Wie lange könnte der Bärenmarkt andauern?

Da sich der S&P 500 nun offiziell in einem Bärenmarkt befindet, der als Rückgang um 20 % gegenüber einem jüngsten Höchststand definiert wird, gibt es drei Möglichkeiten, wie wir abschätzen können, wie lange ein Bärenmarkt andauern könnte und wie stark der Rückgang der Aktien ausfallen könnte.

Natürlich handelt es sich hier bei allen Ansätzen um Schätzungen, aber sie geben Hinweise darauf, was den Anlegern bevorsteht. Diese Techniken umfassen historische Vergleiche, Bewertungen und wirtschaftliche Analysen.

Historische Analyse

Der bloße Blick auf die Geschichte deutet darauf hin, dass wir uns bereits in einem Bärenmarkt befinden. Eine Analyse von First Trust zu Bärenmärkten seit 1942 stellt fest, dass der durchschnittliche Rückgang in einem Bärenmarkt -32 % beträgt, was einem Rückgang des S&P&500 auf rund 3,300 oder etwa weitere -12 % gegenüber dem aktuellen Niveau und einer Dauer des Bärenmarkts von etwa einem Jahr entsprechen würde. Das würde darauf hindeuten, dass der Bärenmarkt etwa im Dezember 2022 enden würde. Natürlich, wenn man bedenkt, dass wir uns bereits ein Stück weit in einem Bärenmarkt befinden.

Wenn Sie sich außerdem einen anderen Index ansehen, beispielsweise den technologielastigen Nasdaq, dann hat der Bärenmarkt früher begonnen und ist weiter gefallen, sodass der Bärenmarkt möglicherweise näher am Ende steht.

Andererseits gab es vor dem Zweiten Weltkrieg einige schlimme Bärenmärkte, so dass die Einbeziehung dieser Märkte in die Analyse den durchschnittlichen Bärenmarkt um etwa weitere 6 Monate verlängert und den durchschnittlichen Rückgang erhöht.

Wie dem auch sei, wenn wir uns an der Geschichte orientieren, könnten wir zeitlich etwa auf halbem Weg in einen Bärenmarkt und im Hinblick auf Aktienrückgänge auf über halber Strecke sein. Es besteht auch eine Wahrscheinlichkeit von etwa 1 zu 4, dass wir den schlimmsten Bärenmarkt bereits erlebt haben, basierend auf der Geschichte, da mehrere Bärenmärkte nie viel Schlimmeres als einen Rückgang der Aktien um 20 % erlebten.

Auch wenn die Geschichte keinen vollständigen Trost bieten kann und Beispiele für schlimme Bärenmärkte mit Rückgängen von fast 50 % und Bärenmärkten, die in den meisten Fällen fast zwei Jahre andauern, zeigt, deutet die Geschichte allmählich darauf hin, dass es von hier aus besser werden könnte. Der größte Teil des Schadens ist möglicherweise bereits angerichtet.

Ein Bewertungsansatz

Ein Blick auf die Bewertung kann Hinweise darauf geben, wann die Aktienrenditen beginnen könnten, sich zu verbessern. Diese Einschätzung ist jedoch bei einer mittelfristigen Betrachtung von etwa 7 bis 10 Jahren hilfreicher. Dies hilft uns zu beurteilen, wann sich die Chancen auf positive Aktienrenditen verbessern, und nicht unbedingt, wann ein Bärenmarkt endet. Beispielsweise ist das KGV des S&P 500 ungefähr aktuell 19xDas bedeutet, dass der Markt derzeit 19 US-Dollar für jeden Dollar Gewinn aus dem S&P 500 zahlt. Das ist viel weniger hoch als zuvor und niedriger als viele Bewertungen der letzten Jahrzehnte. Allerdings liegt es immer noch über dem durchschnittlichen langfristigen Bewertungsniveau, das bei etwa dem 15-fachen liegt. Das deutet darauf hin, dass die Aktien um etwa weitere 20 % fallen könnten, um durchschnittliche Bewertungsniveaus zu erreichen. Allerdings ist das ein langfristiger Indikator. Dies deutet darauf hin, dass die Aktienrenditen in den kommenden Jahren möglicherweise etwas schwächer ausfallen als in der jüngeren Geschichte, die Bewertungen werden jedoch immer noch um einiges attraktiver als zuvor. Obwohl die Bewertung keine feste Untergrenze für die Aktienkurse darstellt, sind die Bewertungen viel attraktiver als zuvor.

