Wie ein Hedge-Fonds-Manager den Privatinvestitionswahn nutzt, um einen Gewinn zu erzielen

Privatanleger sind in den letzten Jahren zu einer ernst zu nehmenden Kraft geworden, aber was bedeutet der dramatische Anstieg der Einzelhandelsaktivitäten für Hedgefonds und andere institutionelle Anleger? Moez Kassam von Anson Funds hat die Anlageaktivitäten von Privatanlegern und ihre Auswirkungen auf den breiteren Markt verfolgt.

In einem kürzlich geführten Interview und seinen vierteljährlichen Briefen in den letzten zwei Jahren erklärte er, wie er das, was er die „Robinhood-Armee“ nennt, für Anson arbeiten ließ. Seine Methoden widersprechen dem Ziel vieler Kleinanleger, Hedgefonds für Leerverkäufe von Aktien bezahlen zu lassen.

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Hüten Sie sich vor Meme-Aktien

Obwohl Kassam das Einzelhandelsphänomen an der Börse mindestens seit Anfang 2020 verfolgt, trat es voll ins Rampenlicht, als Einzelhändler die Bewertung von GameStop innerhalb weniger Tage auf ein atemberaubendes Niveau trieben.

„Im Januar [2021] spielte sich die Geschichte David gegen Goliath auf dramatische Weise an den Märkten ab, als sich die Einzelhandelsmasse gegen große Hedgefonds wie Melvin Capital zusammenschloss“, schrieb er in seinem Brief für das erste Quartal 2021. „Die Der daraus resultierende Short Squeeze führte dazu, dass der „Blockbuster für Videospiele“ in weniger als einer Woche um das 26-fache an Wert gewann!“

In seinem Brief für das zweite Quartal 2 schrieb Kassam, dass Meme-Aktien „zum Mond“ gingen, angeheizt durch die Online-Koordination in Reddit-Foren wie Wall Street Bets. Er machte auch auf AMC Entertainment aufmerksam, das Mitte des zweiten Quartals 2021 einen kometenhaften Anstieg von etwa 600 % erlebte.

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„Erinnern Sie sich daran, dass AMC ein stark gestresstes Unternehmen ist, das es den Verbrauchern ermöglicht, Filme in Kinos anzusehen, ein nachlassendes Verbraucherverhalten wie der Kauf physischer Zeitungen“, schrieb er. „AMC wurde auch mehr als die meisten anderen von der COVID-19-Pandemie getroffen. Doch trotz ihrer stark gefährdeten Position stieg die Aktie von einem Tief von 12 $ pro Aktie Ende Mai [2021] auf ein Intraday-Hoch von 73 $ pro Aktie Anfang Juni, als die Robinhood-Armee die Aktie in einem Wahnsinn koordinierter Aktivitäten übernahm.“

Wie Kleinanleger die Börse mit Gewalt eroberten

In einem Interview erklärte Kassam, wie Einzelhändler zu einer so bedeutenden Kraft auf dem Markt wurden.

„Kleinanleger sind zu einer echten Kraft geworden, mit der man rechnen muss“, sagte er. „Wir leben in einem Umfeld, in dem die Zinssätze bei null oder nahe null liegen und viele Kleinanleger festverzinsliche Anlagen ganz aufgegeben haben. Ihre gesamten Portfolios bestehen aus Aktien und jetzt einigen zusätzlichen risikoreichen Vermögenswerten wie Krypto. Und wir haben seit März 2009 mehr oder weniger einen Bullenmarkt, und Sie haben eine Beschleunigung des Risikoverhaltens gesehen. Der Einzelhandel hat sich die spekulativsten Ecken der Aktienmärkte zu eigen gemacht und der Mischung Hebelwirkung hinzugefügt. Es ist ziemlich dynamisch.“

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Er fügte hinzu, dass die Leute früher Interactive Brokers oder TD Ameritrade benutzten. Viele nutzen jedoch mittlerweile Plattformen wie Robinhood, das den Handel mit seiner Smartphone-App einfacher und schneller als je zuvor gemacht hat.

