 2016 % TTM.

Abbildung 1: Umsatz und NOPAT seit dem Geschäftsjahr 2016

H&R-Block ist unterbewertet

Bei seinem aktuellen Preis von 36 US-Dollar pro Aktie weist HRB ein Preis-zu-Ökonomisches-Buchwert-Verhältnis (PEBV) von 0.3 auf. Dieses Verhältnis bedeutet, dass der Markt einen dauerhaften Rückgang des NOPAT von H&R Block um 70 % erwartet. Diese Erwartung erscheint zu pessimistisch für ein Unternehmen, dessen NOPAT in den letzten fünf Jahren jährlich um 7 % und in den letzten zehn Jahren um 4 % jährlich gewachsen ist.

Selbst wenn die NOPAT-Marge von H&R Block auf 15 % sinkt (entspricht dem 20-Jahres-Durchschnitt im Vergleich zu 26 % TTM) und die NOPAT-Marge des Unternehmens für das nächste Jahrzehnt jährlich um 1 % zurückgeht, ist die Aktie heute 57 US-Dollar pro Aktie wert – also 58 US-Dollar % nach oben. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollte H&R Block seine Gewinne stärker auf historischem Niveau steigern, hat die Aktie sogar noch mehr Aufwärtspotenzial.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Robo-Analyst-Ergebnissen in den 10-Qs und 10-K von H&R Block vornehme:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 244 Millionen US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoeffekt der Entfernung von 43 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Aufwendungen (1 % der Einnahmen).

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 1.7 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital zu berechnen, was einem Nettorückgang von 244 Millionen US-Dollar entspricht. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen waren Abschreibungen auf Vermögenswerte in Höhe von 735 Millionen US-Dollar. Diese Anpassung entsprach 30 % des ausgewiesenen Nettovermögens.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 3.2 Milliarden US-Dollar vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass der Shareholder Value um 1.6 Milliarden US-Dollar gesunken ist. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen des Shareholder Value waren 805 Millionen US-Dollar an überschüssigen Barmitteln. Diese Anpassung entspricht 14 % der Marktkapitalisierung von H&R Block.

Feature zu den gefährlichsten Aktien: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) ist die vorgestellte Aktie aus dem Most Dangerous Stocks Model Portfolio vom Juni.

Die wirtschaftlichen Erträge von Light & Wonder, die wahren Cashflows des Unternehmens, sind im Vergleich zum TTM von -76 Millionen US-Dollar im Jahr 2017 auf -213 Millionen US-Dollar gesunken. Die NOPAT-Marge des Unternehmens ist von 13 % auf 8 % gesunken, während der investierte Kapitalumschlag im gleichen Zeitraum von 0.4 auf 0.3 gesunken ist. Sinkende NOPAT-Margen und investierte Kapitalumsätze lassen den ROIC von Light & Wonder von 5 % im Jahr 2017 auf 2 % TTM steigen.

Abbildung 2: Wirtschaftliches Ergebnis seit 2017

Light & Wonder bietet ein schlechtes Risiko-Ertrags-Verhältnis

Trotz der schlechten Fundamentaldaten ist bei Light & Wonder ein deutliches Gewinnwachstum eingepreist, und ich glaube, dass die Aktie überbewertet ist.

Um seinen aktuellen Preis von 56 US-Dollar pro Aktie zu rechtfertigen, muss Light & Wonder seine NOPAT-Marge auf 17 % verbessern (Allzeithoch im Jahr 2019, verglichen mit 8 % TTM) und den Umsatz im nächsten Jahrzehnt jährlich um 7 % steigern. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. In diesem Szenario steigert Light & Wonder den NOPAT in den nächsten zehn Jahren jährlich um 15 %. Angesichts der Tatsache, dass der NOPAT von Light & Wonder seit 72 um 2019 % gefallen ist, halte ich diese Erwartungen für zu optimistisch.

Selbst wenn Light & Wonder eine NOPAT-Marge von 12 % (Fünfjahresdurchschnitt) erzielen und den Umsatz im nächsten Jahrzehnt jährlich um 6 % steigern kann, ist die Aktie heute nur 8 US-Dollar pro Aktie wert – ein Verlust von 86 % gegenüber der aktuellen Aktie Preis. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollte der Umsatz von Light & Wonder langsamer wachsen, hat die Aktie noch mehr Abwärtspotenzial.

In jedem dieser Szenarien wird außerdem davon ausgegangen, dass Light & Wonder Umsatz, NOPAT und FCF steigern kann, ohne das Betriebskapital oder das Anlagevermögen zu erhöhen. Diese Annahme ist unwahrscheinlich, ermöglicht es mir aber, wirklich Best-Case-Szenarien zu erstellen, die zeigen, wie hoch die Erwartungen sind, die in der aktuellen Bewertung verankert sind.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Erkenntnissen von Robo-Analyst in den 10-Qs und 10-K von Light & Wonder vornehme:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe 1.6 Milliarde US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit dem Nettoeffekt, dass 189 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Erträgen (9 % des Umsatzes) wegfielen.

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 5.9 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital zu berechnen, mit einem Nettozuwachs von 333 Millionen US-Dollar. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen war das Nettovermögen aus aufgegebenen Geschäftsbereichen in Höhe von 2.3 Milliarden US-Dollar. Diese Anpassung entsprach 33 % des ausgewiesenen Nettovermögens.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 11.4 Milliarden US-Dollar vorgenommen, was einem Nettorückgang des Shareholder Value von 7.3 Milliarden US-Dollar entspricht. Abgesehen von der Gesamtverschuldung und dem Nettovermögen aus aufgegebenen Geschäftsbereichen, die oben erwähnt wurden, war die bemerkenswerteste Anpassung des Shareholder Value 396 Millionen US-Dollar an überschüssigen Barmitteln. Diese Anpassung entspricht 7 % der Marktkapitalisierung von Light & Wonder.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II und Matt Shuler erhalten keine Entschädigung für das Schreiben über einen bestimmten Bestand, Stil oder ein bestimmtes Thema.