Wie eine russische Invasion in der Ukraine Marktschockwellen auslösen könnte

Gespräche gehen weiter

Führende US- und russische Diplomaten trafen sich am Freitag in Genf. Die Diskussionen schienen wenig Fortschritte zu machen, aber die Beamten versprachen, die Gespräche fortzusetzen, um die Krise zu entschärfen.

Lesen: Die USA und Russland vereinbaren, die Gespräche fortzusetzen, um die Pattsituation in der Ukraine zu entschärfen

Moskau hat rund 100,000 Soldaten in die Nähe der Ukraine verlegt, als Reaktion auf angebliche Bedrohungen seiner Sicherheit durch die North Atlantic Treaty Organization und westliche Mächte. Der Schritt hat die Angst vor einem russischen Angriff geschürt.

Während eine direkte militärische Reaktion der USA und ihrer westlichen Verbündeten als vom Tisch angesehen wird, hat Präsident Joe Biden harte Sanktionen versprochen. Es wird davon ausgegangen, dass Russland, ein wichtiger Energielieferant für Europa, diese Ressourcen als Druckmittel gegen westliche Sanktionen nutzt.

Die Unsicherheit über die Reaktion wurde jedoch erhöht, nachdem Biden in einer Pressekonferenz am Mittwoch sagte, ein „geringfügiger Einmarsch“ Russlands in die Ukraine würde einen Kampf zwischen den USA und ihren Verbündeten darüber auslösen, welche Maßnahmen zu ergreifen seien. Am Donnerstag stellte Biden seine Äußerungen klar und sagte: „Wenn irgendwelche versammelten russischen Einheiten die ukrainische Grenze überqueren, ist das eine Invasion“ und dass Russland einen hohen Preis zahlen wird, wenn der russische Präsident Wladimir Putin „diese Entscheidung trifft“.

Alles über Energie

Russlands Annexion der ukrainischen Halbinsel Krim im Jahr 2014 führte zu Schwankungen der Volatilität, aber nichts, was die globalen Märkte aus dem Tritt brachte, bemerkte Steve Barrow, Leiter der G-10-Strategie bei der Standard Bank, in einer Notiz. Investoren können jedoch nicht mit einer ähnlich gedämpften Reaktion im Falle einer groß angelegten Invasion rechnen, sagte er.

Russlands Rolle als Erdgaslieferant für Westeuropa bedeutet, dass die Energiepreise auf anderen Finanzmärkten zu Volatilitätsschüben führen könnten. Ein Konflikt zwischen Russland und der Ukraine würde wahrscheinlich zu einem Anstieg der Erdgaspreise führen, selbst wenn es nur eine reflexartige Reaktion sei, sagte Barrow.

Vorhin: Die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine bedeuten, dass Europas Erdgasvolatilität wahrscheinlich nicht nachlassen wird

„Vermutlich würden andere Energiepreise gleichzeitig steigen, und dies könnte die Preise von Finanzanlagen in einer Weise verunsichern, die sich als weitaus bedeutsamer herausstellt, als wir 2014 gesehen haben“, sagte er. „Die Nachfrage nach sicheren Häfen würde wahrscheinlich für Vermögenswerte wie Treasuries, den Dollar, den Yen und den Schweizer Franken steigen.“

Lesen: Die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine sind nicht vollständig in Rohstoffe eingepreist

Die politischen Entscheidungsträger in Washington haben signalisiert, dass sie versuchen würden, Energie von einem derzeit vorbereiteten lähmenden Paket von Finanzsanktionen auszunehmen, aber „es besteht die klare Erwartung, dass Moskau versuchen wird, Energieexporte zu bewaffnen, um das Entscheidungskalkül in den westlichen Hauptstädten zu ändern. “, sagte Helima Croft, Leiterin der globalen Rohstoffstrategie bei RBC Capital Markets, in einer Mitteilung vom Mittwoch. (siehe Grafik unten).

Dies habe zu einem Durcheinander geführt, um zusätzliche Gaslieferungen für Europa zu sichern, um einen starken Rückgang der russischen Exporte auszugleichen, sagte sie, obwohl die Frage sei, „wo diese zusätzlichen Mengen zu finden sind“.

Während flüssige Erdgasladungen von anderswo umgeleitet werden können, lag die US-LNG-Exportkapazität im Januar bisher im Auslastungsbereich von 90 % bis 95 %, so dass nur begrenzte zusätzliche Kapazität verfügbar ist, und zwar weltweit, schrieb sie.

Eine Kombination von Faktoren, darunter Nervosität über die Ukraine und eingeschränkte russische Pipelineflüsse, wurde für einen Anstieg der europäischen Erdgaspreise in diesem Winter verantwortlich gemacht. Die niederländischen Erdgas-Futures sind im bisherigen Jahresverlauf um mehr als 13 % gestiegen, nachdem sie sich im Jahr 2021 mehr als verdreifacht hatten.

