Wie die von Bill Gates unterstützten Republic Services Müll in viel Geld verwandeln

Müll war das ultimative Rohstoffgeschäft, bis ein junger McKinsey-Berater sah, wie Republic Services sich in eine Profitmaschine verwandeln konnte, indem er alle Arten von Müll mit einem Aufpreis bepreiste. Jetzt ist er CEO des überdurchschnittlichen Schrottriesen.

InIn den Sheep Mountains nördlich von Las Vegas erhält die Apex-Deponie 8,000 Tonnen Müll pro Tag, der von 280 Lastwagen angeliefert wird, die von der Interstate rollen, bevor sie sich auf einer kurvenreichen Schotterstraße zur sogenannten Arbeitsfläche quälen – einer aktiven Zone von drei Morgen, wo übergroße Bulldozer mit stacheligen Metallrädern zerkleinern und verdichten den Müll. Der Haufen ist an manchen Stellen bereits 500 Fuß tief, aber es ist noch genug Platz übrig, um den Müll von Sin City über Jahrhunderte zu begraben. Sein Eigentümer, der Müllriese Republic Services, hat einen 15-jährigen Monopolvertrag, um Müll und Wertstoffe aus der gesamten Region von Las Vegas zu sammeln.

„Wir nennen es lieber Franchise“, sagt CEO Jon Vander Ark, 47, der im Gegenzug für Exklusivität 5 % der Vertragseinnahmen (die sich auf etwa 250 Millionen US-Dollar pro Jahr belaufen) an Las Vegas County zurückgibt.

Republic transportiert täglich etwa 28 Tonnen Buffet und andere Essensreste von Hotels und Casinos zu einer Farm neben der Apex-Deponie, wo sie zu einem gelbbraunen Eintopf gekocht und von 3,500 Schweinen geschlürft werden. Anderes organisches Material verrottet im Laufe der Zeit und gibt Methan ab – euphemistisch Deponiegas genannt –, das Republic auffängt und zu einem Aufpreis an industrielle Nutzer verkauft. In der Zwischenzeit zahlt ein Bergbauunternehmen Republic eine Lizenzgebühr für die 150 Lastwagen mit pulverisiertem Berggestein pro Tag, die es vom Gelände schleppt, um Platz für weitere Müllladungen zu schaffen. Das entfernte Gestein wird zu Beton für die Bürgersteige in Vegas gemischt. Als nächstes: ein neues regionales „Polymerzentrum“, um von der Bereitschaft der Lebensmittel- und Getränkehersteller zu profitieren, mehr für hochwertigen recycelten Kunststoff zu zahlen als für Neuware.

Republic mit Sitz in Phoenix betreibt 198 Deponien, 71 Recyclingzentren und Sammelwege in 41 Bundesstaaten. Nach einem Pandemiejahr im Jahr 2020 erholten sich die Volumina im Jahr 2021, was dazu beitrug, den Nettogewinn um 17 % auf 1.3 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 11.3 Milliarden US-Dollar zu steigern. Die Aktie, die um die 131 $ gehandelt wird, ist nur 10 % unter ihrem Höchststand von 2021, verglichen mit einem Rückgang des S&P 18 um 500 %.

Vander Arks Geheimnis? Er vertritt voll und ganz das Konzept, dass Müll in seinem Geschäft einen Vermögenswert darstellt und einen hohen Preis haben sollte. „Müll ist so viel mehr wert, als wir jemals gedacht haben“, jubelt er. Na ja, jedenfalls mehr, als die meisten Leute dachten. Schon 2009, als er mit der Beratung begann

Als junger McKinsey-Berater mit einem Harvard-Abschluss in Rechtswissenschaften erkannte Vander Ark die Preismacht des Mülls. „Die Pandemie hat gezeigt, dass das Einzige, was wir kontrollieren, der Preis ist. Wir kontrollieren nicht das Volumen und wir schaffen keine Nachfrage.“

„Ich bin ein Zyniker, wenn es darum geht, Berater von McKinsey zu engagieren“, sagt Michael Hoffman, Geschäftsführer von Stifel Investments in Baltimore, der das Müllgeschäft seit 2008 verfolgt. „Aber Jon brachte etwas mit, auf das sie nicht gekommen wären. Industrieabfälle haben Vermögenswerte noch nie so knapp bewertet. Nie die Routen maximiert.“

Schon früh überzeugte der junge Berater den damaligen CEO Don Slager, dass Republic unabhängige Mülltransporter nicht mit ausreichend hohen „Kippgebühren“ belastete, um ihre Ladung auf republikeigenen Mülldeponien zu entsorgen. Die Grenzkosten für das Hinzufügen weiterer Tonnen Müll zu einer Deponie erschienen täuschend niedrig, da sie die hohen Kosten für die Eröffnung neuer Deponien nicht beinhalteten. Im Wesentlichen verkaufte Republic seine zukünftigen Gewinne zu billig.

Vander Ark argumentierte, dass Republic seine Gebühren drastisch erhöhen sollte. Betreiber, die es sich nicht leisten konnten, gingen woanders hin. Diejenigen, die zahlen konnten, identifizierten sich selbst als profitabel genug, um Akquisitionsziele der Republik zu werden. Erst 2019, sagt Hoffman, habe der in Houston ansässige Erzrivale Waste Management (Umsatz 2021: 18 Milliarden US-Dollar) die aggressiven Deponiepreise von Republic eingeholt.

WIE MAN ES SPIELT

Von John Dobosz

Darauf zu setzen, dass die Gesellschaft weiterhin Müll produziert, scheint eine sichere Sache zu sein – und wenn wir unseren Müll nicht wieder auf die Straße werfen, haben Müllwagen eine sichere Zukunft. Heil Environmental Industries ist seit 1901 einer der weltweit größten Hersteller von spezialisierten Sanitärfahrzeugen. Arbeiter in seiner Fabrik in Fort Payne, Alabama, schweißen mehrere Tonnen Stahl und Maschinen auf LKW-Chassis und rollen die kundenspezifischen Teile der Hochleistungsverdichtung aus

und Transport von Ausrüstung zu Mülltransportunternehmen auf der ganzen Welt. Wenn Sie ein Stück Heil wollen, müssen Sie Anteile davon kaufen Dover Corp., das in Illinois ansässige Mini-Konglomerat, das sich 1993 in das Müllwagengeschäft einkaufte. Es ist auch ein großer Akteur bei Pumpen, Winden, Hebezeugen, kommerziellen Kühlschränken und Ausrüstung für die Autoreparatur. Der Umsatz soll in diesem Jahr um 8.3 % auf 8.6 Milliarden US-Dollar steigen, der Gewinn um 11 % steigen. Dover wird mit dem 15-Fachen des Gewinns bewertet und mit einem Abschlag von 22 % auf sein fünfjähriges durchschnittliches KGV gehandelt, und seine Dividendenrendite beträgt 1.6 %.

_{John Dobosz ist Herausgeber der Forbes Dividendeninvestor und Forbes Premium-Einkommensbericht Investment-Newsletter.}