„Im Gegensatz zu bestehenden Online-Handelsplattformen verfügt Robinhood über eine benutzerfreundliche Smartphone-Anwendung und eine Website, die auf die jüngere Generation (Millennials und Gen Z) ausgerichtet ist“, schrieb Kassam in seinem Brief zum zweiten Quartal 2020. „Die Plattform ist genauso einfach als Videospiel zu verwenden und ermöglicht es Benutzern, ohne Handelsprovisionen in Aktien zu investieren, Bruchteile von Aktien zu kaufen und mit nur 100 US-Dollar zu handeln.“

In einem anderen Brief stellte er fest, dass die Benutzerbasis von Robinhood pro Quartal um Millionen von Benutzern gewachsen ist. In seinem Brief für das erste Quartal 1 sagte Kassam, dass die „Robinhood-Armee“ „durch übermäßiges verfügbares Einkommen und Langeweile aufgrund von COVID-Stillständen angeheizt“ wurde und „die Aktienkurse und das Volumen von Small-Cap-Aktien in schwindelerregende Höhen trieb“. 

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„Robinhood-Händler scheinen sowohl Fear of Missing Out (FOMO) als auch Herdendenken zu zeigen“, fügte er in seinem Brief für das zweite Quartal 2 hinzu. „Diese Situation führt dazu, dass Massen von Robinhood-Händlern, die oft über Social-Media-Plattformen miteinander in Kontakt stehen, sich alle auf eine Weise in dieselben Aktien stürzen, die sich erheblich auf Preis und Volumen auswirken.“

Wie die Stimmung im Einzelhandel die Aktienkurse antreibt

Diejenigen, die das Wall Street Bets-Forum auf Reddit besuchten, gerieten 2021 aufgrund ihrer Koordination beim Kauf stark leerverkaufter Aktien in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit. Sie stachelten sich gegenseitig an und drängten sich gegenseitig, bestimmte Aktien zu kaufen, die von Hedgefonds stark gekürzt wurden.

Privatanleger nutzten auch soziale Medien, um ihre Bemühungen zu organisieren, und suchten nach Aktien mit einer beträchtlichen positiven Stimmung. Es stellt eine bedeutende Chance für Hedgefonds-Manager wie Kassam dar, die wissen, wie sie das Privatkundensegment zu ihrem Vorteil nutzen können. Andere Hedgefonds, die den Einfluss von Kleinanlegern nicht berücksichtigen, könnten jedoch mit beträchtlichen Verlusten konfrontiert werden.

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Kassam schätzt die Stimmung im Einzelhandel ein, die er in den sozialen Medien sieht, und analysiert sie, um seinen nächsten Schritt zu bestimmen, wobei er oft abwartend vorgeht. Er verwendet auch Schlüsselwörter in seiner Analyse, wenn er nach Anzeichen dafür sucht, dass sich die Stimmung bei einer bestimmten Aktie bald ändern wird.

Er sucht auf Plattformen wie Twitter nach Abweichungen und Anzeichen dafür, dass sich die Kommentare der Anleger von positiv zu negativ oder umgekehrt verschieben.

„Dann ist es ein guter Zeitpunkt, auf der Short-Seite einzusteigen oder umgekehrt, wenn es um Long geht“, sagte Kassam in dem Interview. „Wir haben unsere Strategie übernommen, uns nicht nur die Fundamentaldaten anzusehen, sondern auch die Stimmung auf Stocktwits, Twitter und anderen Plattformen. Diese Jungs sagen dir, was sie denken, sie koordinieren sich untereinander und sie haben Größe. Du musst aufpassen.“

Wie Kassams Strategien funktionieren

Zum Beispiel schnitt Anson Funds im zweiten Quartal 2 gut ab, da er Short-Positionen bei Unternehmen einnahm, deren Bewertungen von Privatanlegern immer höher getrieben wurden.

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„Die größten positiven Beiträge zu dieser Strategie kamen von Leerverkäufen von Unternehmen, deren Aktienkurse von Einzelhändlern auf unsinnige Niveaus getrieben wurden, nachdem diese Unternehmen bereits Insolvenz angemeldet hatten (oder kurz davor standen)“, schrieb Kassam in seinem vierteljährlichen Brief. „Dazu gehörten Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) und Latam Airlines (LTM).“

In seinem Brief für das vierte Quartal 2020 sagte Kassam, Anson habe für das Jahr eine „bedeutende positive Rendite“ erzielt, „dank eines seit Jahrzehnten nicht mehr erlebten Ausmaßes an Spekulation im Einzelhandel“.