Eine wirtschaftliche Bewertung

Eine letzte Möglichkeit, über den Bärenmarkt nachzudenken, ist der wirtschaftliche Standpunkt. Hier spielen drei Hauptvariablen eine Rolle, die jedoch alle miteinander in Zusammenhang stehen. Der Bärenmarkt wird wahrscheinlich nachlassen, wenn der Markt über eine Rezession hinausblicken kann, wenn die Fed beginnt, ihre Zinserhöhungen zu lockern, oder wenn mit einer Abschwächung der Inflation gerechnet wird. Dabei ist zu bedenken, dass der Markt recht zukunftsorientiert ist, der Aktienmarkt oft lange vor der Konjunktur seinen Tiefpunkt erreicht und viele Zinserhöhungen der Fed bereits eingepreist sind.

Viele der hier vorliegenden Daten sind eigentlich recht optimistisch, auch wenn sie eindeutig verwirrend sind. Zunächst einmal ist die Wirtschaft in Bezug auf viele Kennzahlen, wie zum Beispiel die Beschäftigung, in einem bemerkenswert guten Zustand, obwohl sie möglicherweise allmählich nachlässt. Dies deutet darauf hin, dass eine Rezession recht mild ausfallen könnte.

Natürlich ist die Inflation die größte Sorge, aber auch hier gibt es Hinweise darauf, dass wir möglicherweise bereits zu Beginn des Jahres 2022 den Höhepunkt der Kerninflation erlebt haben, insbesondere da die Energiepreise derzeit zu sinken scheinen, auch wenn die Inflation weiterhin deutlich über den Erwartungen der politischen Entscheidungsträger liegt Ziel.

Der Markt preist zudem zahlreiche zukünftige Zinserhöhungen durch die Fed ein, und ein Kurswechsel hin zu einem weniger aggressiven Ansatz ist möglich. Beispielsweise forderte ein politischer Entscheidungsträger bei der letzten Sitzung der Fed eine geringere Zinserhöhung.

Sollte es schließlich im Jahr 2023 zu einer Rezession kommen, deutet dies darauf hin, dass der Markt irgendwann im Jahr 2022 seinen Tiefpunkt erreichen könnte. Angesichts der Tatsache, dass der Markt bereits so viele schlechte Wirtschaftsnachrichten eingepreist hat, könnte die Wirtschaft tatsächlich etwas besser abschneiden als die Der Markt erwartet, und das könnte dem Bärenmarkt eine Grenze setzen.

Dies hängt natürlich alles von zukünftigen Wirtschaftsdaten und Fed-Ankündigungen ab, aber wenn sich die Nachrichten von hier aus allmählich verbessern, werden sich die Märkte wahrscheinlich auch verbessern. Das soll keine große wirtschaftliche Kristallkugel bieten, außer dass die aktuellen Aussichten eindeutig negativ sind und sich die Lage verbessern könnte.

Die Berücksichtigung einer Reihe von Faktoren bietet in diesem Bärenmarkt also ein mäßiges Maß an Trost. Von hier aus könnten die Aktienkurse durchaus noch weiter fallen, aber es ist möglich, dass wir das Schlimmste dieser Baisse im Hinblick auf den Großteil der Preisrückgänge bereits erlebt haben.

Die Bewertungsniveaus deuten darauf hin, dass die Renditen ab diesem Zeitpunkt im nächsten Jahrzehnt möglicherweise immer noch nicht ganz so gut sind wie die sehr hohen Renditen der letzten Jahre für Aktien, aber das könnte Aktien auch in Zukunft relativ gesehen zu einer attraktiven Anlageklasse machen Dies gilt seit langem für diejenigen mit einem langfristigen Anlagehorizont.

Natürlich hängt vieles von der Wirtschaft ab, aber viele schlechte Nachrichten sind möglicherweise bereits eingepreist, und selbst wenn es zu einer Rezession kommt, könnte diese relativ mild ausfallen. Denken Sie zum Schluss daran, dass das Timing des Marktes schwierig ist. Aktien haben im Laufe der Geschichte robuste Renditen gezeigt, und Anleger, die aufgrund einer Baisse ihren Kurs ändern, haben oft schlecht abgeschnitten und zukünftige Renditen verpasst.