Der Wohnungsmarkt ist immer noch robust, aber die Wohnungsbauaktien wurden dieses Jahr erschüttert, da sich die Anleger darüber Sorgen machen Steigende Hypothekenzinsen werden die Aktivität dämpfen später im Jahr 2022 und im Jahr 2023.
Das Ergebnis ist, dass die Branche mit etwa dem Vierfachen der für 2022 prognostizierten Gewinne jetzt das niedrigste Kurs-Gewinn-Verhältnis an der Börse aufweist.
Da der Sektor so günstig ist, sieht die Risiko-Rendite-Gleichung günstig aus, da viele Aktien zum oder nahe dem Buchwert gehandelt werden.
Die Zinsen für 4.7-jährige Hypotheken sind von 3 % Ende 2021 auf fast XNUMX % gestiegen. Sollten sie wieder nachgeben, könnten die Aktien steigen. Und die Aktien könnten zulegen, selbst wenn die Kurse auf dem aktuellen Niveau bleiben – sollten sich die günstigen Branchentrends fortsetzen.
Aktien des Wohnungsbaus sind die Gruppe mit der zweitschlechtesten Wertentwicklung
S & P 500 Index
in diesem Jahr – nur die Einrichtungsaktien haben sich schlechter entwickelt. Die
iShares US-Hausbau
Exchange Traded Fund (Ticker: ITB) ist um 28.5 % auf rund 59 $ gefallen. Branchenführer
DR Horton (DHI) ist um 31.3 % auf 74.51 $ gefallen.
Barron schrieb Ende 2021 positiv über die Gruppe in dem, was heute als ein schlecht getimter Artikel erscheint. Seitdem sind die Aktien stark gefallen.
Der Immobilienbulle Stephen Kim, Analyst bei Evercore ISI, sagt, dass die Aktien billig sind und dass die Grundstückswerte der Unternehmen helfen sollten, sie zu unterdrücken. Auch die Demografie sieht günstig aus, als Millennials Ausziehen aus Stadtwohnungen auf der Suche nach mehr Platz in den Vororten.
Der Buchwert hat die Aktien in der Vergangenheit oft untermauert, und der Buchwert könnte jetzt branchenweit unterschätzt werden, weil ältere, günstigere Grundstücke in den Unternehmensbilanzen geführt werden. Kim schrieb, dass die Aktien „deutlich unter ihrem impliziten Liquidationswert gehandelt werden“.
| Häuslebauer / Ticker | Aktueller Preis | YTD-Änderung | 2022E KGV | Preis-Buch-Verhältnis |
|---|
| KB Startseite / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Taylor Morrison Startseite / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Häuser / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = Schätzung
Quellen: Bloomberg; FactSet
Toll Brüder (TÖL),
KB Startseite (KBH),
Tri Pointe Häuser (TPH) und
Taylor Morrison nach Hause (TMHC) handeln nahe dem Buchwert, während
Lennar (LEN), einer der beiden Branchenführer, wird jetzt zum 1.2-fachen Buchpreis gehandelt. DR Horton, der Hausbauer Nr. 1 im Land, holt 1.7 mal Buch und
PulteGroup (PHM) beträgt laut Bloomberg etwa das 1.4-fache.
Die Branche befindet sich wahrscheinlich in ihrer besten Verfassung aller Zeiten, mit starken Bilanzen und steigenden Kapitalrenditen an die Aktionäre, hauptsächlich durch Aktienrückkäufe. Lennar hat im letzten Quartal mehr als 2 % seiner Aktien zurückgekauft. Dividendenrenditen liegen im Allgemeinen unter 2 %.
Also, was ist das Problem?
Also, was ist das Problem? „Anleger sind verständlicherweise nervös, wenn man bedenkt, dass die Kombination aus höheren Zinsen und erhöhten Preisen Häuser weniger erschwinglich macht“, schrieb JP Morgan-Analyst Michael Rehaut kürzlich in einer Mitteilung. „Während der derzeitige fundamentale Hintergrund gesund bleibt, glauben wir gleichzeitig, dass die Bedenken der Anleger hinsichtlich steigender Zinsen und der Nachhaltigkeit der Gewinne kurz- bis mittelfristig anhalten werden.“
Der Analyst von JP Morgan ist „weniger konstruktiv“ und selektiver bei den Aktien und bevorzugt Horton, Lennar und Pulte. Hausbauer haben mit Materialknappheit wie Garagentoren zu kämpfen.
Die Lennar-Aktie könnte von den Plänen des Unternehmens profitieren, später in diesem Jahr Nicht-Kerngeschäfte, einschließlich Mehrfamilien-Vermietungsbetriebe, zu trennen. Kim hat geschrieben, dass der Spinoff-Wert über 20 Dollar pro Aktie liegen könnte.
Lennar hat zwei Aktienklassen. Die weniger liquiden Aktien der Klasse B mit Supervoting werden mit einem Abschlag von etwa 15 % gegenüber den liquideren A-Aktien gehandelt. Die Aktie der Klasse B endete am Donnerstag bei 68.35 $, gegenüber 81.17 $ für die A-Aktie.
Die B-Aktien, die größtenteils von Stuart Miller, dem Vorsitzenden von Lennar, gehalten werden, könnten letztendlich mit den A-Aktien verschmolzen werden, was den Inhabern von B-Aktien zugutekäme. Barron hat das geschrieben die B-Aktien sind eine gute Alternative zur A-Aktie für Privatanleger. Die B-Aktien werden unter dem Buchwert und für nur das Vierfache der prognostizierten Gewinne in Lennars Geschäftsjahr gehandelt, das im November endet.
Toll-Aktien, die am Donnerstag bei rund 47 $ schlossen, werden in ihrem im Januar endenden Quartal zum 1.1-fachen des Buchwerts des Unternehmens von fast 45 $ gehandelt. Toll unterscheidet sich von seinen Mitbewerbern durch seinen Luxusfokus. Die wohlhabenden Käufer der High-End-Häuser – deren durchschnittlicher Preis bei fast 1 Million US-Dollar liegt – verkaufen tendenziell Immobilien, die wertgeschätzt wurden und daher weniger empfindlich auf Änderungen der Hypothekenzinsen reagieren.
Wenn der CEO von Toll, Doug Yearley, den Wohnungsmarkt genau beschreibt, wie er es in der Pressemitteilung des Unternehmens zu den Gewinnen im Februar getan hat, könnte die Branche einen mehrjährigen Lauf haben.
„Dieser Markt wird durch eine starke demografische Entwicklung, das erhebliche Ungleichgewicht zwischen dem knappen Wohnungsangebot und dem anhaltenden Nachholbedarf, wachsendes Eigenkapital bei bestehenden Häusern, Migrationstrends und die größere Wertschätzung des Eigenheims vorangetrieben“, sagte er damals. „Wir glauben, dass dieser langfristige Rückenwind die Nachfrage nach neuen Wohnungen auch in Zukunft unterstützen wird. Mit unserem bedeutenden und gut gelegenen Landbesitz und unserer einzigartigen Nische im Luxusmarkt sind wir für weiteres Wachstum gut positioniert.“
Schreiben Sie an Andrew Bary unter [E-Mail geschützt]
Bauherren sind die billigsten Aktien der Welt. Ist es Zeit zu kaufen?
Bauarbeiter in einem Haus von Toll Brothers in Boca Raton, Florida. Toll und andere Hausbauer handeln derzeit nahe ihrem Buchwert.
Joe Raedle / Getty Images
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Quelle: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo