Deshalb sticht die Aktie der Citigroup unter den größten US-Banken hervor

Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über die Bewertungen und die Stimmung der Analysten für die sechs großen Banken, zu denen auch JPMorgan Chase & Co.
JPM,
-3.00%,
Bank of America Corp
BAK,
-2.32%,
Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.68%,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-0.24%
und Morgan Stanley
FRAU,
-0.52%.
Daran schließt sich ein Blick auf das Problemkreditengagement des Konzerns an.

Einen Überblick darüber, wie es den großen Banken in dieser Berichtssaison ergangen ist, finden Sie in der folgenden Berichterstattung von Steve Gelsi:

Es könnte bereits Erholungszeit für die Aktien der Großbanken sein

Es gab keinen Mangel an Schmerzpunkten für die Bankenbranche, einschließlich steigender Zinssätze; rückläufige Volumina für Wertpapierhandel, Underwriting und M&A-Deals; und Angst vor einer möglichen Rezession. Aber die Anleger blicken nach vorne, und wie wir weiter unten sehen werden, bleibt die Kreditqualität hoch.

So entwickelt sich der S&P 500
SPX,
-1.56%
Banking Industry Group hat sich laut FactSet seit Ende 2021 mit reinvestierten Dividenden entwickelt:

Die Banken haben den Gesamtindex seit Ende 2021 nur leicht übertroffen. Aber die Banken sind im vergangenen Jahr stärker gefallen als der breite Markt, und seit Mitte Dezember haben sie eine deutliche Erholung hingelegt. Bisher ist die Aktie von Citi im Jahr 2023 um 11 % gestiegen, was unter den großen Sechs nur von der Rendite von 14 % von Morgan Stanley übertroffen wurde.

Screening der Aktien der großen Banken

Hier sind die großen Sechs, sortiert nach Marktkapitalisierung, mit zwei Bewertungskennzahlen:

Bank	Ticker	Marktkapitalisierung ($ Mrd.)	P / E weiterleiten	Preis/materieller Buchwert	Gesamtrendite 2023	Gesamtrendite 2022
JPMorgan Chase & Co.	JPM, -3.00%	$413	10.9	1.9	6%	-13%
Bank of America Corp	BAK, -2.32%	$277	9.9	1.6	4%	-24%
Wells Fargo & Co.	WFC, -1.68%	$168	9.2	1.3	7%	-12%
Morgan Stanley	FRAU, -0.52%	$164	13.0	2.4	14%	-10%
Goldman Sachs Group Inc.	GS, -0.24%	$118	10.3	1.3	2%	-8%
Citigroup Inc.	C, -1.75%	$97	8.6	0.6	11%	-22%
Quelle: FactSet

Beim materiellen Buchwert (TBV) werden immaterielle Vermögenswerte wie Goodwill und latente Steueransprüche vom Buchwert abgezogen.

Citi ist nicht nur das günstigste KGV und Preis/TBV-Verhältnis, sondern hat auch die höchste Dividendenrendite in der Gruppe:

Von FactSet befragte Analysten erwarten, dass alle sechs Banken in diesem Sommer die Dividenden zumindest leicht erhöhen werden. Die Konsens-Dividendenschätzungen für 2023 beziehen sich auf das Gesamtjahr, was bedeutet, dass die jährlichen Dividendensätze etwas höher ausfallen würden, da die Ausschüttungserhöhungen in den letzten Jahren zusammen mit den Gewinnen für das zweite Quartal angekündigt wurden.

Es ist möglich, dass die US-Notenbank die Dividendenerhöhungen in diesem Jahr während ihrer jährlichen Stresstests kürzt. Laut Moody's Analytics werden die Anleger die vollständigen Ergebnisse dieser Tests wahrscheinlich erst im Juli sehen. Höhere Auszahlungen sind möglicherweise auch weniger wahrscheinlich, da Banken Mitarbeiter entlassen, um Kosten zu senken. Sondern Dividende Schnitte unwahrscheinlich erscheinen, weil die Banken profitabel bleiben und die Kreditqualität in diesem Konjunkturzyklus bisher kein Problem geworden ist.

Wenn wir die Gruppe in der gleichen Reihenfolge wieder verlassen, sehen Analysten, die für Maklerfirmen arbeiten, Folgendes über diese Bankaktien:

Citi ist unter den von FactSet befragten Analysten am wenigsten beliebt, wobei nur 37 % die Aktie mit „Kaufen“ oder gleichwertig bewerten. Alle anderen Banken auf der Liste haben mehrheitlich „Kauf“-Ratings.

Beachten Sie, dass die Ratings hauptsächlich auf 12-Monats-Aussichten basieren. Für einen Investor, der einen Konjunkturzyklus überlebt, könnte dies als kurzer Zeitraum angesehen werden. Es gab viele Warnungen vor einer Rezession, da die US-Notenbank die Geldpolitik weiter strafft, um die Inflation zu bekämpfen. Und fast täglich fließen Ankündigungen von Unternehmensentlassungen.

