Deshalb sollten Sie sich Sorgen um staatliche und kommunale Renten machen

Aber laut a neuer Bericht, es könnten schlechte Nachrichten auf dem Weg sein – gefolgt von noch schlimmeren Nachrichten.

Die schlechte Nachricht ist, dass diese Pensionsfonds bereits ein Buchhaltungsloch von 1.1 Billionen Dollar gemeldet haben, was knapp über 9,000 Dollar für jeden Haushalt in den USA entspricht. Aber diese Zahl ist wahrscheinlich viel, viel zu niedrig.

Die wahre Zahl könnte bei über 6 Billionen US-Dollar liegen, was etwa dem Doppelten des Gesamtwerts aller Kommunalanleihen entspricht. Es funktioniert auch bei rund 50,000 US-Dollar pro US-Haushalt.

Das ist alles laut den Wirtschaftsprofessoren Oliver Giesecke und Joshua Rauh von der Stanford University, die einen Artikel geschrieben haben, der im Annual Review of Financial Economics veröffentlicht werden soll. Es basiert auf einer detaillierten Untersuchung von 647 der größten staatlichen und kommunalen Pensionspläne, die etwa 90 % des Gesamtwerts von allen abdecken.

„Ab dem Geschäftsjahr 2021, dem letzten Jahr, für das vollständige Konten für alle Städte und Bundesstaaten verfügbar sind, belaufen sich die gemeldeten nicht finanzierten Verbindlichkeiten dieser Pläne nach staatlichen Rechnungslegungsstandards auf insgesamt 1.076 Billionen US-Dollar“, schrieben sie. „Im Gegensatz dazu berechnen wir, dass der Marktwert der nicht gedeckten Verbindlichkeit etwa 6.501 Billionen US-Dollar beträgt.“

Laut der Studie haben diese Pensionskassen behauptet, für jeweils 82.50 Dollar, die sie schulden, ein Vermögen von 100 Dollar zu haben. Aber die tatsächliche Zahl ist vielleicht nur halb so hoch: 44 Cent.

Diese neuen Zahlen berücksichtigen nicht einmal die Risiken, dass diese Pensionsfonds ihre hohen Anlagerenditen nicht erreichen.

Staaten mit den niedrigsten Finanzierungsquoten sind Hawaii, New Jersey, Connecticut, Kentucky und Illinois, berechnen sie.

Die Fonds des öffentlichen Sektors unterschätzen den Wert zukünftiger Rentenverpflichtungen, indem sie unrealistische „Abschläge“ oder Zinssätze verwenden, argumentieren die beiden. Noch im Jahr 2021 beanspruchten Fonds einen durchschnittlichen Diskontsatz von 6.76 %. Dadurch konnten sie beispielsweise berichten, dass jeder Dollar, den sie in 1 Jahren voraussichtlich auszahlen müssen, heute nur noch als Schulden von 10 Cent in den Büchern erscheinen sollte.

Aber das sind vertragliche, risikofreie Staatsschulden und sollten wie Staatsanleihen bewertet werden, argumentieren Giesecke und Rauh. Unter Verwendung der Treasury-Zinssätze von 2021 hätte dieser in 10 Jahren fällige Dollar stattdessen als heutige Schuld von 75 Cent bewertet werden sollen.

Schließlich „hoffen“ die Beschäftigten im öffentlichen Dienst nicht nur auf diese Rentenzahlungen, je nachdem, was auf den Märkten passiert. Sie erwarten sie, unabhängig davon, was auf den Märkten passiert, weil es in ihrem Vertrag steht. Aus Sicht der Beschäftigten im öffentlichen Dienst sind diese Renten risikolos. Sie sind wie der Besitz einer Staatsanleihe.

Diese Zahlen haben sich seit 2021 etwas verschoben, und das könnte den Pensionskassen tatsächlich geholfen haben. Die Treasury-Zinsen sind sprunghaft gestiegen. Beispielsweise beträgt die Rendite – oder der Zinssatz – für 10-jährige Staatsanleihen jetzt 4 %. Noch im Januar waren es nur 1.6 %.

Auf der anderen Seite sind die Märkte eingebrochen. Und damit auch der Wert der Anlagen der Pensionskassen.

„Für 2022 liegen noch keine vollständigen Daten vor“, berichten Giesecke und Rauh. „Wir gehen davon aus, dass der Anstieg der Anleiherenditen im Laufe des Jahres 2022 zwar den Marktwert der Verbindlichkeiten bis 2022 verringert haben wird, der Rückgang der Vermögenswerte diese Verbesserung jedoch bis zu einem gewissen Grad ausgeglichen haben wird und die nicht finanzierten Verbindlichkeiten wahrscheinlich in den Bereich von 5 bis 6 US-Dollar fallen werden Billionen für das Geschäftsjahr 2022.“

Dies ist nicht nur ein technisches Buchhaltungsproblem. Diese Pensionsverpflichtungen müssen bei Fälligkeit und in Echtgeld bezahlt werden. Wenn sie es nicht sein können, bedeutet dies die Mutter aller finanziellen und politischen Krisen.

Wie groß ist dieses Problem? 

„Nicht kapitalgedeckte öffentliche Pensionsverpflichtungen stellen die größte Verbindlichkeit für staatliche und lokale Regierungen in den Vereinigten Staaten dar“, betonen Giesecke und Rauh. Um Ihnen eine Perspektive zu geben: Ein Pensionsfondsdefizit von 6 Billionen US-Dollar ist doppelt so hoch wie das gesamte Geld, das staatliche und lokale Regierungen für ihre Kommunalanleihen schulden. Das sind etwa 170 % ihres gesamten Jahresumsatzes. Und es ist das Zehnfache des Betrags, den sie letztes Jahr aus persönlichen (Nicht-Unternehmens-)Steuern eingenommen haben.

Schlechte Nachrichten? Bleib dran.