Wie China und die USA einen kalten Finanzkrieg vermeiden können

Hier ist ein bisschen Geschichte, die ich kannte, aber nicht wirklich kennt, bis ich das exzellente neue Buch von James Fok gelesen habe, Finanzieller Kalter Krieg: Ein Blick auf die chinesisch-amerikanischen Beziehungen von den Finanzmärkten.

1958 unternahm China einen alles verzehrenden Versuch, sich in eine Industriegesellschaft zu verwandeln. Ziel war es, die Produktion von Stahl, Kohle und Strom massiv zu steigern. Es gab Landkollektivierung und eine enorme Abzweigung von Ressourcen weg von der Landwirtschaft, was zu einem Zusammenbruch der Nahrungsmittelernte führte. Trotzdem China eigentlich exportiert Getreide, weil örtliche Beamte, zu verängstigt, um die Wahrheit zu sagen, den zentralen Planern in Peking sagten, dass die Ernten robust seien. Hunger und Hunger waren die Folge.

Als dieser „Große Sprung nach vorn“ 1961 eingestellt wurde, waren 40 Millionen Menschen ums Leben gekommen. Das ist dasselbe wie die gesamte aktuelle Bevölkerung Kaliforniens, die in einem Zeitraum von drei Jahren stirbt. Chinas Gesellschaft war praktisch zerfallen.

Ein Buch mit Geschichte, kein Geschichtsbuch

Angesichts des Buchtitels war ich zunächst überrascht, dass die Geschichte – sowohl die chinesische als auch die amerikanische – eine so wichtige Rolle in Foks Erzählung spielt. Zum Glück hatte ich die Gelegenheit, ihn zu interviewen diesen Top Traders Unplugged-Podcast und seine persönliche Geschichte zu hören, half mir zu verstehen. Fok führt uns behutsam durch die Vergangenheit, damit wir konstruktiv über die Zukunft nachdenken können.

Innezuhalten, um den Großen Sprung nach vorn zu verstehen, half mir zu verstehen, wie die chinesische Regierung die Situation, der sie sich 1989 auf dem Platz des Himmlischen Friedens gegenübersah, wohl gesehen hätte. Seit Menschengedenken war das Land vom Chaos zerrissen. Obwohl Stabilität und Fortschritt wiederhergestellt waren, muss die Angst vor Rückschlägen alles verzehrt haben. Fok erklärt auch, dass die studentischen Demonstranten nicht für „Demokratie“ in dem Sinne eintraten, wie wir es uns vorstellen. Anfangs wollten sie vor allem ein Ende der Praxis, nach dem Abschluss von der Regierung Jobs zugewiesen zu bekommen.

Ja – ich vereinfache. Und nein, das bin ich nicht Rechtfertigung/Duldung der Tötung von Bürgern durch die eigene Armee eines Staates (etwas, das die USA selbst 1970 in der Kent Street taten). Mein Punkt und der von Fok ist, dass sowohl die USA als auch China ihre eigene Geschichte, Interessen und Perspektiven haben. Sie haben Gründe, gekränkt, stolz und beschämt zu sein. Sie werden beide in Zukunft erfolgreich sein, wenn sie ihren Blick in die Zukunft richten und zusammenarbeiten können.

Time For A Change

Bei der Zusammenarbeit dreht sich sein Buch um die Finanzierung. Fok glaubt, dass die Kosten des heutigen Dollar-basierten Systems für die USA jetzt seine Vorteile übersteigen, und er hat einen überraschenden und überraschend benannten Lösungsvorschlag.

Zuerst die Probleme. Es besteht eine konstante Nachfrage nach dem Dollar, da er die dominierende Währung für den Handel ist. Dadurch bleibt sein Wert im Vergleich zu anderen Währungen erhöht, und dieser erhöhte Wert verringert die Wettbewerbsfähigkeit der USA. Der daraus resultierende Verlust von Arbeitsplätzen führt zu politischen Spannungen.