Zu den Analysten mit neutralen Bewertungen der Citigroup gehört David Konrad von Keefe, Bruyette & Woods, der am 16. Januar in einer Mitteilung an Kunden schrieb, dass der Aktie trotz ihres „längerfristigen Aufwärtspotenzials“ „kurzfristige Katalysatoren und Kosten fehlen“. werden voraussichtlich die kurzfristigen Renditen belasten.“

Obwohl er zustimmt, dass Citi „zu viel ausgibt“, bewertet Oppenheimer-Analyst Chris Kotowski die Aktie mit einem Kursziel von 12 US-Dollar über 18 bis 83 Monate als „outperforming“, was ein Aufwärtspotenzial von 65 % gegenüber dem Schlusskurs von 50.31 US-Dollar am 17. Januar bedeuten würde XNUMX.

In einer Mitteilung an die Kunden wies Kotowski auf die steigenden Kosten von Citi als Problem für die Aktie hin, schrieb aber auch, dass er angesichts eines hohen Niveaus an regulatorischem Kapital erwartet, dass die Bank im dritten Quartal wieder Aktien zurückkauft. „Es ist frustrierend, aber mit 61 % des TBV denken wir, dass die Aktie zu billig ist, um sie zu ignorieren“, fügte er hinzu.

Die Kreditqualität könnte ein Silberstreif am Horizont sein

In seiner Berichterstattung über die Gewinnzahlen der Großbanken ging Gelsi darauf ein Rückgang der Kapitalmärkte und der damit verbundenen Einnahmen, sowie die von den Banken erlittenen Ertragseinbußen, da sie mehr Geld zur Deckung erwarteter Kreditausfallreserven beiseite legen.

Schauen wir uns die Kreditindikatoren genauer an. Hier sehen Sie, wie viel die großen Sechs im vierten Quartal zu ihren Rückstellungen für Kreditausfälle hinzugefügt haben, im Vergleich zu den Quartalen des Vorjahres und des Vorjahres. Die Zahlen sind in Millionen:

Banken bilden Kreditausfallreserven, um erwartete Kreditverluste abzudecken. Diese vierteljährlichen Zuführungen zu den Rücklagen werden als Rückstellungen bezeichnet und senken direkt das Ergebnis vor Steuern. Banken legen in der Regel mehr für Reserven zurück, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, um den erwarteten Kreditausfällen zuvorzukommen, und wenn sich die Wirtschaft erholt, können die Rückstellungen negativ werden und die Erträge steigern.

Die großen Sechs stellten im vierten Quartal 7.2 Milliarden US-Dollar für Reserven bereit, was eine deutliche Steigerung gegenüber 5.1 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal bedeutete. Rückblickend auf ein Jahr wurden die Erträge im vierten Quartal 2021 verbessert, als die kombinierte Rückstellung -2.38 Milliarden US-Dollar betrug.

Aber selbst die Gesamtrückstellung in Höhe von 7.2 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal war nicht sehr hoch. In den ersten beiden Quartalen des Jahres 2020 beliefen sich die Rückstellungen der sechs Banken auf insgesamt 44.7 Milliarden US-Dollar – sie konnten zu diesem Zeitpunkt nicht wissen, wie stark die Kombination aus Konjunkturmaßnahmen der Bundesregierung, der Federal Reserve sowie Moratorien gegen Zwangsvollstreckungen und Zwangsräumungen unterstützen würde Kreditqualität.

Im Jahr 2021 verzeichneten die sechs Banken dann zusammen – 21 Milliarden US-Dollar an Rückstellungen für Kreditausfälle, was zu einer Steigerung der Gewinne führte.

Wenn wir noch weiter zurückblicken auf die Große Rezession und ihre Folgen, beliefen sich die Rückstellungen für die Gruppe (ohne Goldman Sachs und Morgan Stanley, die in diesen Jahren kein Kreditengagement hatten, um Rückstellungen zu bilden) auf insgesamt 324 Milliarden US-Dollar für drei Jahre bis 2010.

Es scheint, dass sich die großen Sechs in diesem Wirtschaftszyklus nicht sehr um Kredite sorgen.

Um dies zu unterstützen, sind hier die Standardkreditqualitäts- und Reservequoten für die Gruppe aufgeführt:

Datenhinweise:

• Nettoausbuchungen sind Kreditverluste abzüglich Wiedereinziehungen. Dies ist eine annualisierte Zahl. Über sehr lange Zeiträume gelten Ausbuchungsquoten unter 1 % im Allgemeinen als gesund.

• Das Verhältnis der Kreditrisikoreserven zu den gesamten Krediten ist im Vergleich zur Nettoausbuchungsquote ein nützliches Maß für die Deckung.

• Zinslose Kredite sind Kredite, für die eine Bank erwartet, weder Zinsen noch Kapital zu erhalten, sie aber noch nicht ausgebucht hat. Die Reserveniveaus für alle vier Banken mit Non-Accrual-Engagement waren am 31. Dezember hoch.

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