Wie man den schlimmsten Bärenmarkt aller Zeiten überlebt

In Tom Wolfes berühmtem Essay über die 1970er „Das Ich-Jahrzehnt“, schrieb er darüber, wie die Amerikaner das Gemeinschaftsdenken zugunsten des persönlichen Reichtums aufgegeben hätten. „Sie nahmen ihr Geld und rannten davon“, schrieb er.

Tatsächlich gab es nicht viel Geld zu nehmen.

Heute, da sich der Aktienmarkt im Kernschmelzemodus befindet, ist es selbstverständlich, auf andere Zeiten finanzieller Probleme zurückzublicken: Die Große Rezession von 2008-2009. Die platzende Tech-Blase im Jahr 2000. Der Crash von 1987, ganz zu schweigen von 1929 – und alle möglichen Mini-Abschwünge und Flash-Crashs dazwischen.

Diejenige, die mir am meisten Angst macht, ist die lange, seelenraubende Plackerei zwischen 1966 und 1982 – mit anderen Worten, die 1970er Jahre. Der Aktienmarkt ging auf und ab und auf und ab, aber am Ende ging es 16 Jahre lang absolut nirgendwo hin (siehe unten).

Vergessen Sie Lavalampen, Plateauschuhe und Farrah Fawcett, für mich hat das die Ära geprägt.

Wie war das damals? Was können wir aus dieser Zeit lernen? Und sind wir auf eine Wiederholung eingestellt?

Bevor wir dazu kommen, lassen Sie uns den Markt der 1970er Jahre untersuchen. Die verheerendste Erkenntnis ergibt sich aus einem Blick auf den Dow Jones Industrial Average. Im Januar 1966, der Dow erreichte 983, ein Niveau, das er bis Oktober 1982 nicht überschreiten würde, als der Dow Jones bei 991 schloss. Der S&P 500 war fast genauso schlecht. Nach seinem Höchststand im November 1968 bei 108 geriet der S&P ins Stocken, berührte dann im Januar 116 1973, geriet erneut ins Stocken und brach schließlich im Mai 1982 aus.

Warum bewegte sich der Markt 16 Jahre lang seitwärts? Meistens waren es steigende Inflation und Zinssätze. Monatlicher VPI stieg von 9 % im Januar 1966 auf 13.6 % im Juni 1980. Unterdessen stiegen die Gaspreise von 30 Cent pro Gallone auf 1 $. Um diese Inflation zu bekämpfen, erhöhte die Federal Reserve die Fed Funds Rate von 4.6 % im Jahr 1966 bis hin zu 20 % im Jahr 1981. Das war schlecht für den Markt, weil höhere Zinssätze zukünftige Unternehmensgewinne und damit Aktien weniger wert machen. Was zum Teil das bisherige schwache Jahr des Marktes erklärt.

Laut dem erfahrenen Marktanalysten Sam Stovall beeinflusst die Angst, die in den 70er Jahren begangenen Fehler zu wiederholen, das Handeln der Federal Reserve heute.

Die Geschichte geht weiter

„Die Fed hat uns mitgeteilt, dass sie geplant hatte, nicht die gleichen Fehler wie in den späten 1970er Jahren zu machen, als sie die Zinsen anhoben, dann aber aus Angst vor einer tiefen Rezession nachließen, nur um die Zinsen erneut erhöhen zu müssen“, sagt Stovall. „Was die Fed zu vermeiden versucht, ist die Schaffung eines Jahrzehnts wirtschaftlicher Schwankungen. Sie wollen jetzt aggressiv mit dem Leitzins der Fed und der Korralinflation umgehen, sodass wir entweder eine V-förmige oder zumindest eine U-förmige Erholung haben und nicht eine, die wie ein großes W aussieht (um aus „It’s a Mad, Mad, Böse böse Welt')."

Stovall, der Ende der 1970er Jahre an der Wall Street zu arbeiten begann, wurde von seinem Vater, dem verstorbenen Robert Stovall, geschult, der ebenfalls ein hochkarätiger Investor und Experte war. (Das Wall Street Journal hat einen lustigen Artikel geschrieben über die beiden und ihre unterschiedlichen Anlagestile.)

Jeff Yastine, der veröffentlicht goodbuyreport.com, weist auf einige andere ungünstige Trends für Aktien in den 1970er Jahren hin und stellt fest, dass „viele der größten US-Aktien ‚Konglomerate‘ waren – Unternehmen, die viele unabhängige Unternehmen ohne einen echten Wachstumsplan besaßen“. Yastine erinnert uns auch daran, dass Japan damals auf dem Vormarsch war, oft auf Kosten der USA, und dass die Technologie (Chips, PCs und Netzwerke) noch keinen wirklichen Einfluss hatte. All dies sollte sich in den 1980er Jahren ändern.

Ein weiterer Faktor war, dass der Aktienmarkt bis in die 1970er Jahre hoch bewertet war. Damals eine Gruppe von Go-Go-Aktien, die als The bezeichnet wurden Schicke fünfzig führte den Markt. Zu dieser Gruppe gehörten Unternehmen wie Polaroid, Eastman Kodak und Xerox, von denen viele für mehr als das 50-fache des Gewinns verkauft wurden. Als der Markt in den 1970er Jahren zusammenbrach, wurde der Nifty Fifty hart getroffen, wobei sich einige Aktien nie wieder erholten. Ich kann nicht umhin, an die möglichen Parallelen mit dem FAANG oder zu denken MATANA – auch bekannt als Tech – Aktien von heute.