Darüber hinaus müssen die USA als monopolistischer „Hersteller“ von Dollar die Welt mit genug davon versorgen, um sowohl die physischen als auch die Finanzmärkte zu unterstützen, was bedeutet, dass sie eine Menge Schulden ausgeben. Wenn die US-Wirtschaft schnell genug wächst, dürfte der Schuldendienst kein Problem sein. Aber wenn sich das Wachstum verlangsamt, wie es kürzlich der Fall war, kann die Schuldenlast überwältigend werden. Letztendlich wird die Versuchung oder sogar die Notwendigkeit bestehen, die Inflation zu nutzen, um ihren Wert zu untergraben.

Diese Probleme waren immer da, aber in den Jahrzehnten nach dem Zweiten Weltkrieg waren sie beherrschbar, weil die globalen Märkte im Verhältnis zur Größe der US-Wirtschaft viel kleiner waren. Jetzt, mit viel tieferen Verbindungen zwischen vielen weiteren Märkten, knarrt das Dollarsystem.

China hat seine finanzielle Raffinesse stetig gesteigert, um die Bedeutung seiner Währung zu erhöhen. Die Befürchtung, die in Foks Titel beispielhaft zum Ausdruck kommt, ist, dass sich dies zu einem finanziellen Konflikt zwischen den beiden Ländern entwickelt. Er sieht einen anderen Weg.

MAD ist nicht unbedingt verrückt

In Anlehnung an einen Begriff aus dem Kalten Krieg schlägt Fok eine Politik der finanziellen „gegenseitig zugesicherten Zerstörung“ (MAD) vor. Es klingt beängstigend, sogar konfrontativ, aber er sieht es als eine Form der tieferen Zusammenarbeit und Integration:

„Anstatt sich auf ein geoökonomisches ‚Wettrüsten‘ einzulassen, würde eine finanzielle Version der MAD-Doktrin … eine Vertiefung der gegenseitigen Abhängigkeiten in einer Weise beinhalten, die es für die USA oder China undenkbar machen würde, ihre finanziellen Arsenale im Kapital gegeneinander einzusetzen Märkte, wodurch die Sicherheit für beide erhöht wird“.

Beispielsweise könnten westliche Märkte chinesische Staatsanleihen als Sicherheit für Kredite akzeptieren. Dies würde den Schuldendruck auf die USA verringern, da sie nicht so viele Anleihen ausgeben müssten, um die globalen Märkte zu schmieren. Und es würde China zugute kommen, indem es eine Nachfrage nach eigener Kreditaufnahme schafft, die steigen muss, um den sozialen Anforderungen einer schnell alternden Gesellschaft gerecht zu werden. Die Anleihen würden auf Depots in Hongkong gehalten – einem transparenten Finanzmarkt, der von Regeln bestimmt wird, die der Westen versteht, aber auch ein Teil Chinas ist.

Warte ab. Hongkong gehört zu China, richtig? Könnte der Schutz nicht erodieren? Ja. Aber denken Sie daran, dass sich China gerade genau dafür anfällig fühlt. Regel ändert sich wie die Art Die USA beantragten Russland könnte Chinas Fähigkeit, auf seine riesigen Bestände an US-Dollar zuzugreifen, dramatisch beeinträchtigen. Westliche Investoren ähnlichen Risiken auszusetzen, ist das unangenehme Gegenstück, um MAD zum Laufen zu bringen.

Fok schlägt eine weitere potenzielle Win-Win-Situation vor. China könnte seinen Bürgern erlauben, im Ausland zu investieren, wenn diese Wertpapiere in Hongkong verwahrt würden. Dies würde chinesischen Sparern helfen, bessere Renditen zu erzielen, und den verschiedenen schattigen Finanzprodukten auf ihren eigenen Märkten die Luft nehmen. Westliche Unternehmen würden Zugang zum Kapital vieler kleiner chinesischer Sparer erhalten – eine weitaus schmackhaftere Geldquelle als Direktinvestitionen von Staatsunternehmen (oder großen Unternehmen, die der staatlichen Kontrolle verdächtigt werden), bei denen Technologietransfer ein echtes Problem darstellt.

Als ich letzten Monat mit ihm sprach, befand er sich gerade auf einer Buchtour durch die USA, die ihn zu einer Reihe hochrangiger US-Ökonomen und politischer Entscheidungsträger führte. Er beginnt eine wichtige Diskussion. Die Geschichten der USA und Chinas sind unterschiedlich, aber die Zukunft ist miteinander verflochten. Machen Sie Handel, nicht Krieg.