Wie Amerikas wohlhabendste Colleges schneller reicher werden als Schulen mit kleinen Stiftungen

Der boomende Aktienmarkt Ende 2020 und Anfang 2021 war ein außergewöhnliches Jahr für Hochschulstiftungen aller Größenordnungen, aber ähnlich wie im Rest Amerikas wird die Kluft zwischen Arm und Reich in der Hochschulbildung immer größer.

Laut einer jährlichen Umfrage der National Association of College and University Business Officers (Nacubo) erzielte die durchschnittliche Hochschulausstattung für das am 30.6. Juni 30 endende Geschäftsjahr eine Rendite von 2021 %. Für Institutionen mit Stiftungen von mindestens 1 Milliarde US-Dollar betrug die durchschnittliche Rendite 37.3 %, verglichen mit 23.9 % für Schulen in der kleinsten Kategorie mit weniger als 25 Millionen US-Dollar. Der S&P 500 stieg in diesem Zeitraum um 38 %.

Die 720 befragten Institutionen verfügen über eine durchschnittliche Stiftungsausstattung von 1.1 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 35 % gegenüber dem Bericht von 2020 entspricht, obwohl diese Zahl durch Gewinne der Eliteschulen mit Stiftungen im Wert von Harvards 53 Milliarden US-Dollar verzerrt wird. Während 19 % der Schulen über Stiftungen in Höhe von mindestens 1 Milliarde US-Dollar verfügten, besitzt diese Untergruppe 84 % des kumulativen Stiftungswerts von 821 Milliarden US-Dollar. Die mittlere Stiftung in der Umfrage betrug 197 Millionen US-Dollar.

„An der Spitze konzentriert sich jetzt mehr Reichtum – das ist eine Tatsache sowohl für Universitäten als auch für viele andere gemeinnützige Organisationen und für Einzelpersonen“, sagt Ken Redd, Direktor für Forschung und Politikanalyse bei Nacubo. „Unsere Ergebnisse spiegeln wirklich wider, was in der Gesellschaft vor sich geht.“

Die Renditen, die im letzten Herbst für einige der bekanntesten amerikanischen Universitäten gemeldet wurden, waren erstaunlich: 65 % für die Washington University in St. Louis, 57 % für Vanderbilt, 56 % für Duke und das MIT. Jede Ivy League-Schule außer Harvard und Columbia erzielte eine Rendite von über 40 %. .

Diese wohlhabenden Schulen konnten den Aktienmarkt vor allem dank ihrer Privatmarktportfolios übertreffen. Die 136 Milliarden Dollar schweren Schulen investierten durchschnittlich 30 % ihrer Stiftungen in Private-Equity- und Venture-Capital-Fonds, fast doppelt so viel wie die zweitgrößte Kategorie von Stiftungen zwischen 501 Millionen und 1 Milliarde US-Dollar. 

Große Stiftungen meldeten im Geschäftsjahr 50 für ihre Private-Equity- und Risikokapitalinvestitionen durchschnittliche Renditen von etwa 2021 %, was die Gesamtperformance dieser Gruppe befeuerte. Schulen mit Stiftungen im Wert von weniger als 250 Millionen US-Dollar, die den Großteil der Stichprobe ausmachen, ordneten diesen Kategorien weniger als 9 % ihres Portfolios zu. Diese Gruppe kleiner Stiftungen investierte im Durchschnitt mindestens die Hälfte ihres Portfolios in US-Basisaktien und festverzinsliche Fonds, während diese Kategorien weniger als 20 % der großen Stiftungen ausmachten.

„Kleine Schulen haben nicht das Geld, um genug Personal einzustellen, um wirklich tief in private Marktchancen einzutauchen“, sagt Charles Skorina, ein Berater, der sich darauf spezialisiert hat, Stiftungen bei der Einstellung von Anlageberatern zu helfen. „Wenn Sie eine 500-Millionen-Dollar- oder 750-Millionen-Dollar-Stiftung haben, besteht Ihre Belegschaft wahrscheinlich nur aus ein paar Leuten, einem CIO und einem oder zwei Analysten.“

Für kleinere Schulen ist die Suche nach lukrativen privaten Marktchancen nicht nur eine Frage der Arbeitskraft. Liquidität und Zugang sind ebenfalls Bedenken, wenn sie auf ihre Stiftungsgelder zugreifen müssen, um ihre Betriebsbudgets zu unterstützen. Kommanditisten in Fonds von leistungsstarken Venture-Firmen wie Sequoia Capital müssen oft neunstellige Schecks ausstellen, ohne jahrelang Belohnungen zu sehen, eine Unmöglichkeit für die meisten Institutionen. 

Diese Liquiditätsbeschränkungen erschweren es Eliteschulen auch, einen Teil ihrer Papiergelder auszugeben, die nach unten revidiert werden können, bevor sie jemals realisiert werden. Der Beginn des Geschäftsjahres 2022 war sowohl für die öffentlichen als auch für die privaten Märkte viel verhaltener, da die Aktien seit letztem Juli nur um 1 % gestiegen sind.

„Mein Fazit ist, dass diese Renditen trügerisch sind, weil sie so außergewöhnlich und einmalig sind“, sagt Skorina. „Das sind einmalige Renditen, aber Sie können wahrscheinlich alle 10 Jahre mit einem Börsencrash rechnen. Also gib das Geld nicht aus.“ 

Die durchschnittliche Ausgabenquote blieb praktisch unverändert bei 4.5 % für die gesamte Stichprobe, mit geringer Korrelation zur Höhe der Stiftung. Knapp die Hälfte der Ausgaben floss in die Studienfinanzierung. Die größten Stiftungen gaben im vergangenen Jahr 4.7 % ihrer Mittel aus, obwohl eine konstante Rate aus einem wachsenden Bargeldpool immer noch Milliarden von Dollar mehr bedeutet, die den Studenten dieser renommierten Institutionen zugute kommen.