Wie Mais und Sojabohnen diese 3 Biodieselaktien beeinflussen

Das wirft Fragen auf. Wie geht es weiter mit den Erntepreisen? Haben diese Aktien attraktive Niveaus erreicht? Und wird Bunge ausgesprochen wie Bungee, die dehnbare Kordel, oder reimt es sich auf Plunge?

Weder noch: Es ist ein hartes „g“ und langes „e“, wie Latzhose, ohne das „ar“. Und JP Morgan hat die Aktien gerade von Neutral auf Übergewicht hochgestuft und prognostiziert ein Aufwärtspotenzial von 22 % in einem Jahr. Bei Darling ist es sogar noch süßer und fordert einen Gewinn von 39 %.

Bevor ich diesen Fall darlege, gestatten Sie mir eine ganz kurze Einführung in das Bohnenpressen. Ein Scheffel Sojabohnen wiegt 60 Pfund und kann in etwa 48 Pfund proteinreiche Mahlzeit und 11 Pfund Öl plus ein bisschen Abfall umgewandelt werden. Der Preisunterschied zwischen den Bohnen und diesen Produkten wird als Crush-Spread bezeichnet. Bohnen und Mais werden gerne im Wechsel gepflanzt.

Lebensmitteleinkäufern sei verziehen, wenn sie davon ausgehen, dass Sojabohnen eine untergeordnete Rolle in der Landwirtschaft spielen. Tofu (Sojaquark) und Edamame (unreife Sojabohnen, die in der Schote serviert werden) sind in den USA nur begrenzt nachgefragt. Aber Fleischesser gehen indirekt durch Sojabohnenhaufen, weil fast das gesamte Sojabohnenmehl an Rinder, Schweine und Geflügel verfüttert wird. Das meiste Öl hingegen wird zur Ernährung der Menschen verwendet. Denken Sie an Margarine, Salatdressing und „pflanzliches“ Öl, wie Vermarkter es gerne nennen.

Bunge und Archer Daniels verarbeiten Sojabohnen, und kurzfristig können ihre Anteile mit den Bohnen gehandelt werden, aber langfristig ist der Crush-Spread wichtiger. Das ist geschrumpft, könnte aber wieder ansteigen, wenn eine Marktmacht plötzlich die Nachfrage nach Sojaschrot oder Öl nach oben zieht. Margarine ist glücklicherweise kein Kategoriezüchter. Aber haben Sie den Preis für Dieselkraftstoff gesehen?

Es stellt sich heraus, dass man Diesel herstellen kann, wenn man Pflanzenöl oder tierisches Fett mit Methanol oder Ethanol kombiniert. Mir wurde gesagt, dass etwas Natriumhydroxid vorhanden sein sollte und dass der Prozess Umesterung genannt wird. Ich kann nicht mehr zu diesem Thema sagen, ohne dass wir alle Schutzbrillen aufsetzen.

„Wir glauben, dass der plötzliche Rückgang des Sojaöls nur vorübergehend sein könnte“, schrieb JPM-Analyst Thomas Palmer in der vergangenen Woche. Bedenken Sie: Die US-amerikanische Biodieselindustrie hat heute eine Jahresproduktion von etwa 1.5 Milliarden Gallonen. Bereits angekündigte Projekte werden in der zweiten Hälfte dieses Jahres weitere 1.5 Milliarden hinzufügen, plus eine Milliarde im nächsten Jahr und 0.8 Milliarden im Jahr 2024. Jede neue Milliarde Gallonen Kraftstoff wird weitere acht Milliarden Pfund an Rohstoffen verschlingen, was 20 % entspricht aktuelle Rohstoffproduktion, einschließlich Sojaöl und Tierfett.

Mit anderen Worten, Bohnenpressen werden viel beschäftigt sein. Die Industrie könnte die Zerkleinerungskapazität bis 20 um 2025 % erhöhen, was dazu beitragen könnte, die Sojaschrotpreise zu lockern, aber die Ölpreise könnten die Differenz mehr als ausgleichen.

Bunge geht auf ein vor zweihundert Jahren von Johann Bunge in Amsterdam gegründetes Handelsunternehmen zurück. Heute hat es seinen Sitz in St. Louis und verfügt über große Niederlassungen in den USA und Brasilien. Die Gewinne haben die Getreideinflation stark nach oben getrieben. Im Jahr 2019 verdiente das Unternehmen 4.58 US-Dollar pro Aktie. Dieses Jahr könnte es wie im letzten Jahr 12 $ übersteigen. Das wird wahrscheinlich nicht von Dauer sein, aber die Aktien sind pessimistisch bewertet, bei fast dem 1.3-Fachen des Buchwerts, was in der Vergangenheit ein Tiefpunkt war. Palmer von JPM geht davon aus, dass das Unternehmen im Jahr 8.50 einen „Midcycle“-Gewinn von 2024 US-Dollar pro Aktie erzielen wird. Die Aktie kostet etwas mehr als das Zehnfache.

Archer-Daniels mit Sitz in Chicago hat ein geringeres prozentuales Engagement in Sojabohnen als Bunge, stabilere Gewinnaussichten und ein viel höheres Kurs-Gewinn-Verhältnis. JPM bewertet es mit Neutral. Ich sage hier peinlich wenig über Mais, beginne ich zu begreifen. Könnte ich das mit ein paar fetten Leckerbissen wiedergutmachen?

Darling Ingredients aus Irving, Texas, ist nach seinem Gründer benannt, nicht nach der Niedlichkeit seiner Aktivitäten. Einer davon ist das Sammeln von tierischem Fett aus Schlachthöfen und die Umwandlung in verkaufsfähigen Talg, ein Prozess, der als Tierkörperverwertung bezeichnet wird. Eine andere ist die Wiederverwendung von gelbem Fett oder gebrauchtem Speiseöl. Beide Produkte konkurrieren mit Sojaöl um die Verwendung in Biodiesel.

Darling befindet sich also auf einer ziemlichen Gewinnrampe. Vor zwei Jahren wurden 1.78 US-Dollar pro Aktie kassiert. In diesem Jahr erwartet die Wall Street einen Gewinn von 5.31 US-Dollar pro Aktie und im nächsten Jahr 6.74 US-Dollar. Die Aktie wurde kürzlich für 59 $ und Wechselgeld verkauft.

Nun, ich weiß, was Sie denken: Darling hat alle Vorteile von Fett ohne den potenziellen Gegenwind von Mahlzeiten. Nicht ganz. Es macht auch Kadaver in Proteine. (Wenn ich nur genug Platz hätte, um über Knochenmehl zu sprechen.) Tatsächlich hat Darling gerade eine Übernahme eines Unternehmens namens Valley Proteins für 1.1 Milliarden Dollar abgeschlossen. Aber ja, es ist den Margen von Mahlzeiten weniger ausgesetzt als die Bohnenpresse, was ein Grund dafür ist, dass es mehr Aktien nach oben haben könnte.

Zwei letzte Punkte. Erstens könnten einige oder alle Argumente von JPM zu diesen Aktien falsch sein, oder, wie Palmer es ausdrückt: „Wir könnten bei dieser Entscheidung zugegebenermaßen früh dran sein.“ Wenn es nicht klappt, ist er schuld, und wenn doch, wusste ich es die ganze Zeit.

Zweitens besteht aufgrund des russischen Krieges in der Ukraine ein ernsthaftes Risiko von Getreideknappheit außerhalb der USA. Wir hoffen, dass Ag-Giganten die Bäuche vor den Kraftstofftanks füllen.

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