Hier ist, warum Warren Buffett den Ölgiganten Occidental Petroleum liebt

(Bloomberg) – Der berühmte Investor Warren Buffett baut stetig eine Beteiligung an Occidental Petroleum Corp. auf, was am Ende seine größte Akquisition aller Zeiten werden könnte. Seine Berkshire Hathaway Inc. erhielt am Freitag die Genehmigung, bis zu 50 % der Aktien zu kaufen. Einige Investoren glauben, dass dies ein Schritt in Richtung einer vollständigen Übernahme ist, die am Ende mehr als 50 Milliarden US-Dollar kosten könnte.

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Deshalb ist Occidental für Berkshire attraktiv:

ÖL

Inflation scheint der Megatrend für die erste Hälfte der 2020er Jahre zu sein, und Rohöl ist eine der besten natürlichen Absicherungen, die es gibt. Russlands Invasion in der Ukraine und mangelnde Investitionen in neue Ölfelder in den letzten fünf Jahren haben die Lieferungen beeinträchtigt, was zu stagnierenden Produktionsprofilen überall von der OPEC bis zum US-Schieferöl geführt hat. Unterdessen war die Nachfrage nach fossilen Brennstoffen nach der Pandemie stark, auch wenn die Regierungen auf eine Umstellung auf saubere Energie drängen.

Mit Investitionen im gesamten Energiesektor, von Versorgungsunternehmen bis hin zu Solarenergie, behauptet Buffett, ein Realist in der Debatte um fossile Brennstoffe zu sein. „Menschen, die auf beiden Seiten extrem sind, sind ein bisschen verrückt“, sagte er auf einer Aktionärsversammlung von Berkshire im Jahr 2021.

Vertrautheit

Buffett investierte erstmals 2019 in Occidental, als sich der Ölkonzern in einem Bieterkrieg mit Chevron Corp. befand, um seinen Rivalen Anadarko in Houston zu kaufen. Die CEO von Occidental, Vicki Hollub, flog mit der Gulfstream V des Unternehmens nach Omaha, Nebraska, und überzeugte Buffett, ihre Kriegskasse um 10 Milliarden Dollar aufzustocken. Es war genug, um den Deal abzuschließen, und Chevron zog sich bald darauf zurück. Im Gegenzug erhielt Buffett Vorzugsaktien mit einer jährlichen Rendite von 8 % plus Optionsscheine zum Kauf weiterer Stammaktien für 59.62 $ pro Stück. Heute, mit Occidental bei 71.29 $, würden diese Optionsscheine bei Ausübung einen Gewinn von mehr als 900 Millionen $ einbringen.

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Wert

Ursprünglich war der Anadarko-Deal eine Katastrophe, weil er die Bilanz von Occidental kurz vor der Pandemie mit zusätzlichen Schulden in Höhe von mehr als 30 Milliarden US-Dollar belastete. Der Marktwert von Occidental stieg von 50 Milliarden US-Dollar vor der Transaktion im Jahr 2019 auf weniger als 9 Milliarden US-Dollar gegen Ende des Jahres 2020, als die Ölpreise einbrachen.

Aber auf der anderen Seite führte dies zu einem guten Value Play für Buffett. Als sich Rohöl Ende letzten Jahres drehte und durch Russlands Invasion in der Ukraine aufgeladen wurde, war Occidental am besten positioniert, um davon zu profitieren. Die Aktie hat sich in diesem Jahr am besten im S&P 500 entwickelt und ist um mehr als 140 % gestiegen, verglichen mit dem Rückgang des Index um 11 %.