„Während der Hype ein breites Spektrum an Möglichkeiten bot, stellte er die Strategie auch vor Herausforderungen mit längeren Schwankungen von Anlegereuphorie und Vermögensinflation“, fügte er hinzu. „… Liquidität ist weiterhin reichlich vorhanden und die Spekulationen im Einzelhandel gehen unvermindert weiter. Unser Ziel ist es, noch flexibler und reaktiver zu sein, wenn sich die Marktbedingungen ändern. Das Ziel dieser Strategie ist es nicht, die Spitze zu erreichen, sondern die Ebbe und Flut der Einzelhandelsstimmung zu traden.“

Eine weitere Strategie, mit der Anson von der Stimmung im Einzelhandel profitiert, sind SPACs und ihre Optionsscheine.

„Normalerweise kaufen wir SPACs zu oder in der Nähe ihres Ausgabepreises von 10 $/Aktie und profitieren dann von der Begeisterung des Einzelhandels, wenn Transaktionen in gehypten Branchen (insbesondere ESG-Namen) gemunkelt oder angekündigt werden“, erklärte Kassam. „Dabei war der Rücknahmepreis von 10 $/Aktie in US-Staatsanleihen gesichert, was unser Abwärtsrisiko im Wesentlichen begrenzte (ein Merkmal jedes SPAC).“

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Ein zusätzlicher Datenpunkt

Die Strategie von Kassam beruht auch darauf, die Anzahl der Beiträge zu jeder Aktie zu betrachten und die Handelsdaten zu analysieren.

„Die meisten Leute betrachten das [Handels-]Volumen als Metrik, aber wir schauen uns an, wie viel Prozent des Volumens Einzelhandel sind“, erklärte Kassam. „Prime-Broker sehen sich das durchschnittliche Handelsticket und die Handelsgröße an, aber wir bekommen eine viel bessere Vorstellung davon, wer eine Aktie kauft und verkauft, wenn wir uns das durchschnittliche Dollar-Ticket ansehen.“

Er versucht festzustellen, wie viele Social-Media-Beiträge nur Lärm sind, und gibt zu, dass es beim Dark-Pool-Handel manchmal zu Fehlalarmen kommen kann. Kassam hat jedoch einen Weg gefunden, um herauszufinden, warum viele Privatanleger an einer Aktie interessiert sind, insbesondere jetzt, da die Menschen beginnen, mehr Geld selbst aktiv zu verwalten, beispielsweise über ihre eigenen Maklerkonten oder 401k.

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„Diese Community ist jünger und vernetzter“, betonte Kassam. „Sie gehen online, um Ihnen zu sagen, was sie denken und was sie tun werden. Sie brauchen ausgefeilte Methoden, um diese Informationen in eine Hypothese über die Entwicklung eines Aktienkurses zu übersetzen, und genau das tun wir.“

Eine letzte Warnung für Kleinanleger

Kassam erzielt beträchtliche Renditen durch Leerverkäufe von Unternehmen. Er sagte im Interview, dass es nicht ausreiche, überbewertete Unternehmen leerzuverkaufen. Stattdessen zielt er auf Unternehmen ab, die seiner Meinung nach an höchst fragwürdigen Aktivitäten und Verhaltensweisen von Insidern beteiligt sind.

Die Strategie der Privatanleger scheint sich auf den Kauf und das Bieten stark leerverkaufter Aktien zu konzentrieren, ohne Rücksicht auf andere Faktoren als die Tatsache, dass viele Hedgefonds sie leerverkaufen. Infolgedessen hat der Rausch des Einzelhandels einigen potenziell betrügerischen Unternehmen Auftrieb gegeben.

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„Diese unglaubliche, vom Einzelhandel getriebene Liquidität hat es vielen Betrügern, stark beworbenen Unternehmen und armen Unternehmen mit einer marktfreundlichen Geschichte ermöglicht, große Summen an Eigenkapitalfinanzierungen aufzubringen“, schrieb Kassam in seinem Brief für das zweite Quartal 2. „In vielen Fällen haben Privatanleger die neu ausgegebenen Aktien schnell aufgesogen und diese Aktienkurse weiter nach oben geboten.“

Obwohl sich Anson Funds als Leerverkäufer einen Namen gemacht hat, haben Privatanleger es nicht davon abgehalten, sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite zu handeln. Kassams Strategien, die Instrumente von Kleinanlegern gegen sie einzusetzen, haben es Anson ermöglicht, von genau den Aktivitäten zu profitieren, die dem Hedgefonds einen Bissen nehmen sollten.