"Ein klarer positiver Dollar"

Die energiebedingte Volatilität würde wahrscheinlich zu Kursgewinnen für die US-Währung gegenüber dem Euro führen
EURUSD,
+ 0.31%,
schrieben Strategen bei ING in einer Freitagsnotiz.

„Jede Eskalation sollte ein klar positiver Dollar sein – angesichts der Ansicht, dass Europas Abhängigkeit von Russlands Energieexporten noch stärker aufgedeckt wird“, sagten sie.

In der Zwischenzeit könnte auch Gold, das einen wöchentlichen Gewinn erzielte, von Zufluchtsströmen profitieren, sagte Barrow von der Standard Bank, „obwohl sein Weg schwieriger zu bestimmen ist und wahrscheinlich von der Stärke des Dollars abhängen wird, sagte er. Das liegt daran, dass ein steigender Dollar, der für in der Währung bewertete Rohstoffe negativ sein kann, dazu führen würde, dass das gelbe Metall darum kämpfen würde, aus dem Konflikt herauszukommen.

Die Finanzmärkte haben einen volatilen Start ins Jahr 2022 erlebt. US-Aktien steuerten mit dem technologielastigen Nasdaq Composite auf eine weitere Verlustwoche zu
COMP,
-2.72%
nachdem er bereits in den Korrekturbereich gerutscht war, da er mehr als 10 % von seinem November-Hoch abfiel. Der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.30%
auf ein zuletzt Anfang Dezember verzeichnetes Niveau zurückgegangen, während der S&P 500
SPX,
-1.89%
schloss am Freitag auf einem mehr als dreimonatigen Tief.

Geopolitisch oder Makro?

Die Abwärtsbewegung der Aktien wurde größtenteils eher auf veränderte Erwartungen in Bezug auf die Federal Reserve als auf geopolitische Nervosität zurückgeführt. Es wird erwartet, dass die Fed als Reaktion auf die Inflation viel aggressiver als zuvor angenommen die Zinssätze anheben und die Geldpolitik straffen wird.

Tatsächlich hat ein von der Fed inspirierter Ausverkauf am Treasury-Markt Wellen durch andere Vermögenswerte geschickt, da die Renditen, die sich in die entgegengesetzte Richtung des Preises bewegen, zu Beginn des Jahres 2022 stark gestiegen sind risikoaverse Anleger Schutz suchen, dürften die Renditen stark sinken.

Die 10-jährige Treasury-Rendite
TMUBMUSD10Y,
1.762%,
das am Mittwoch ein Zweijahreshoch nahe 1.9 % erreichte, zog sich am Donnerstag und Freitag zurück, um unter 1.75 % zu handeln, obwohl das erneute Kaufinteresse an technische Faktoren gebunden war und auch als Reaktion auf den sich vertiefenden Aktienverkauf und nicht als Hafen gesehen wurde Kauf.

Insbesondere kurzfristige Futures auf den Cboe Volatility Index
VX00,
+ 7.66%
haben sich über Kontrakte mit späterem Datum bewegt und die sogenannte Futures-Kurve umgekehrt – eine Bewegung, die signalisiert, dass Anleger ein erhöhtes Risiko kurzfristiger Volatilität sehen, sagte DeSimone von OptionMetrics, merkte aber an, dass diese Bewegung wahrscheinlich auch Bedenken im Zusammenhang mit der Fed widerspiegelt.

Unterdessen ist der börsengehandelte VanEck Russia Exchange Traded Fund RSX im Januar bisher um mehr als 13 % gefallen und ist von einem Ende Oktober erreichten Mehr als 30-Jahres-Hoch um über 3 % gefallen. Der russische Rubel USDRUB ist im Januar gegenüber dem US-Dollar um mehr als XNUMX % gefallen.

Vergangene Lektionen

Wenn es um Aktien geht, könnte die Erkenntnis aus vergangenen geopolitischen Krisen sein, dass es am besten ist, nicht in Panik zu verkaufen, schrieb MarketWatch-Kolumnist Mark Hulbert im September.

Er nahm Daten zur Kenntnis, die von Ned Davis Research zusammengestellt wurden und die 28 schlimmsten politischen oder wirtschaftlichen Krisen in den sechs Jahrzehnten vor den Anschlägen vom 9. September 11 untersuchten. In 2001 Fällen war der Dow sechs Monate nach Beginn der Krise höher. Der durchschnittliche Sechsmonatsgewinn nach allen 19 Krisen betrug 28 %. Nach dem 2.3. September, der die Märkte für mehrere Tage geschlossen ließ, fiel der Dow um 9 % auf sein Tief, erholte sich aber und wurde am 11. Oktober, sechs Wochen später, über seinem Stand vom 17.5. September gehandelt.