„Oxy begann dieses Jahr hoch verschuldet mit einem massiven Ölengagement“, sagte Bill Smead, der bei Smead Capital Management Inc. 4.8 Milliarden US-Dollar verwaltet und einer der Top-20-Aktionäre von Occidental ist. Steigende Rohölpreise bedeuten, dass „sie jetzt diese Schulden abbezahlen und Bargeld sprudeln lassen. Es ist die beste aller Welten.“

Bargeld

Zu viel Bargeld war in den letzten Jahren die größte Investitionsherausforderung von Berkshire. Der Konglomerat verfügte Ende Juni über etwa 105 Milliarden US-Dollar. Laut Greggory Warren von Morningstar Research Services LLC wird erwartet, dass es in den nächsten fünf Jahren jedes Quartal einen freien Cashflow von etwa 8 Milliarden US-Dollar erwirtschaften wird. Die Inflation auf dem höchsten Stand seit 40 Jahren ist ein großer Anreiz, dieses Geld zu investieren.

Occidental würde als Tochtergesellschaft von Berkshire besser funktionieren als als Aktiengesellschaft, „angesichts der Volatilität, die auf den Energie-/Rohstoffmärkten besteht“, sagte Warren. „Dies könnte sich jedoch zu einer Übernahme in Zeitlupe entwickeln, bei der Berkshire bis zu den Anteilen aufkauft, die FERC ihm erlaubt, zu erwerben, bis es Oxy vollständig erwerben kann.“

Schiefer

Occidental ist nicht nur einer der größten Produzenten im Permian Basin, dem größten US-Ölfeld, sondern hat mit einem Ölpreis von nur 40 US-Dollar pro Barrel, der zur Aufrechterhaltung seiner Dividende benötigt wird, auch eine der niedrigsten Kosten. West Texas Intermediate wird derzeit bei etwa 90 $ pro Barrel gehandelt. Hollub hat die „Drill-Baby-Drill“-Mentalität gezügelt, die Schiefer für das erste Jahrzehnt seiner Lebensdauer geprägt hat, und stellt nun Gewinne über die Produktion. Der freie Cashflow erreichte im zweiten Quartal einen Rekordwert von 4.2 Milliarden US-Dollar.

Der Anadarko-Kauf mag teuer gewesen sein, aber er ermöglichte es Occidental, seinen Landbesitz im Perm auf 2.8 Millionen Acres zu steigern, das 14-fache der Größe der fünf Bezirke von New York City zusammen. Es fügte auch stetige Cash-Flow-Anlagen im Golf von Mexiko und in Algerien hinzu.

CEO & Founder

Buffett hat eine gute persönliche Beziehung zu Hollub, die bei dem Treffen 2019 in Omaha begann, das von Brian Moynihan, CEO der Bank of America Corp., vermittelt wurde. In diesem Jahr lobte die erfahrene Investorin Hollub, nachdem sie eine Abschrift von Occidentals Telefonkonferenz zu den Ergebnissen vom 25. Februar gelesen hatte, in der sie finanzielle Disziplin versprach, selbst wenn die Ölpreise stiegen.

„Ich habe jedes Wort gelesen und gesagt, dass ich genau das tun würde“, sagte Buffett im März gegenüber Becky Quick von CNBC in „Squawk Box“. „Sie führt das Unternehmen richtig.“

Inflationsbekämpfungsgesetz

Die Ölindustrie kritisierte vor allem das Gesetz zur Reduzierung der Inflation, das Präsident Joe Biden diesen Monat unterzeichnet hatte. Das 437-Milliarden-Dollar-Gesetz „schreckt von notwendigen Investitionen in Öl und Gas ab“ und bietet „die falsche Politik zur falschen Zeit“, sagte das American Petroleum Institute.

Aber Hollub war überraschend optimistisch und nannte die Rechnung „sehr positiv“. Das könnte etwas mit der Ausweitung von Steuergutschriften für die CO180-Abscheidung zu tun haben, von denen Occidental einer der führenden Befürworter ist. Das Unternehmen plant den Bau der weltgrößten Luftabscheidungsanlage, die eine Steuergutschrift von bis zu XNUMX US-Dollar für jede Tonne aus der Luft gesaugten Kohlenstoffs einbringen wird.

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