Es scheint wirklich, dass wir den Kreis geschlossen haben. Oder so schlägt der legendäre Investor vor Stan Druckenmiller in einem kürzlich geführten Gespräch mit Palantir-CEO Alex Karp. „Zuallererst, vollständige Offenlegung, ich habe seit 45 Jahren eine rückläufige Tendenz, die ich umgehen musste“, sagt Druckenmiller. „Ich mag Dunkelheit.“

„Wenn ich auf den Bullenmarkt zurückblicke, den wir bei Finanzanlagen hatten – er begann wirklich im Jahr 1982. Und alle Faktoren, die dazu geführt haben, haben nicht nur aufgehört, sie haben sich umgekehrt. Ich denke also, dass der Markt bestenfalls 10 Jahre lang stagnieren wird, so wie in diesem Zeitraum von 66 bis 82.“

Huch. Was also soll ein Investor tun?

Lassen Sie uns bei jemandem vorbeischauen, der damals vom Markt durchdrungen war. „Nun, zunächst einmal bin ich 1965 als Sicherheitsanalyst ins Geschäft eingestiegen“, erinnert sich Byron Wien, stellvertretender Vorsitzender der Private Wealth Solutions Group von Blackstone. „Ich erinnere mich, dass es eine Zeit war, in der es schwierig war, Geld zu verdienen, es sei denn, man war ein wirklich guter Stock Picker. Aber ich erinnere mich daran, Geld zu verdienen. Ich erinnere mich, dass ich mein Vermögen aufgebaut und einige Biotech-Aktien gekauft habe, die sich gut entwickelt haben. Und einige davon halte ich bis heute.“

Lassen Sie uns jetzt zurückgehen und einen genaueren Blick darauf werfen, was vor 50 Jahren passiert ist. Zum einen ist es wichtig, die zu beachten Dividendenrendite des S&P 500 durchschnittlich 4.1 % von 1966 bis 1982, sodass die Anleger auf dem breiteren Markt zumindest ein gewisses Einkommen erzielten. (Die damalige Rendite des Dow abzulesen, erwies sich als schwierig, aber in anderen Perioden lag sie im Durchschnitt unter 2 %.)

Während die 1970er Jahre für Anleger eine schreckliche Zeit waren, milderten die Dividenden einen Teil des Elends, indem sie es dem stärker diversifizierten S&P 500 ermöglichten, den Dow 30 zu übertreffen – etwas, über das man in Zukunft nachdenken sollte. Leider die Dividendenrendite für den S&P 500 liegt jetzt bei etwa 1.6 %: Erstens, weil die Aktienkurse hoch sind, und zweitens, weil immer mehr Unternehmen Aktienrückkäufe anstelle von Dividenden tätigen. Ich würde jedoch erwarten, dass die Rendite steigen wird, da die Unternehmen die Auszahlungen erhöhen, um Investoren anzuziehen.

Der Dow sah damals auch ein bisschen altbacken aus, da er Unternehmen wie Anaconda Copper (3 durch 1976M ersetzt), Chrysler und Esmark (1979 durch IBM und Merck ersetzt) ​​und Johns Manville (1982 durch American Express ersetzt) ​​enthielt.

Natürlich haben sich einige Aktien wie Altria, Exxon und Verpackungsunternehmen in den 1970er Jahren gut entwickelt. „Überall dort, wo die Nachfrage nach den Produkten und Dienstleistungen ziemlich konstant blieb“, sagt Stovall. „Du musst immer noch essen, rauchen, trinken, zum Arzt gehen, deine Wohnung heizen usw.“

Für einige Unternehmen waren die 1970er Jahre ihre Blütezeit.

„Das Schöne ist, dass es damals Unternehmen gab, die sich in diesem Umfeld sehr, sehr gut geschlagen haben“, sagt Druckenmiller. „Damals wurde Apple Computer gegründet [1976], Home Depot wurde gegründet [1978], Kohle- und Energieunternehmen, Chemikalien machten in den 70er Jahren viel Geld.“

Zyklische Bereiche wie Nicht-Basiskonsumgüter und Finanzwerte schnitten nicht so gut ab.

Einige der heutigen Erkenntnisse für Anleger sind immer wahr: Vermeiden Sie sowohl überbewertete Aktien als auch die von langsam wachsenden Unternehmen. Es kann sich auch auszahlen, Aktien mit Dividendenrendite zu besitzen und zu diversifizieren. Und es ist erwähnenswert, dass, wenn wir eine Art Wiederholung von 1966-1982 haben, die Aktienauswahl vielleicht wichtiger wird als passives Investieren und Indexfonds.

In den 1970er Jahren war nicht alles dunkel. Die Discokugeln brachten einige Aktien zum Leuchten. Man musste nur viel länger suchen, um sie zu finden. Das ist auch ein wahrscheinliches Szenario für die Zukunft.

Dieser Artikel wurde am Samstag, den 24. September, in einer Samstagsausgabe des Morning Brief veröffentlicht. Erhalten Sie den Morning Brief jeden Montag bis Freitag bis 6:30 Uhr ET direkt in Ihren Posteingang. Abonnieren

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