So navigieren Sie durch die aktuelle Aktienmarktvolatilität Revisited

Am 6. Mai teilte ich meine Gedanken mit wie man durch die aktuellen Börsenturbulenzen navigiert, und stellte fest, dass der Ausverkauf wahrscheinlich von vielen verschiedenen Anlegersorgen getrieben wurde: Inflation, Zinssätze, der Krieg in der Ukraine, Unterbrechungen der Lieferkette und eine wirtschaftliche Verlangsamung in China. Da diese Faktoren immer noch im Spiel sind, ist der Aktienmarkt (unter Verwendung des S&P 500 als Referenz) seitdem um weitere ~11 % gefallen. Wir sind offiziell in einen Bärenmarkt eingetreten, definiert als ein Rückgang von 20 % oder mehr gegenüber dem vorherigen Höchststand.

Inmitten der täglichen Parade erschreckender Schlagzeilen kann sich niemand vorstellen, was die Aktien von hier aus wieder erholen wird. Aber bei all der Ungewissheit behalte ich Warren Buffetts Beobachtung im Hinterkopf, dass „die Zukunft nie klar ist; Sie zahlen an der Börse einen sehr hohen Preis für einen fröhlichen Konsens. Unsicherheit ist eigentlich der Freund des Käufers langfristiger Werte.“ Wie ich am 6. Mai schrieb, stimme ich diesem Gefühl von ganzem Herzen zu:

_{Kurzfristig wird es wahrscheinlich holprig werden, aber ich blicke optimistisch in die Zukunft. Tatsächlich sollten Anleger jetzt darüber nachdenken, ihr Aktienengagement zu erhöhen: Historisch gesehen ist der beste Zeitpunkt für eine Anlage dann, wenn es Ihnen am schlechtesten geht. Selbst sehr erfahrene und erfolgreiche Anleger finden es schwierig, diesen Sprung zu wagen, insbesondere wenn die Kurse weiter fallen, aber der Kauf großartiger Unternehmen zu reduzierten Preisen und deren langfristiges Halten ist historisch gesehen die beste Methode, um die besten Renditen zu erzielen.}

Obwohl Bärenmärkte schmerzhaft sein können, sollten sie Anleger nicht zum Verkauf veranlassen. Jahrzehnt für Jahrzehnt war den Anlegern am besten gedient, wenn sie ihre Positionen in hochwertigen Unternehmen hielten, und sie waren sogar noch besser bedient, wenn sie die Mittel (und den Mut) hatten, mehr zu kaufen – schließlich ist das Timing von Markterholungen egal wenn nicht unberechenbar. Wie die folgende Grafik zeigt, war die mittlere Marktrendite (wiederum gemessen am S&P 1957) seit 500 1 Monat, 3 Monate, 6 Monate und 1 Jahr nach dem offiziellen Eintritt in den Bärenmarkt positiv. Sicherlich sind die Aktien in einigen Jahren in diesen Zeiträumen gesunken, aber das war die Ausnahme, nicht die Regel.

Ich bin nach wie vor der Meinung, dass Anleger den Kurs beibehalten sollten. Ich habe mein Aktienengagement nicht verringert und habe dies auch nicht vor; Stattdessen nutze ich diese Momente der Marktverwerfungen gerne, um mein Aktienengagement zu erhöhen. Der Gedanke, Geld für meine Kunden zu verlieren, tut mir weh, aber ich sehe die bisherigen Verluste dieses Jahres als „Papierverluste“ und nicht als dauerhaften Kapitalverlust. Schließlich ist der Preis einer Aktie an einem bestimmten Tag einfach das, was die Menschen bereit sind, für ein Unternehmen zu zahlen in diesem Moment. Aber ich glaube, dass langfristig entweder die Börse den wahren Wert des Unternehmens widerspiegeln wird oder ein Käufer es für seinen wahren Wert kaufen wird. Ich habe keinen Grund zu der Annahme, dass es diesmal anders sein wird.

Leider werden die heutigen Aktienkurse von Panik über makroökonomische Schlagzeilen getrieben, nicht von zugrunde liegenden Geschäftsgrundlagen. Die Wall Street hat in der Vergangenheit auf Wirtschaftsdaten, ob positiv oder negativ, überreagiert, was den Ökonomen Paul Samuelson zu der berühmten Beobachtung veranlasste, dass „der Aktienmarkt neun der letzten fünf Wirtschaftsrezessionen vorhergesagt hat“. Der Aktienmarkt hasst Unsicherheit mehr als alles andere, und im Moment stecken wir knietief darin. Wie lange es dauert, bis wir festen Boden unter den Füßen finden, ist unklar.

Gründe für Optimismus

Aber die Situation ist nicht alles Untergangsstimmung. Das US-Bankensystem war seit Jahrzehnten nicht mehr so ​​stark, die Arbeitslosigkeit ist auf einem historischen Tiefstand und die Verbraucherbilanzen wurden durch die jüngsten staatlichen Konjunkturprogramme gestärkt (obwohl die Sparquote in letzter Zeit zurückgegangen ist und die Kreditkartenguthaben erheblich gestiegen sind – Entwicklungen I wird genau beobachtet). Eine Rezession ist sicherlich möglich, aber diese Faktoren sollten dazu beitragen, ihre Auswirkungen abzumildern.

Ebenso wichtig ist, dass sich die Anlegerstimmung auf einem mehrjährigen Tiefststand befindet, wobei das Verbrauchervertrauen sogar noch niedriger ist als nach den Anschlägen vom 11. September, während der Finanzkrise 2008–2009 und während der Sperrung durch das Coronavirus. Beide Marker waren in der Vergangenheit große Kontraindikationen für zukünftige Aktienmarktrenditen. Das Verbrauchervertrauen könnte von hier aus durchaus sinken, aber es ist erwähnenswert, dass laut JP Morgan die durchschnittliche 12-Monats-Rendite des S&P 500 nach den acht Talständen der Verbraucherstimmung seit 1971 24.9 % betrug:

Und schließlich, und das ist am wichtigsten, die Aktien, die ich besitze, sind recht günstig – und der beste Indikator für zukünftige Aktienmarktrenditen ist die Bewertung. In Zeiten wie diesen ist es wichtig, die Dinge in die richtige Perspektive zu rücken. Die heutigen Schlagzeilen sind alarmierend, aber sie verblassen im Vergleich zu denen, die wir in den Jahren 2008–2009 gesehen haben, als die Menschen dachten, das globale Finanzsystem stehe am Rande des tatsächlichen Zusammenbruchs. Ebenso fürchteten die Anleger im Jahr 2020, als das Coronavirus die Wirtschaft in nur wenigen Monaten von einer Klippe stürzte, um ihre körperliche Gesundheit, nicht nur um ihre finanzielle Gesundheit. Trotzdem war es in beiden Fällen richtig, Kurs zu halten, und ich sehe keinen Grund, warum es diesmal anders sein sollte.

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